调整中寻找基金增持时机

　　□申银万国 朱赟

　　由于市场资金面收紧，四季度股市可能出现一定幅度调整，基于对后期股市以及资金面仍较乐观的判断，我们建议在市场调整中选择更好时机积极增持开放式股票类基金。

　　调整中增持开放式基金

　　近期开放式基金业绩表现差异拉大，并且净值增长居前的基金以小盘基金为主，这反映出市场调整中基金投资分歧加大，基金重仓股表现并没有成为引领市场上涨的主要动力。基金的这种表现似乎反映基金投资在寻找新的突破口，由此看来，小盘基金的短期领先未必具有可持续性。

　　四季度

开放式基金投资应关注市场运行节奏和基金发行速度两个方面：一方面股市在经过前期的大幅上涨后基金投资分歧加大，基金业绩之间差距加大，这将会使得股市震荡加剧，同时基金投资和投资基金难度都将增大；另一方面新基金暂停一月后，QDII基金更得到资金关注，使得市场资金面收紧。这两方面都将影响股市运行节奏。四季度股市可能出现一定幅度调整，基于对后期股市以及资金面仍较乐观的判断，我们建议在市场调整中选择更好时机积极增持开放式

股票类基金。

　　坚持主动和被动相结合

　　对具体品种选择，我们仍坚持主动和被动相结合的策略：一方面被动投资的指数基金仍是最简单和最直接的投资品种，虽然目前指数基金数量不多，但对市场的覆盖面较广，选择指数基金仍可全面分享股市上涨收益，重点推荐的指数基金有嘉实沪深300指数、上证红利ETF以及深证100ETF；另一方面主动投资股票基金在市场震荡中更易获得超额收益，基金的主动投资优势会逐渐显现，但由于基金业绩差距拉大，应关注具有持续业绩增长能力的基金，对于短期净值的快速上涨应辨别其可持续性，因此，我们对主动投资股票基金仍坚持长期持有绩优基金，重点推荐基金仍是我们上期重点推荐品种：博时主题行业、华夏红利、兴业趋势、汇添富优势精选、华安宏利等。鉴于以上部分基金暂停申购，仍可积极申购的基金有博时主题行业、兴业趋势、汇添富优势精选和华安宏利。

　　基于已有的投资组合，我们在均衡考虑

封闭式基金和开放式基金的基础上，加大封闭式基金投资比例，而适度降低开放式基金投资比例，将开放式基金配置比例由42%降低到38%，使得整体基金组合仍保持80%仓位水平。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。