基金经理喜欢做短线 有基金每周都清仓换股

　　基金经理喜欢做短线，重仓股换手率最高达40倍，有基金每周都清仓换股

　　本报记者 钟国斌

　　今年以来，股票基金在震荡行情中换手率创出新高。统计显示，上半年A股基金换手水平最高的一只基金换手率达到40倍，相当于平均每个交易周将股票清仓换仓一次。而换手率前10位的基金平均换手率也高达20倍，剔除申购赎回影响后，前10只基金半年的平均换手率依然达到15倍。

　　今年上半年，基金重仓股换手率惊人，十大重仓股更换频率超过七成的基金有61只。接近三成的偏股基金在二季度对组合进行了类似“换血”式的操作。

　　统计显示，上述61只基金隶属于37家基金管理公司，换手率相比以往大幅度增加。据了解，今年二季度中10大重仓股完全“面目全非”的基金有4只。有8只基金的10大重仓股换了9只，18只基金更换了8个基金重仓股，而31只基金更新了7只基金重仓股。截至6月30日，津滨发展、华夏银行、中科三环换手率分别高达795%、658%和598%。

　　统计显示，自2003年以来，股票基金的平均换手率呈逐年增加趋势：2003年约340%，2004年为390%，2005年不少基金换手率高达1000%。2006年、2007年这一情况更是居高不下。

　　统计显示，不同基金公司之间换手率差异巨大。换手率最高的天治，旗下偏股类基金的股票交易周转率超过了1900%；新世纪旗下的基金换手率也在1400%以上。友邦华泰、工银瑞信、上投摩根等旗下基金换手率较低，均低于200%。总体来看，中外合资基金管理公司旗下基金换手率显著低于内资公司，而换手率最高的一些公司，管理规模一般较小。

　　上交所统计数据显示，2007年1月至8月，沪市股票平均换手率约400%。基金重仓热门股换手率更是高得惊人，2007年8月25日到9月25日一个月内，中国石化换手率为87%，中国银行换手率为68%，工商银行换手率为62%，交通银行换手率为81%，中信银行换手率为93%，中国联通换手率为80%，中国人寿换手率为58%……从2007年1月1日以来，工商银行的换手率已达到766%，中国石化为735%，中国银行为793%，宝钢股份为491%，中国人寿为664%，均远远高于整个市场400%的换手率水平(以上均为可流通股份换手率，不计入尚未流通或限售的股份)。按照以上数据，工商银行股东的平均持股周期只有23个交易日，中国石化股东的平均持股周期只有24个交易日，宝钢股份也不过36个交易日。监管动态

　　高换手率引起监管层关注

　　据知情人士透露，今年以来，部分基金重仓股换手率惊人，引起了管理层的高度关注，一些换手率过高的基金公司，被要求上报频繁换手的书面情况说明。

　　“据我了解，受到审查的不止我们一家。事实上，今年上半年股票基金大多存在换手率过高的问题。”某基金公司总经理说，“基民赎回对基金影响还在其次，关键是基金经理的投资思路开始短期化，追求市场热点、短期投机炒作势头明显，这和基金长期投资的理念相违背。”

　　某基金经理表示，今年这种市场行情，基金经理不想做短线交易也很难。他认为，股票基金换手率高是因为行情不断震荡引发基民不断地申购和赎回，导致基金经理被动买入和卖出股票。

　　负面影响

　　换手率高有损基民收益

　　基金和股票的换手率为何如此之高？可能主要有以下几方面原因，一是中国股市本身不成熟，投资者的投资行为短期化特征明显，在这种情况下，基金经理往往也不能免俗，投资理念发生偏差；另一方面，业绩排名压力、基金持有人频繁申购、赎回的压力，都让基金经理不可能对市场的短期投资机会无动于衷，尤其是这一轮牛市又呈现出相当明显的板块轮动特征，基金经理如不灵活操作，将面临巨大的压力。

　　某业内专家表示，A股换手率高是普遍现象，而市场热门个股换手率更高。他分析指出，基金要想业绩排名靠前，基金收益必须超过市场平均水平，这样基金经理只得紧跟热点波段操作。而基金投资行为短期化，会大大提高基金交易成本，伤害基金持有人利益。据有关机构统计显示，按照2006年基金平均股票换手情况计算，因印花税上调直接导致基民平均少赚1%左右。对于投资换手率达到1000%的几只基金的基民来说，损失在4%以上。

　　域外传真

　　美国低换手率基金受青睐

　　据了解，近几年来，美国共同基金的换手率不断下降，很多共同基金换手率仅有50%左右，美国投资者也更加倾向于购买换手率低的基金。而中国股市由于市场步入牛市，股票基金换手率则不断创出新高。从长远来看，低换手率的基金将更受基民青睐。