港股基金出海不等于高位接盘

　　——访嘉实海外中国股票基金拟任基金经理李凯

　　⊙本报记者 王文清

　　继南方全球配置、华夏全球精选两只QDII基金发行之后，嘉实海外中国股票基金又将于10月9日发行。因为是首只由国内基金公司推出的主投港股的基金产品，在目前港股走势强劲的形势下，该基金备受业界关注。本报记者就投资者关心的问题专访了嘉实海外中国股票基金拟任基金经理李凯先生。

　　记者：据我们所知，当前多只QDII基金相继发行，受此利好影响，香港股市近日表现强劲，这是否会影响嘉实海外中国股票基金在港股上的配置？

　　李凯：近期不仅香港市场表现强劲，在美国和新加坡等市场的中国上市公司的表现也很好。推动市场上涨的因素一方面是

美联储大幅降息，另外一方面也有中国经济持续增长、QDII出海等方面的良好预期。而在这一背景下，投资者相对熟悉、中国上市公司最集中的香港市场受益最明显。

　　我们认为，尽管目前香港市场有较大的涨幅，但是从全球来看，香港市场的估值水平仍然相对合理，部分资产仍然存在低估。从推动市场上涨的这些因素看，在今后较长一段时间内仍然不会发生基本变化，因此我们对香港市场中的一些优质资产充满信心。

　　具体到投资上，我们的产品定位于香港

股票和在美国、新加坡上市的中国公司，其中香港市场在我们的模拟组合中占据了较高的比重。至于在建仓过程中，我们会按照基金合同的规定，在投资策略上采取自下而上精选个股为主，自上而下资产配置为辅的方法。在建仓过程中，各个市场的影响因素各不相同，香港市场与国际成熟市场相关度较高，因此我们会密切关注美国经济的变化与美国次级债的影响，但是我们认为香港市场仍然是最被看好的市场之一。

　　此外，嘉实海外中国股票基金投资范围除了在香港上市的H股、红筹股外，还包括在美国上市的N股以及在新加坡上市的S股。因而我们的股票投资比例非常灵活，除了香港市场还可投资新加坡与美国市场，具有较大的腾挪空间，目前股票库有1250只股票供我们选择，我们不会集中在涨幅已比较大的股票上。

　　记者：请问嘉实海外中国股票基金的投资流程是怎样的？聘请了境外投资顾问，那最终的投资决策是由谁来做？

　　李凯：本只基金投资流程遵循严格、纪律性与可操作原则，在合作的过程中我们把握信息交流、独立决策的原则。首先，通过流动性和其他定量指标过滤筛选投资范围中的股票，缩小投资范围，得出200-300支可投资股票名单。其次，通过估值比较、基本面研究、定量与定性等多角度进行股票选择，得出100-200支股票列表。我们的境外投资顾问DWS（德意志集团的全资子公司）根据我们提供的股票清单帮助嘉实构建模拟组合模型。最后，由嘉实进行组合构建，并对组合进行优化得出实际的股票组合。在此过程中DWS的投资建议，仅作为我们投资的参考，最终的投资决策还是由嘉实自己来做。

　　记者：嘉实的这只QDII产品有哪些优势？

　　李凯：嘉实的这只产品主要是投资于海外市场上市的中国公司，这是基于我们和境外投资顾问－DWS充分讨论研究，在嘉实远见、稳进的一贯原则下做出的慎重选择。我们认为，这只产品优势在于：1、从目前全球角度选择投资机会，依托强劲增长的中国经济，投资中国仍然是最具备吸引力的主题；2、嘉实在过去的八年时间里，定位于中国企业的投资专家，并且获得了较好的投资业绩，相信我们的团队在对中国企业的投资过程中，具备国际竞争力，从对投资人负责的角度出发，这是我们第一次“出海”最有信心做好的投资领域；3、由于主要投资于海外上市的中国企业，现金流主要是人民币计价，我们认为这一投资方向的

汇率风险最小；4、嘉实的境外投资顾问是嘉实的股东，这是目前QDII产品中合作最紧密的投资管理人，而且自2005年合资以来，嘉实在人员交流和培训、投研体系的整合、投研平台的对接等方面，做了大量的准备，我们与境外投资顾问之间的整合领先一步，有利于更好地在投资领域中合作。

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