景顺长城景系列动力平衡基金9月投资月报

　　来源：景顺长城基金管理有限公司

　　一、债券市场市场运行情况

　　8月份的宏观数据显示经济进一步趋热，CPI同比增长6.5%，进而导致央行9月再次出台定向票据和加息政策，而且特别国债及大型IPO密集发行。受此影响9月份债券市场收益率整体上升并有所平坦化，回购利率由于加息和新股发行影响而大幅上升，短端收益率上升幅度较大，中长端上升幅度较小。1年期央票达到3.31%。

　　债券市场展望

　　宏观面：三季度经济指标继续反弹，由于

　　资金面：四季度债券市场的资金供给略大于债券发行，一方面商业银行信贷可能的压缩，另一方面考虑剩余特别国债可能向市场发行，资金宽裕程度将有所减弱。但考虑到特别国债发行对央票起到了替代作用，整体看四季度债券市场的资金面将较为宽裕。

　　债券投资策略

　　我们认为在央行再次加息之后，债市将迎来反弹，出于流动性和配置需要，久期控制在1年以内，重点配置央票、短融和浮动利率金融债。

　　二、股票市场

　　市场运行情况

　　9月份，市场在小幅震荡后创出新高，蓝筹股作为市场的中流砥柱，继续引领指数创出新高。市场交易量维持在合理水平，资金明显流向蓝筹股。宏观经济保持快速增长，通货膨胀压力加大，国内流动性过剩，针对此，月内央行再度加息，发行特别国债，加快大盘股发行。具体板块方面，金融、、有色和煤炭等板块持续领涨，市场结构性转化非常明显，但绩差重组股炒作有所回升。

　　至月末，上证综合指数收于5552.30点，较上月上涨6.39%, 深成指收于18864.55点， 较上月上涨5.55%。

　　市场前景判断

　　从05年下半年到今，市场快速上升，尤其是经过今年以来的上升，整个市场的估值已经到了一定的高度，与国际相比处于偏高的位置。随着市场的不断上涨，风险也在不断增长。

　　不过，过去两年推动市场上升的健康的因素仍然存在，包括：快速稳健增长的宏观经济；人民币持续升值；股改完成后上升公司具有更好的经济代表性；国有企业市值考核机制的逐步建立与成熟；以央企为龙头的资产注入与整合；上市公司管理层股权激励措施的逐步实施等等。但针对可能过热的宏观经济及潜在的通胀压力和升值压力，宏观政策可能趋紧，不可避免对经济结构和资本市场造成影响。

　　从长期来看，考虑宏观经济良好，企业盈利仍然保持较快增长以及流动性充裕的资金环境仍会维持，A股的长期上升趋势不会改变。而管理层对

　　目前市场结构分化明显，大盘蓝筹股基本面稳定，长期增长前景明确，是A股的中流砥柱。

　　我们的投资策略

　　动力平衡基金在9月11日进行了大比例分红，每基金单位派发现金1.45元，其后进行了持续营销活动，基金份额从月初的约7亿份扩大到月末的约70亿份。在此期间，我们采取了快速建仓的策略，重点买入了银行、证券、保险、钢铁、地产等行业的个股，月末股票仓位达到68%左右。下阶段，我们将进一步提高股票仓位到基金契约的上限80%左右，并坚持以蓝筹股为主要投资对象。