封基价值洼地再现 买封基将有两种套利方式

　　夏芬娟

　　中国神华上市后连续3个涨停的走势令很多股民望洋兴叹。殊不知，买不到神华，却可以通过购买中签神华的封基实现套利！平均30%以上的折价率使得封基的价值洼地再现，但其实封基还有多种套利方式，除了上述的中签新股套利，另外随着股指期货的推出，投资者可以卖空股指锁定封基折价率进行无风险套利。

　　套利一：

　　买封基间接中签神华

　　长假后，沪指迎来一轮更为凶猛的上涨行情，转眼间又逼近6000点。相对于浮躁的A股来说，基金较为平静，“12号我一口气配置了4只封基！”股民王先生有些兴奋地说。

　　虽然没能中签或者买到中国神华，但是王先生发现不少封基都参与打新股，而且中签的还不少。像中签中国神华的封基中，基金裕隆获配数量达到142.696万股，基金安顺获配数额为134.304万股，此外裕阳、兴和、汉兴等几只封基的获配金额都超过100万股。按照12日中国神华的收盘价，仅中签神华就可以为基金裕隆每单位净值贡献达0.0246元，再加上中签中海油61.46万股，基金裕隆的净值将会大幅提升。“既然看好中国神华，基金经理很可能会在上市后再加仓，那净值增加则更大！”对手中持有的封基，王先生信心十足。

　　套利二：

　　与股指期货结合

　　对封闭式基金来说，面临的命运有多种：到期封转开、到期延长存续期和提前封转开等多种途径，但一般比较普遍的就是封转开。业内分析，50多只封基与沪深300指数的收益率相关性是非常高的，而封闭式基金相对于沪深300指数波动的β系数一般比较低，分析人士就根据该系数联系到套利方式。

　　“简单来讲，就是拿出同等金额的资金，买入一份封闭式基金的同时再用另一份做空股指，只要持有到期，便可锁定至少等同于该封基现有折价率的收益率。”招商银行金葵花理财工作室主任姚进分析。根据统计，封基的波动幅度小于大盘，β值会小于1，这意味着持有到期的收益率还会更高，而且短期内到期且又有相对比较高折价率的封基将是比较理想的套利品种。

　　以2009年到期的基金天华为例，股指只有3种情况：上涨、下跌、持平。指数上涨，做空股指期货肯定亏钱，但此时由于基金天华赚到的钱远远大于当初购买指数期货亏的钱；指数下跌，做空股指期货肯定赚钱，而基金天华由于19.55%折价率的存在，所以到期后赚钱的可能性仍然较大，也弥补了封闭式基金少赚的利润；指数不变，则基金天华19.55%的折价就是最终的收益。“无论如何都能稳定锁定利润。”东方智慧

　　然而，毕竟对于普通投资者而言，操作股指期货太复杂，可操作性不强，但是机构却完全可以通过这种方式保持稳健收益。在姚进看来，由于机构的参与，适合套利的封基品种就有可能因为机构的大量买入，使得折价率普遍降低。因此，投资者只需买入封基同样也能有所斩获。