基金QDII逐鹿全球 盈利能力面临大考

　　本刊实习记者 马曼然

　　QDII扩容目前对A股影响有限

　　为缓解流动性过剩和降温过热的A股市场，基金QDII 的放行明显提速。 当人们还在打听南方全球精选股票基金和华夏全球精选股票基金产品设计有何异同的时候，9 月27日， 嘉实海外中国股票基金的募资额度亦已昭告天下。

　　自7 月5 日 《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》出台以来，已有中信、招商券、中金和国泰君安4 家券商上报了申请；更有华安、南方、华夏、上投摩根、嘉实、 海富通和华宝兴业共7 家基金公司获得了QDII 资格。 据披露，截至目前，QDII 审批额度已达 320.88亿美元，约为2400亿元人民币。

　　“基金QDII 产品的放行速度加快， 一方面表明了目前国内流动性过剩的压力不减， 国内的资金急需到海外寻找出路；另一方面也表明，这将加快人民币资产全球布局的进程。 ”上投摩根在日前发布的下半年投资策略报告会上指出。

　　记者注意到， 自H股回归和基金QDII 放行以来，H 股市场出现了强劲上扬，而同期A 股却频繁震荡，表现平平。 对此，易方达价值精选基金经理吴欣荣向 《红周刊》 表示，QDII 新的政策虽然提升了 H 股市场估值， 但目前的QDII 资金量不大，其象征意义大于实际意义，更多的是心理影响。

　　华宝兴业基金策划经理王波也认为QDII 新政对 A 股市场资金的分流可谓“微乎其微”。他对《红周刊》表示，未来QDII 对A 股市场影响大小，最终取决于市场本身的吸引力。

　　当前QDII投资的优与劣

　　基金公司是继银行、 保险之后发行QDII 产品的国内投资机构。与早已推出的只能投资港股且投资股票资产不得超过50%的银行系QDII 不同的是， 基金系 QDII 可以投资的领域更广， 股票所占仓位比例更高。 因此有评论认为， 基金系QDII 才是真正意义上投资海外市场的理财产品。

　　这或许就是刚刚发行完毕的首只股票型QDII 产品———南方全球精选配置基金遭遇踊跃认购的原因之一，其踊跃程度连该基金外方顾问梅隆集团也连称“意外”。该基金9月13日开始接受认购， 当天认购规模已达约80亿美元。

　　对于QDII 的火爆，嘉实基金总经理赵学军评价道， 由于A 股市场系统性风险逐步加大，全球化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险，而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。

　　根据摩根士丹利的近三年年化收益率排名数据显示，我国股市的年化收益率是45%， 而海外市场中包括印尼、 埃及也大多达到了47%～77%的年化收益。

　　南方基金国际业务部总监丁晨对《红周刊》表示，无论从近两年还是近五年的收益率情况来考察，韩国、巴西等新兴市场的表现同样令人瞩目；而美欧等成熟市场则表现出了有别于新兴市场的稳定回报特征。 “分散投资是有效规避单一市场风险的不二法门。 ” 丁晨指出， 投资者买QDII是投资海外最简单的方法。

　　但同时，也有市场评论指出，目前投资QDII 的意义并不大。 首先，香港及其他海外股市牛市周期比A股更早，目前均处于历史高位，面临着较大的市场风险。 其次，用人民币投资境外市场，要经历两次货币转换的过程，一来一往中，在

　　这种判断并非没有依据。 回想2006 年 11 月以试点身份开始正式投入运作的华安国际配置基金，将投资范围定位于纽约、伦敦、东京、香港等主要国际市场，截至2007 年 8 月31日，该基金累计净值仅为1.001美元，如此羞答答的业绩，似难为后来者的表率。

　　外方顾问是重要参考因素

　　那么，面对“陌生”的QDII产品，投资者该如何选择呢？ 有研究认为，外方顾问的实力是目前评价QDII投资价值的重要参考。此外，即将发行QDII 产品的上投摩根、海富通和华宝兴业的外方股东分别为JP摩根、富通基金、法国兴业银行，这些QDII基金正式成立后，将成为国内投资者考验其外方顾问实力与能力的一个平台。