基金担心政策累积效应

　　央行再次提高准备金率基金担心政策累积效应

　　证券时报记者 朱景锋

　　发行定向央票、调高准备金率和基准利率，信贷膨胀和流动行性过剩使央行成了今年最忙碌的“人”。上周末央行今年第八次提高存款准备金率，这将会给处于历史高位的A股市场带来怎样的影响呢？

　　接受记者采访的基金业内人士表示，此次调高准备金率是为了抑制信贷膨胀和回收流动性，对股市的影响有限，而实体经济过热的趋势将逐步缓和，小股份制银行将面临压力。

　　10月13日下午，中国

　　据央行称，此举是为了为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

　　曾在央行工作过的宝盈基金公司宏观研究员盛军锋博士认为，央行这一措施在一定程度上将收紧银行系统可贷资金量，从而抑制信贷增速。

　　今年以来人民币信贷增速逐月提高，信贷膨胀的状况在加剧，并且，从三月份以来，投资反弹趋势明显，经济存在过热的风险。

　　盛军锋博士表示，这次调高准备金率的边际影响将比较大，因为近期货币市场回购利率和银行间市场利率在走高，银行通过货币市场获得资金的空间已经比较小，再加上多数银行已经完成全年的信贷目标，银行发放信贷的冲动会减小。

　　那么这次提高准备金率会不会是进一步加息的前奏呢，盛军锋博士认为，央行对下次加息会比较谨慎，因为经过这一轮连续加息，投资反弹的增速在减小，经济过热的趋势明显缓和，加息的累积效应会逐步显现。如果央行在短期内再次加息，很可能“过犹不及”。因此央行可能会进一步观察和等待。

　　至于股市和相关板块将会受到多大影响，深圳一名基金经理表示，同今年前几次一样，央行此次调高准备金率并非直接针对股市，而是对抗信贷膨胀和流动性过剩。不会对股市产生方向性的影响，银行股未来业绩增长的确定性较大，仍可继续看好。

　　作为央行货币政策工具之一，调整准备金率的效果往往不如调整基准利率。接受记者采访的基金经理普遍认为此次准备金率的上调并无重大影响，一位资深基金经理认为，央行此次政策调控对股市没什么影响。对大银行股来说影响微乎其微，但规模较小的股份制银行将面临较大压力。这位基金经理预计央行年内还会再加息一次，具体时机则很难预计。

　　深圳一位基金公司副总监也认为，这次调整至少在短期内不会给市场造成太大影响，但必须警惕政策的累积性影响，该公司四季度将会在资产注入、资源类和大金融板块进行重点配置。

　　但也有基金经理预期，如果九月份CPI数据仍然居高不下，基准利率的调整将随之而来，毕竟对付通胀是央行最为重要的调控目标。