建仓QDII你准备好了吗

　　文/ 黄晓萍 王蕊

　　对于长期受困于国内市场的流动资金，时时有冲出“围城”的冲动，近来，国家金融政策的开闸放水，对国内投资进军海外，无疑是个良好的契机。

　　“等咱有了钱，国内投一点，国外投一点……”最近国内QDII股票基金首发，引发投资人的追捧和关注。不排除有的人是懵懵懂懂地冲着“新基金”去，但相信有更多的人是怀揣投资海外之梦想加入认购大军的。面对今后数量和品种将日益丰富的QDII产品，投资人应该至少关注哪几个要点呢？

　　为何要投资海外

　　在购买QDII基金之前，不妨先想想你为何要投资海外以及期望回报如何？是为了分散投资，还是对某些市场情有独衷？例如，面对A股市场大幅上涨后的高位震荡，你已然忐忑，希望自己的投资组合进一步分散化，分享海外成熟市场的长期稳定收益。又如，你对港股市场觊觎已久，尤其是那些H股价格远低于A股价格的中国上市公司，却苦于没有途径参与且缺乏投资经验。再如，你对传说中的越南股市甚为向往——近年的高回报令人对其印象不再停留于杜拉斯笔下倚靠在渡轮舷墙上的小姑娘。

　　如何挑选基金

　　目前国内的QDII产品相对较少，有银行去年以来发行的代客境外

　　早期发行的QDII产品多数以投资固定收益产品为主，选择与汇率、结构性票据等挂钩的策略，风险小且收益率也比较低，因人民币升值降低最终回报而吸引力不高。

　　而今年5月份以来发行的QDII产品多以投资境外股票市场为主，风险收益特征相对较高，缓解了人民币升值对回报的蚕食程度。此外，有的基金会投资一些中国概念公司，若其主要营业收入来自中国的人民币收入，也可相对有效地降低人民币升值的风险。

　　无论你面对的是哪一款QDII产品，首先，要看看其投资对象和投资范围，了解产品的风险收益特征。一是股票、债券、现金等不同投资品种的比例；二是资产在不同国家或地区市场的配置比例，如成熟市场与新兴市场，又比如在哪些海外交易所上市的公司，等等。如果有的产品投资于海外基金，这时候需要了解一下所投资的基金有什么特点，以及基金经理如何来选择这些基金。此外，关注产品的业绩基准由哪些指数构成及其权重如何，有助于更加明晰该产品的风格。

　　例如，南方全球精选配置招募说明书规定，对基金和股票投资占基金资产的目标比例为95%，可能比例为60%-100%，其中投资于基金部分不低于基金资产的60%，投资于股票的部分(仅限于香港证券市场公开发行、上市的股票)不高于基金资产的40%；货币市场工具及其他金融工具占0-40%。而在基金和股票投资部分，成熟市场和新兴市场资产配置目标比例为60%、40%，可能比例为60%±15%、40%±15%。

　　投资范围涉及全球化的资产配置

　　目前国内开放式基金的投资范围仅限于国内市场。而该基金的投资对象包括境外ETF基金，主动管理的股票型基金，在香港公开发行、上市的股票，货币市场工具以及中国证监会允许该基金投资的其他金融工具。其中，基金和股票的投资占基金资产的95%，浮动范围为60%到100%。作为一种试探性的品种，其投资于境外基金的资产占该基金的比重较大，下限为60%，而股票投资则选择较为熟悉的港股，占该基金资产的上限比重为40%。

　　随着股指逐渐攀升，股民和基民开户数屡创新高，市场关于A股的整体估值偏高的评论不绝于耳，国内股市缺乏做空机制，投资者只有通过买进才能获得收益，势必增加股市的估值压力。因此，该基金通过全球配置、寻找相对低估的市场一定程度上可以规避单一市场的风险，让普通投资者有机会分享海外市场的投资收益。近期，令投资者振奋的消息莫过于天津获准开放境内居民直接投资香港股市，多数投资者正是发现同一上市公司存在A-H价差，对港股投资产生极大的兴趣。因此，对于非专业的投资者，投资基金QDII产品比个人直接投资更稳健。预期产品的风险较高，适合于风险承受能力较强的投资者。

　　成熟与新兴市场遵循“6•4”的资产配置策略

　　依据招募说明书，该基金将全球股票市场分为成熟市场和新兴市场两类，在资产的配置方面，成熟市场和新兴市场资产配置的目标比例是60%和40%，并据此设置业绩比较基准为60%的MSCI世界指数加40%的MSCI新兴市场指数。同时根据全球经济以及区域化经济发展，结合全球范围的资本流动，各市场比例的调整幅度在15%以内。其拟在12个成熟市场和13个新兴市场的国家或地区选择重点投资的10个市场，并投资于成熟市场的ETF基金、香港市场的股票和新兴市场的ETF基金与股票型基金。

　　选择成熟市场的ETF基金基于其指数的代表性、市场占有率比较高，同时ETF基金具备流动性好、管理费用低的优势。在市场有效性较好的成熟市场中，ETF基金长期业绩好于大部分主动管理型的开放式基金；在新兴市场中同时关注ETF基金和股票型基金，希望发掘超过股指涨幅的主动管理型基金来获取超额收益；香港市场主动投资股票的原因基于上市公司A/H股比价使港股有较大的投资吸引力。

　　在投资对象之外，其次要关注基金管理人和基金经理以及境外投资顾问，是否具有良好的品牌和丰富的境外投资经验。

　　基金实行团队管理制

　　由于投资涉及海外市场，该基金将实行团队投资策略，在投资流程中，境外投资顾问的主要职责包括提供资产配置建议、提供投资组合建议、协助交易执行、协助基金管理人进行业绩评估和进行资产风险管理，基金经理将根据投资建议、研究报告等决定不同国家、不同投资品种的配置比重。海外投资涉及的外汇交易则由国内的基金托管人工商银行提供支持，境外二级托管人纽约银行给予基金清算确认、资产组合评估和全球托管报告等服务。

　　与国内开放式基金不同的是，基金QDII产品的投资风险主要来自于境外投资产品的风险，主要包括海外市场风险、汇率风险、政治管制风险与政治风险。

　　再次，做个精明的投资人，关心一下费用，包括认购/申购费、赎回费、管理费等等，以及认购的最低门槛等。当然，采用何种计价货币也是应当注意的。

　　基金QDII的管理费包括基金管理人的管理费和境外投资顾问的咨询费两部分。该基金的年度管理费率为1.85%，托管费为0.3%，较国内主动管理型基金的费用偏高。对于专业知识不足、希望获取海外市场收益的投资者，基金QDII产品是一个间接接触海外市场的投资品种，可以适当分散组合风险。

　　(作者单位系Morningstar晨星(中国)研究中心)

　　插排：

　　海外投资成热点，表明中国人投资视野的拓展和自信心的提高，但投资海外市场一定要注意当地的政治风险和法律风险，毕竟我们对于海外市场还是很陌生。