节后选择基金重在攻守兼备

　　专题撰文/记者 吴倩 陈芳

　　长期牛市趋势不变，中长期投资自然是投资股票型基金或配置型基金最赚钱，但是，对于节后市场，不少市场人士都持偏谨慎的态度，光大保德信优势配置基金经理高宏华表示，自7月初市场上涨以来，沪深两市累计涨幅超过50%，技术上已存在着超买现象，内在短期调整需求强烈，而近期诸多风险因素聚集，四季度市场或将出现宽幅振荡。

　　如果股市宽幅振荡，部分基金的净值也将面临缩水的风险，怎么办？专家建议，鉴于市场面临调整的风险，节后投资者在选择基金产品时，可重点关注拆分基金、封闭式基金和投资于海外的QDII基金等“攻守兼备”的基金。

　　节前的最后一个交易日，大盘已突破了5500点平台区域，收于5552.3点，创历史新高。然而，进入9月以来，指数在5000点上方振荡加剧，尽管市场仍然在怀疑中不断创着新高，但多空分歧明显加大，“黄金周”后基金还敢不敢碰？

　　对此，信诚基金公司首席市场官张嘉宾表示，A股市场今年下半年乃至未来几年的发展仍然值得看好，如果你的钱一年内不用，当然可以买基金。但是，没有只涨不跌的市场，牛市往后走的话，会逐渐步入深度演化阶段，不仅股票走势会出现更加明显的分化，基金的表现也会出现分化，有赚钱的基金，也有赔钱的基金。在选择基金时，投资者要考虑自己的具体情况和风险偏好，选择适合自己的基金类型，还需注意基金投资的配置。

　　张嘉宾认为，在牛市基础不变的前提下，长期投资股票型基金和混合型基金应该是未来的主要策略。为更稳更快地享受牛市盛宴，投资者可考虑采用股票型基金+配置型基金的投资组合。股票型基金赚钱能力强而亏本能力也不差，配置型基金中等风险中等收益，“进可攻，退可守”，通过调整两者的投资比例，以求符合自身风险偏好和承受能力的需求，分享牛市收益。

　　背景数据：基金净值“两边走”

　　从近一个月基金的表现来看，基金的净值表现确实出现了明显的“两极分化”的现象，不少基金的净值涨幅大幅超越大盘，而也有相当一部分基金的净值在慢慢缩水。具体来看，整个9月，不断创出新高的大盘实际点位其实只上涨了300多点，从5218.83点上涨到5552.30点，涨幅只有6.39%。在此市况下，仍有部分基金最近一个月的净值涨幅超过了10%。

　　节后热点产品：

　　拆分基金：难领涨但更抗跌

　　从9月初开始，新的A股基金的发行已进入暂缓期，对于偏好低净值基金的投资者们来说，拆分的老基金成为节后一个重点选择。如果节后市场面临大幅调整的行情，拆分基金就可能显示出一定的抗跌优势。

　　具体来看，其实，基金拆分本身对基金的业绩没有影响，并不改变持有人所持有的基金资产，在基金拆分之后，原来的投资组合不变，基金经理不变，改变的只是基金份额净值和基金总份额的对应关系，基金份额增加，单位净值减少。但是，由于在基金拆分后，净值下降到1元，往往会吸引大批新入资金，伴随着扩募，基金的股票仓位被摊薄，从短期来看，在下跌的市况下，拆分基金可能更抗跌。如5月24日拆分的工银瑞信平衡、5月30日拆分的嘉实稳健，在拆分后，正好碰到市场大跌，在多数股票基金5个交易日跌幅超过6%的情况下，工银瑞信平衡、嘉实稳健的同期跌幅分别只有2.63%和2.87%，跌幅甚至低于部分保本基金。

　　测算数据:拆分后损失减近四成

　　投资者持有1万份基金A，将按1：2的比例进行拆分。假设拆分前净值为2元，总份额为5亿份，总资产规模为10亿元，A基金的资产均为股票，A基金的股票资产市值为10亿元，则1万份的基金份额对应的股票市值2万元。如该基金不拆分，两周后股票资产下跌10%，1万份A基金的股票市值变为1.8万元，两周净损失2000元。如基金进行了拆分，假设净值降低后吸引90亿元新资金，现有资产总规模变为100亿元，假设两周后，股票资产下跌10%，新增的90亿元资金建了六成仓，基金资产总规模变为93.6亿元，基金份额净值跌到0.936元，投资者的基金资产变为18720元，两周净损失为1280元，拆分后的损失是不拆分的64%。

　　但如果市场上行，基金的新增收益也会被新入资金摊薄，基金或会上涨乏力。

　　节后待选产品：

　　根据目前的公开信息，天弘基金旗下的天弘精选基金将于10月11日实施拆分。拆分将以70亿为规模上限，总规模接近或达到70亿份，次日将实施暂停申购。投资者可通过工行、兴业银行及各指定券商等代销机构以1元申购。该基金为混合型基金，是近期业绩表现较抢眼的“黑马”。截至9月21日，该基金近三个月的净值增长率为38.67%，在同类型基金中位列第一，今年以来总回报率为104.09%。

