□银河证券研究中心 王群航

　　2007年9月份，长盛动态精选以14.32%的净值增长率在全市场所有基金当中列月度绩效表现的冠军。

　　长盛动态精选属混合类偏股型基金。到9月28日，该基金今年以来的净值增长率为125.30%；过去一年为211.49%，同类基金中排名第12位，是银河证券星级评价的四星级基金；过去二年为430.68%，同类基金中排名第4位，是银河证券星级评价的五星级基金；过去三年为401.97%，同类基金中排名第1位，是银河证券星级评价的五星级基金。这是一只绩效表现良好的基金，为投资者创造出了丰厚的投资收益。

　　高度积极的投资风格

　　该基金的股票投资占基金资产净值的比例为20%-95%，现金或者到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。但这只基金的业绩比较基准却是：中信综合指数收益率×95%＋金融同业存款利率×5%，即股票投资收益在基准中占到了资产配置比例上限的位置，目前市场上有这么高股票投资作为业绩基准的基金实属凤毛麟角，这也充分说明了这只基金天然具有高度积极的投资运作风格。

　　现有绝大多数基金业绩比较基准当中股票部分的比例取值通常都是按照大类资产的配置比例的上下限的中位值来确定的，如，如果某基金股票投资占基金资产净值的比例为30%-90%，那么其业绩比较基准当中股票部分的比例就是60%。而这只基金使用的是股票资产配置比例的上限，这便从绩效衡量上要求这只基金必须做积极主动的投资，以动态的“运动战”来跑赢基准、跑赢市场。在看好股票市场后市行情的时候，主动提高股权类资产的配置比例，反之则降低比例，积极规避市场调整过程中的风险，减少损失，尽可能多地保存胜利果实。

　　相对静止和积极灵活

　　从该基金成立以来的实际运作情况来看，它的确较为严格地执行了产品设计中的要求，在较好地遵守基金契约的前提下以一种相对静止加积极灵活的动态运作，较好地骑上了牛市行情。

　　行业配置：基金管理人能够做到随着牛市行情发展特征，在行业配置比例和对于重点行业的资产配置方面做到集中配置和灵活调整的有机结合。

　　2006年初，该基金重点投资对象的资产配置较为均衡，相互间配置比重差距不大，而二季度之后，该基金将超过四成的基金资产集中配置在前两大行业上，尤其是对第一行业的配置比例比2005年底升高了一倍以上，均超过基金资产净值的20%。从分散到集中，从静到动，该基金对于基础市场行情的把握都踏准了节奏。

　　个股投资：由于该基金的总体规模一直不是很大，始终处于最佳运作规模状态之中，故该基金可以较为有效地做好对于重仓股票的投资，成立至今的重仓股集中度平均保持在50%的状态。

　　该基金更是注重“积极投资于能够充分分享中国经济长期增长的、在各自行业中已经或将要取得领袖地位”的上市公司，既有长期投资的重点，也有短期关注的热点。如，招商银行、万科、双汇发展、五粮液、伊利股份就是该基金持有了一年以上的长期投资重点。该基金2007年重点关注的股票当中，中信证券、大秦铁路、轴研科技、西飞国际、上海汽车等带来了可观的收益，这是该基金能够在2007年里绩效继续领先的重要因素之一。

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