上投摩根：9月28日投资周报

　　上周大盘突破5500点平台区域,周五收于5552.3点,创历史新高。一周上证综指上涨1.78%。两市一周总成交额9390.32亿元，比前周减少了21.12%。

　　国家统计局数据显示:1-8月,全国规模以上工业企业实现利润15623亿元,同比增长37%.其中国有及国有控股企业实现利润6807亿元,同比增长31%,股份制企业实现利润8396亿元,增长34.5%.

　　上周大盘结束上半周调整走势，后两个交易日强劲上涨,各股出现普涨,但从行业涨跌幅分析,二八现象仍然存在.煤炭、有色金属、保险股涨幅居前,银行、钢铁、地产股相对滞涨，其他板块周涨幅落后大盘，受益于人民币升值的资源行业和产品价格预期上涨的行业远远领先同期大盘涨幅.

　　上周随着建行成功回归A股,已上市银行股A股总市值已占A股总市值19.94%,大盘蓝筹股占A股市值比例进一步提高,这预示着未来大盘的涨跌更多地取决于少数蓝筹股的走势.A股市值前10家总计数和前50家总计数也说明这一特征,神华煤炭和中石油的回归将继续强化这一特征.

　　大盘蓝筹股A股总市值占比

　　资料来源:wind 截止2007-9-27

　　我们认为目前股市仍然呈现资金流动性充沛，估值水平偏高的特征。在近期央行连续出台加息、提高存款准备金率、发行央票等宏观紧缩政策后，上周大盘周成交额环比有所下降，但仍然顽强上涨，创出历史新高，说明股市的增量资金充沛。同期建设银行、神华煤炭等新股连续发行，每次也吸引了约2.7万亿资金的申购。因此，投资者应密切关注资金面的变化对股市的影响，新股票型基金的发行节奏、每日A股开户数的变化趋势，QDII基金的资金分流等因素都是关注重点。估值水平方面，大盘蓝筹股的加速回归将导致蓝筹股在A股市场的利润占比和市值占比进一步提高，

　　债券投资方面，央行上周公开市场操作中将最多发行80亿元3个月期票据，而3年期则继续停发。主要是因为大盘新股持续发行导致资金面持续紧张，加上特别国债向市场发行，使得常规央票发行量大幅减少。货币市场方面，下半周短期资金面紧张局面有所缓解，R001和R007均大幅度下降。受此影响，交易所债市有所回暖，预计债券市场短期将延续反弹走势。