封基不分红 投资者有苦说不出

　　成都商报证券部 新浪财经 联合报道

　　本期话题

　　超过30％的折价率，超过千亿可供分配的利润，封闭式基金所独有的卖点，曾吸引了众多投资者追捧。

　　然而，就在基金公司纷纷修改分红条款后，投资者以为封基大规模分红潮即将到来之时，基金公司的实际行动却如一盆凉水泼在了投资者头上，封基分红寥寥无几，而分红比例又非常小，这与开放式基金高比例分红形成了鲜明的对比。

　　封基不分红，而管理费照样提，投资者的利益显然被忽视了。

　　基民反应

　　封基不分红 像只“铁公鸡”

　　“我今天打进热线，并不是代表我一个人，而是代表了千千万万投资者的声音，所以你们一定要好好记下来，好好给我们反映反映！”打进热线电话的王先生非常激动，“封闭式基金为啥不分红？”

　　“我投资封基很多年了，今年看到封基纷纷修改了分红条款，把规定变成了‘每年至少分红一次’，这让我看到了希望。”一谈到封基，王先生有一肚子的话要说，“每年至少分红一次，那就意味着分红两次才算及格，但现在大部分封基不但不分红，而且分红的额度少得可怜，而其单位净值却都在3元甚至4元以上，和开放式基金相比，封基就是典型的‘铁公鸡’！与没有修改分红条款以前没有什么变化。”

　　在一连串的愤怒语言之后，王先生又给记者进行了分析：“为啥基金公司会不分红呢？原因很简单，封基由于不能进行申购，所以规模一直不变，基金公司的管理费是按照基金的总资产来提取的，如果将收益分配给了持有人，也就意味着基金公司的管理费将少一大截。在衡量投资者收益和自己的利益面前，显然基金公司首先想到的是自己，根本没有尊重我们持有人。”

　　最后，王先生非常生气地表示：“近期封基的持续下跌，应该就是持有人在用脚投票，基金公司真该好好反省了！”

　　记者调查

　　封闭式基金的确太吝啬

　　封闭式基金的分红次数是由基金契约中的收益分配条款来决定的。此前，封闭式基金的合同中曾规定封基每年分红一次，采取现金方式。2004年正式实施的《证券投资基金运作管理办法》中明确规定，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。

　　这就是说，只要有足够的收益，封闭式基金分红的次数完全由基金公司自己决定，基金公司只要修改相应基金的合同就可以了，不需要召开持有人大会。此后，基金金泰率先修改了收益分配条款；随后，鹏华、宝盈等基金公司旗下的封闭式基金也修改了分配条款。

　　然而，今年以来，不少开放式基金持续大比例分红，而封闭式基金相比则显得黯然失色。据wind统计的数据显示，截至9月26日，今年每份分红超过1元的封基只有4只，分别为基金银丰、基金泰和、基金丰和和基金开元。其中，分红3次的基金只有10只，大多数基金都只分了两次红，但分红的比例都非常小；基金银丰今年分红三次，每份累计分红达到1.22元，是目前封闭式基金中分红最多的一只。

　　记者调查发现，同一家基金公司旗下的封闭式基金和开放式基金差别很大，封基分红很少，而开放式基金分红很大方。

　　例如，基金普丰今年以来分红一次，每10份派发3.45元，基金普惠分红两次，每10份累计派发2.52元；而同系基金中的鹏华50于1月份每10份派发了12.8元，鹏华收益今年累计每10份派发已达18.41元。

　　长盛基金旗下的基金同德、基金同盛、基金同益今年以来累计每10份派发红利分别为9.7元、6.7元和7.2元，而同系开放式基金中的长盛平衡于今年2月和8月两次分红，每10份累计派发16.4元，长盛动态精选则为13.3元。相比起来，三只封闭式基金的分红实在算不上什么。

　　深度分析

　　分红将减少封基管理费

　　开放式基金的高比例分红，作为一种营销手段，吸引了不少投资者，基金的规模迅速扩大。与开放式基金不同，封基分红与否，对其规模并不产生影响。既然不影响，分红的次数和多少又是由基金公司自己决定，那分不分红完全取决于基金公司如何看待持有人的利益。

　　为啥封基不乐意分红呢？

　　原因其实很简单，封基分红将会减少基金公司提取的管理费。目前，基金公司的管理费是根据基金净值按日提取的。打个比方，基金公司的资产好比一个蛋糕，管理费则是按固定比例每日从这个蛋糕中分一块出去，而封基分红则相当于将这个蛋糕拿了一部分给投资者；分红后，蛋糕总规模就会变小，提取的管理费自然也就相应减少了。可想而知，分红时间拖得越久，基金公司提取的管理费自然就越多。

