□杨建华

　　市场的分歧在逐步加大，但两市股指节后新高不断，6000点近在眼前。市场中短期投资中应当关注哪些因素，哪些投资主题四季度会有比较好的预期，什么力量才能改变市场趋势？

　　拐点还没有看到

　　目前整体市场按照2007年业绩预测的动态市盈率已经接近40倍。理性来看，短期而言确实有调整的要求。但决定股市转折点的是货币政策、财政政策这些宏观经济因素。

　　从目前所看到的因素来看，这轮牛市拐点还没有出现。如果眼光再长远一点的话，可以发现中国经济正处于一个非常特殊的时期，由一个弱国向强国角色转变过程中，历史上日本、美国都经历了这个阶段，因此还没有什么因素可以改变这轮牛市的趋势。如果一定要问这轮牛市什么时候结束的话，答案就是等中国经济高速增长发生转变的时候，等人民币升值出现拐点的时候。

　　短期关注四个因素

　　资金的流向。任何牛市，资金都非常重要。现在是负利率，除非现在加息到正利率或者更高，才能改变储蓄资金转移到股市的局面。另一方面，投资者投资效应还是比较明显，基金收益率持续一段时间是负收益率，才能改变这个局面。

　　扩容的速度。三季度以来，建设银行、中国神华等蓝筹股发行加快，未来中石油、中国移动、中国电信等超级航母的回归也排上日程。

　　股指期货何时推出。随着股指期货制度和技术准备的完成，意味着股指期货距离正式推出已经进入倒计时。一旦推出其影响是深远的。

　　央企的整合。根据国资委的规划，央企要继续进行整合。这种整合有望带来利润的超常规增长，主要有钢铁、水泥、造纸、电力等行业。(作者系大成基金管理有限公司投资副总监、大成价值增长基金经理）

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