基金也会只赚指数不赚钱

　　股市乐观者

　　据银河证券基金研究中心数据统计显示，截至10月12日，过去一个月223只开放式基金净值平均增长率不到6%，而上证指数同期上涨11.86%；所有的基金中，无一只跑赢上证指数，华富成长趋势以11.48%的增长率排名第一，大成蓝筹稳健、汇添富优势精选、长盛动态精选三只基金增长率超过10%，接近大盘涨幅。

　　对于近期基金整体跑输大盘，业内人士认为这是近期个股结构性分化的必然结果，资产配置的差异将决定基金的净值能否跟上指数牛市的脚步。对于后市的发展趋势，市场存在分歧，但加强风险控制却成为基金的共识。

　　“一九现象”的必然结果

　　直观地看，大部分人认为这波行情是基金猛推大盘蓝筹股一手炮制的。可是，仔细分析近期个股分化的格局就会发现，原来基金也是赚了指数不赚钱。据记者粗略统计，过去一个月中，两市近1500只

股票只有228只累计涨幅超过了大盘，占比不到两成，形成名副其实的“一九现象”，而且热点高度集中于中国神华等海归股、银行股为代表的金融板块；另外，在此期间，930多只股票还出现下跌。对于讲究资产配置的公募基金来说，资产的配置状况能否和热点吻合，直接影响着净值的变化。

　　大成蓝筹稳健的基金经理施永辉坦言，自己并没有刻意改变迎合大盘，之前刚分了红，打开申购后有很多现金在账上，银行股又是自己看好的板块，就先配置了很多银行股，还买了很多蓝筹新股；按照计划，其它板块配置稍后了些。结果银行板块和蓝筹新股近期猛涨，其它板块相反却在下跌，施永辉也得以从容地以更低的价格建仓。一上一下使得大成蓝筹稳健净值能够跟上大盘。

　　而大部分基金并没有这么幸运，他们不可能根据大盘变化迅速调仓。对于金融板块，大部分基金基本上维持一个标准配置，即使超额配置，幅度也不可能太大。所以，接受记者采访的多位基金经理均表示，基金集体跑输大盘是正常的，是个股高度分化的结果。

　　6000点以上怎么办

　　蓝筹股突飞猛进，大盘也一路高歌，5000点以来热点不断切换，体现了市场焦躁的心态。有基金经理认为，大盘蓝筹这种涨法有点过了，难以持久；也有人认为，结构性牛市将持续下去，大盘调下来也不容易。但重视防御、注重风险和收益的配比，却是绝大部分基金经理的共识。

　　施永辉提出，5000点以上蓝筹股要重新布局，资产会重点配置在下一阶段可预见的还有高增长的行业，他依然看好银行股明年的增长。华富成长趋势基金经理沈雪峰表示，现在估值水平不低，因而投资更需关注个股的安全边际。“安全”的股票不是指股价低，而是股价后面有足够的、合理的价值支撑，并且还要有持续性和成长性。

　　“蓝筹泡沫”逐渐成为时下讨论最多的名词。大部分基金经理并不否认目前存在蓝筹泡沫，但他们认为，这就是牛市的特征。金鹰基金投资总监龙苏云表示，目前蓝筹股贵是贵，但也不是找不出可投资的品种，慢慢淘，仔细算，还是有些20多倍PE的股票的。

　　但是，记者采访发现，基金经理普遍把风险防范放在了首要位置。施永辉表示，他现在特别注意风险和收益的配比，很少去主动承担风险，对于个股，也极少超额配置。据记者了解，有些基金公司，旗下所有的基金近期都是在减仓。(龚小磊）

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