债券型基金月评： 普债基金逆市取得高收益

　　9月债券市场在政策面及资金面的双重压力下重回跌势，国债指数下破60日均线支撑后一度出现加速下跌，成交量能亦出现小幅萎缩，大量资金流向新股申购使债市失血严重，而可转债品种则在股市震荡上行的过程中多数上涨，且走势强于正股。在此市况下，普通债券型基金9月平均净值回报率达到1.74%，来自新股申购套利的丰厚收益使其逆市取得了较高的收益率，而中短债基金的绩效表现则出现了明显分化。

　　基础市场方面，9月债券市场整体呈现震荡走低态势，上证国债指数60日均线再度失守，大盘重回弱势。上证国债指数9月开盘110.33点，最高110.33点，最低109.33点，收于109.88点，较8月末下跌0.38%，将8月涨幅尽数抹去。成交量方面，上证国债市场9月成交96亿元，较8月份缩减超过10%，市场价跌量缩的格局表明市场看空氛围较重，9月大盘新股集中发行对于债券市场的抽血效应充分显现。

　　宏观经济面及资金面上，今年来经济增长过快的势头仍没有得到有效控制，8月CPI涨幅高达6.5%，

宏观调控的压力进一步突出，央行月内再度调高存贷款基准利率27个基点，为连续第3月调高基准利率，一年期存款利率上调至3.42%。由于9月大盘蓝筹股连续发行，货币市场利率持续处于历史高位，为平抑货币利率，央行9月公开市场操作力度明显减弱，向市场净投放资金1860亿元，但市场短期资金面仍显捉襟见肘。

　　基金绩效表现方面，9月可比的24只普通债券型基金仅1只出现下跌，其余全部上涨，月均净值回报率率为1.74%，较7、8月份1.68%的高位水平继续小幅提升，与基础市场的走势形成了明显反差。中短债基金方面，可比的5只中短债基金绩效表现明显，月算术平均收益率为0.35%，较上月0.208%的平均收益率大幅提升，但收益贡献主要来自嘉实超短债基金及泰信中短债基金，易方达月月收益及友邦花台中短债基金月涨幅均不超过0.2%。

　　债券基金9月绩效排行榜上，排名第一集团的6只基金涨幅比较接近，均超过3%，表现最好的招商安本增利基金上涨3.68%，共有多达18只基金本月上涨超过1%。在股市涨幅趋缓、国债市场破位下跌的市况下，普通债券基金收益的整体提升显然来自于大盘新股集中发行带来的丰厚套利收益，基金间的收益差距也因此并不十分突出，而部分中短债基金同样在新股集中发行期间回购利率高启的情况下获益颇丰，平均净值回报率较前两月明显提升。

　　后市展望，10月债券市场资金面的压力将有所缓解，但宏观经济依然过热使央行进一步出台紧缩性调控政策的预期仍无改变，再度加息或提高存款准备金率应无悬念，

股票市场同样存在震荡整固的要求。因此，积极参与新股套利收益的低风险普债基金仍是目前债券型基金投资最为稳健的首选品种，适合各种风险偏好的投资者积极配置。

　　附表：债券型基金07年9月净值回报率排行(前10名)

排名	基金名称	净值回报率%
1	招商安本增利	3.68
2	长盛中信全债	3.48
3	富国天利增长债券	3.34
4	银河银联收益	3.29
5	银河银信添利债券	3.21
6	宝康债券	3.19
7	中信稳定双利	2.40
8	嘉实债券	2.28
9	华夏债券A/B	1.93
10	华夏债券C	1.85

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