　　天治基金旗下的天治核心成长基金将于10月15日实施拆分，限售80亿元，拆分当日净值为1元，投资者可通过交行、农行、中信、兴业、浦发、民生银行及各大券商等机构进行申购。该基金今年以来净值增长率为143.61%，在所有126只股票型开放式基金中排名第20位，累计净值增长率超300%。

　　投资有风险

　　本文仅供参考

　　QDII：投资海外分散风险

　　这个“十一”黄金周后，国内投资者多了一个选择，那就是购买进行海外投资的股票类QDII基金。有专家表示，中国市场目前依然是新兴市场，具有高收益和高风险的特性，并且，目前A股市场整体估值水平日益走高，系统性风险逐步加大。投资者可通过投资QDII基金，规避国内A股市场的风险，享受全球热点区域的经济发展带来的收益，有助于提高投资者经风险调整后的投资回报水平。

　　今年6月份，当A股市场进入盘整时，6月初至7月24日股市下跌2.85%。而同期亚太地区其他市场却逆势上扬，香港国企股指数上涨26.99%，泰国股指上涨21.04%，其他国家和地区的股票市场也都呈现出良好的上涨业绩。而近期股市也体现出明显的轮动机会，截至9月24日，上证综指当月涨幅约为5%。相比之下，恒生指数从23984点升至26552点，涨幅达到10.7%，超过国内股市涨幅的两倍。

　　背景数据：A股回报率非一枝独秀

　　过去几年全球股市增长率几乎遍地开花，而且有许多新兴市场的回报率高于中国市场，埃及、阿根廷、秘鲁、印尼最近3年的年均回报率均在中国之上。也有许多成熟市场的回报率比中国市场稳定，在过去10年里，芬兰的年均回报率为14.22%，澳大利亚为12.98%，而中国同期的年均回报率仅-2.16%。

　　提醒：与A股基金组合配置

　　投资QDII应着眼于较长期投资，其次，投资者也没必要把所有的钱都投资QDII，而应作为投资组合的一部分，有效规避A股下跌风险，又不完全错过A股市场的机会。华夏基金副总裁张后奇表示，目前投资QDII的比例占自己基金投资总资产的20%左右较合适。

　　节后待选产品：

　　在南方基金公司和华夏基金公司的QDII产品上月陆续发行后，国内第三只基金系股票型QDII——嘉实海外中国股票基金也已获批准10月9日起在中、农、工、建、交、邮储、招行等全国各大银行及券商网点发售，人民币5000元起认购。嘉实海外中国股票基金将主要投资于港股，以及在新加坡和美国上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。嘉实海外中国股票拟任基金经理李凯博士介绍，“海外中国股票总市值达2.6万亿美元，接近国内A股市场的总市值，其中90%以上集中于港股，是一个巨大的、可以提供给投资者多种选择的投资标的。”

　　在嘉实海外中国股票之后，尚有上投摩根、海富通和华宝兴业三家基金公司的QDII产品排队待发。

　　港股盘中创新高

　　收盘大跌720点

　　据新华社电 (记者白冰)香港股市3日大幅波动，恒指低开后被推至28871点历史新高，但其后辗转下跌，最低曾跌954点。恒指收市报27480点，跌720点，主板成交创下2098亿港元新纪录。国企指数一度跌近1000点，收市报17317点，跌656点。

　　封基：高折价具“洼地效应”

　　与开放式基金按净值申购、赎回不同，

封闭式基金(下简称封基)不能在基金公司申购、赎回，而是像股票一样在二级市场进行买卖，于是，在净值之外，封基买卖价格实为其二级市场交易价格。目前，封基在二级市场的交易价格普遍低于净值，即上述所说的“折价交易”状态。因此，大盘大涨往往封基则小涨，大盘大跌时封基跌幅也往往有限。目前，大量封基正在大张旗鼓地打“7折”出售，购买折价超过30%的封基其实相当于以50%的价格购买优质的基金重仓股。

　　历史数据:调整时抗跌性优于开基

　　在市场面临调整风险时，封基可做资金的“避风港”已成市场共识。如5月底到6月底，大盘经历近期最大一波调整，据晨星开放式基金业绩排行榜，截至6月29日，期间具可比数据的121只开放式股票型基金最近一个月平均回报率为-2.06%，具可比数据的88只积极配置型基金最近一个月平均回报率为-2.24%，而当时具可比数据的40只封基最近一个月平均回报率却有6.01%。

　　提醒：折价率有扩大的风险

　　与开放式基金相同，封基也同样难以摆脱大盘的系统性风险，净值可能随大盘的调整出现下跌。此外，当市场调整或投资者比较看空市场时，封基的折价率还可能会进一步扩大的风险，即交易价格并没能充分的反映净值的上涨，虽然基金净值在上涨，但二级市场交易价格的涨幅却可能远远小于净值涨幅，或者交易价格比净值跌得更快。

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