封闭式基金再度走强 高折价和封转开是动因

　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　周二，上证综指继续在六千点高位震荡上行，但市场中表现出色的不再是蓝筹股，而转向了封闭式基金。

　　封闭式基金全线上涨，其中，基金泰和、基金丰合等六只基金涨幅在6%以上，成为今年以来封闭式基金整体涨幅最大的单个交易日。封闭式基金整体上涨取决于两方面的因素，一是股指连日上涨，封闭式基金的折价率快速上升。二是四季度将有六只封闭式基金转为开放式股票基金，带来了一定的套利机会。

　　平均折价率接近30%

　　近两个月来，基金指数的表现远落后于大盘，将上证指数与基金指数比较可以说明这个问题。8月份，上证指数上涨16.73%，基金指数只上涨了11.06%；9月份，上证指数上涨6.39%，基金指数反而下跌了2.45%，10月后的一个交易周内，上证指数上涨了8.61%，而基金指数仅上涨3.73%，显然，基金指数涨幅远不及上证指数涨幅。从7月底至今，基金指数的涨幅大约落后上证指数22个百分点。

　　特别是十月份以来，在大盘股的推动下，上证指数依然连创新高。由于基金重仓的是大盘股，因此，基金的净值一直小幅上升，但是，奇怪的是，封闭式基金近期表现疲弱，这使得封闭式基金的折价率上升到30%左右。

　　不仅老封闭式基金如此，两只上市时间不长的创新型封闭式基金——瑞福进取、大成优选，近期折价率也持续扩大，目前的折价率均超过了10%。截止10月15日，大成优选基金的净值为1.276元，折价率为13.17%；瑞福进取的净值为1.633元，折价率为11.27%。

　　鉴于目前市场的系统风险较大、震荡较为频繁，当蓝筹股出现滞涨时，资金将向避险品种转移，持有封闭式基金仍具一定优势，在这样的背景下，封闭式基金昨日应声而涨，由于折价率普遍较高，封闭式基金的涨势有望在近日得到持续。

　　封转开迎来新高潮

　　从今年四季度到明年年初，小盘封基将迎来新一波转型高潮。在这一时间段内，将有基金同德、基金隆元、基金兴安、基金景阳、基金科讯和基金融鑫等6只小盘封闭式基金陆续到期，这些基金到期后将转型为开放式股票型基金。

　　从封闭式基金转开放式基金的经验来看，封转开往往会出现一定的投资机会。特别是新基金停发的时间段里，机会更为明显。由于转型前多数封基的基金份额净值较高，因此部分持有人在其转型后可能选择赎回的方式实现收益。为防止大规模赎回，这些基金将在转型前进行分红，让持有人实现大部分收益。分红会使提折价率降低，同时也出现了套利的机会。

　　此外，这些即将转型的基金均会在转型前进行收益分配和在转型后开展集中申购活动。在新基金停发，大部分老基金暂停申购之时，封闭式基金转开放式基金成为市场的稀缺资源，而封转开也少了申购的费用，因而受到投资的追捧，折价率也会明显降低。

　　关注两类封闭式基金

　　近期封闭式基金折价率的大幅扩大，与投资者对后市看法趋于谨慎有直接关系，封闭式基金折价率高低一定程度上反映了市场对其未来现金流折现的一种看法，暂且不考虑未来股指是否真会出现大幅调整，但折价率持续回升，已使得封闭式基金相对于开放式基金的比较优势不断提升。

　　如果市场果真出现了调整，由于封闭式基金有折价率的保护，这将使得封闭式基金的调整幅度低于开放式基金，而一旦市场恢复前期的上攻势头，那么由于折价率有回落的要求，这将使得封闭式基金的二级市场表现强于开放式基金的净值上涨。

　　投资者可从两个方面关注封闭式基金的投资机会。一是马上要到期将实现封转开的基金。如基金科讯将于明年1月11日到期，但目前的折价率还有5%以上的折价率。

　　二是到期时间长、折价率高，且业绩好的封基。折价率在30%以上的封基往往比较吸引投资者的眼球，因为这等于基金打了7折销售。但是，并非所有高折价的基金都有投资价值。有些业绩差的封基，它的折价水平一直很高，这样的基金就不太有投资价值。投资者可以关注基金久嘉、基金安顺等一些上半年净值增长速度快，折价水平又高的基金。