天治基金余明元：投资基金前景一片光明

　　新浪财经讯 节后，A股在H股的带动下节节攀升，这种联动对A股市场有何影响？大盘蓝筹的回归对市场的影响又有哪些？随着大盘的点位越来越该，该如何进行基金投资呢？新浪财经基金经理秀栏目近日联系了天治核心成长的基金经理余明元，请他对请他对当前市场和投资基金做了一些分析。

图：天治核心成长基金经理余明元先生(来源：天治基金公司)

　　中国的股市面临着很好的大环境

　　国庆期间，香港股市成交额天天创新高。而国庆节后，A股也迎来了超乎市场预期的“开门红”。您认为AH联动对A股有什么影响？

　　余明元：年初以来，上证指数从2675点上涨至5552点，3个季度不到的时间就实现了指数翻番；A股市场个股平均股价上涨超过173%，已经成为今年全球股票市场表现最好的市场。目前大盘蓝筹股07年和08年的市盈率分别为37倍和29倍。而H股在近期不到两个月的时间里，涨幅达到了77%，其2007年的平均预测市盈率达到了27倍。可能有人会担心AH股价的差距太大。但是，一些国内非常认可的公司如平安、人寿和一些银行股在香港的溢价空间已经不是很大了，在一个合理的区间。因此，近段时间H股的大幅持续上涨，对A股的支撑作用是非常大的。

　　建行、神华、中石油等海外大盘蓝筹回归将给市场带来哪些影响？

　　余明元：建行、神华等这些大盘蓝筹股的回归对改善我国市场的结构作用是很大的。这些回归的大盘蓝筹的市盈率相对于大盘来说是低一些的，这对降低市场的整体估值水平起到很大的作用。大盘蓝筹起的是“稳定器”的作用。可以预见，随着一大批在海外上市的大盘蓝筹回归A股，中国股票市场将走的更加稳健和长久。

　　传股指期货上市获批，时间表11月落定。股指期货的推出对市场的影响有哪些？

　　余明元：首先股指期货11月份可能推不出来。若推出股指期货的话，肯定会让大家先消化一段时间。从国外的经验来看，如果股价涨得很离谱，推股指期货对市场有些反面的作用；市场涨幅不是很疯狂，还有上涨空间的话，股指期货的推出对市场有正面的作用。中国的股市面临着一个很好的大环境，国内经济高速增长，上市公司的治理也发生里良好的改善，而且，上市公司盈利保持增长、

　　您看好哪些板块，四季度哪个行业盈利能力会比较突出？

　　余明元：根据8月份CPI6.5%的增幅以及第四季度食品价格将缓慢回落的判断，预计今年全年CPI的增幅将会落在4.5%-5%这一区间，轻度的通货膨胀将会促进百货零售业、品牌消费品行业的利润增长。与消费相关的行业如汽车、食品和饮料行业的表现会比较突出。

　　而经济的持续景气，尤其是房地产、电力、机械等行业对于煤炭和金属需求的持续上升，将促使煤价和金属价格稳步走高。相当多的煤炭、金属类上市公司还通过外延式的资产注入，进一步提升了公司的赢利能力。因此，在全球性的通胀背景下，资源类企业的价值将进一步被市场所认识并继续受到追捧。

　　投资基金前景一片光明

　　A股新基金发行空白期到现在已经超过1个月。而且大盘的点位也越来越高，现在投资基金还合适吗？

　　余明元：老百姓选择基金投资应该秉承中长期的投资理念。中国目前面临着良好的投资大环境，基金的净值创新高是不成问题的。去年与今年由于股市恢复上涨，所以收益很高，但是以后20%-30%的稳定收益是不成问题的。这相对于银行3%-4%的存款利息还是有很大优势的。这几年是中国有史以来最好的黄金投资时期，收益空间还是很大的。投资基金的前景是一片光明的。

　　基金投资者对于投资海外市场的热情，出乎意料。基民对QDII基金的预期很高。您如何看待QDII基金投资？

　　余明元：普通的投资者对基金的认识有很大的偏差，有些投资者是参考国内基金的投资能力来投资QDII的，而对于国外市场面临着很多不确定的因素。在国外市场想达到国内这两年的收益率还是非常困难的，中国经济的增长能力在全球还是很高的，大家应该对QDII基金保持一个更理性的认知。

　　一般投资者对于基金净值有种“畏高”情绪，偏爱购买净值较低的基金，您对此有何看法和建议呢？

　　余明元：新基金和老基金的区别不大。股市好的话，买老基金比较合算，因为新基金还需要很长一段时间的建仓期。

　　有努力才会有结果

　　您平常除了工作之外还有哪些兴趣爱好？

　　余明元：除了看书，我还比较喜欢棋类的一些游戏如围棋、象棋之类的。

　　您觉得这些兴趣爱好对您的投资策略与投资理念有什么影响？

　　余明元：棋类重思考，对弈中每下一子都有攻防作用，全过程斗智斗勇，紧张激烈，能有效地培养高度的注意力、快速的计算力、敏锐的观察力、细致的分析力、灵活的应变力、全局的统筹力，使你解决问题的能力大大提高。也使我更加深谋远虑，看的长远一些。

　　在目前短期排名已经对基民选择基金造成了较大影响的情况下，基金经理应如何坚持价值投资理念，掌握好排名与价值的平衡点？是价值至上还是盈利优先？

　　余明元：我们的宗旨是为投资者创造中长期的持续稳定的投资收益，而不是短期的排名。我们做到勤勉，多看研究报告，提高自身水平。有我们的努力才会有我们的结果，能做到怎样，我们尽力而为。

　　余明元简历

　　经济学博士，基金经理，投资决策委员会成员，证券投资从业经验7年。曾任职于国元证券研发中心、投资部，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作。2003年加入天治基金管理有限公司投资管理部。现任天治基金管理有限公司投资管理部总监兼天治核心成长股票型证券投资基金基金经理。

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