　　封基表现

　　封基近期逆市持续下跌

　　近期封基走势很弱，大盘不断创出新高，而两市基金指数不断走低，封基几乎全线覆没，其中基金景宏等9月份的最大跌幅接近10％。

　　近期上市的两只创新型封基———大成优选和瑞福进取，上市后不仅高开低走，而且都已出现了折价，瑞福进取的折价率甚至一度达到10％。

　　封基持续下跌，使得折价率持续上升，近期折价率普遍回到了30％以上，有的甚至超过了35％。

　　面对近期封基的弱势，业内人士认为，两只创新型封基的高开低走，使得市场对封基的做多信心受到了影响，加上封基的分红迟迟难以兑现，使得众多资金选择了套现，从而对封基的短期走势构成了较大影响。

　　不过，对于封基的未来机会，市场人士还是比较乐观，他们认为，封基分红的问题应该会迅速提到桌面上加以解决，而这对封基的未来走势将会产生积极的作用，目前封基的折价率普遍在30％以上，其投资价值非常明显。

　　专家访谈

　　治理需从源头下工夫

　　封基不分红的问题，这已经不止一次被提及，但基金公司仍然是我行我素，并没有给予积极的响应。如何才能根本性解决这个问题呢？记者本周采访了银河证券首席基金分析师胡立峰，希望专家的观点能够引起管理层和基金公司的重视。

　　记者：今年以来，封基虽然进行了分红，但分红占可分配利润的比例大概是多少？

　　胡立峰：2007年上半年，封闭式基金实现了650亿元的可分配净收益，但截至9月下旬，只分配了148亿元，还有502亿元红利尚未分配。

　　记者：基金修改了分红条款，仍然不进行大规模分红，原因在哪里？

　　胡立峰：去年封闭式基金中报公告后，持有人呼吁中期分红，基金管理公司对此做出的解释是，因为契约规定“一年分红一次”，所以不方便中期分红，一年一次是指年度分红。在证监会的督促下，去年底全部封闭式基金都修改了契约，将分红条款从“一年一次”改为“一年至少一次”，市场和持有人都认为，2007年中期有望中期分红了。但到今年8月31日封闭式基金中报披露完毕后，1个月过去了，大多数封闭式基金并没有进行中期分红。

　　记者：封基分红对持有人的意义是什么？

　　胡立峰：由于不能赎回，因此封闭式基金分红特别重要。一般来说开放式基金分红的意义远不如封闭式基金，但恰恰相反，基金管理公司在开放式基金分红上十分积极。不管是国内还是国外，所有的研究都表明，分红有利于降低折价率，有利于保护封闭式基金持有人的利益，这是有广泛共识的。

　　记者：如何才能从根本上治理基金不分红的问题？

　　胡立峰：大成优选和国投瑞银瑞福进取两只创新封基也出现折价，让我们颇感意外。如此不错的两只创新封基居然也大幅度折价，到底问题出在哪里？基金行业值得深思。不彻底解决现有老封基的制度问题，新的创新封基很难顺利发展。

　　治理不分红的办法之一就是对基金管理公司“釜底抽薪”，重新调整基金的利益分配格局，改变管理费提取办法。将管理费分为“固定管理费”和“浮动管理费”两部分，固定管理费从现在1.5％降低到0.5％；浮动管理费和分红金额计提，比例设定为2％。基金管理公司有一笔基本的管理费，但报酬主要和分红金额挂钩，不分红不计提，少分红少计提，多分红多计提，这样基金管理公司和持有人利益就找到一个平衡点了。

　　记者观察

　　维护持有人利益应落到实处

　　本报自从推出《繁荣下面的隐忧·基金持有人维权行动》系列报道以来，得到了广大基民的积极响应和大力支持。除了本报已经报道的几大问题之外，投资者还提到了基金公司存在的其他一些问题。

　　随意更换基金经理

　　广州的廖女士认为，随意更换基金经理是目前基金存在的一个重大问题。“现在很多基金公司在随意更换基金经理。一旦基金公司要发新基金，通常的做法就是让公司的明星经理担任新基金的基金经理；过不了多久，就发则公告，说该基金的基金经理已经更换。有的基金公司甚至一两个月就更换基金经理。这明显是不管持有人的利益。”

　　申购期间利息如何算

　　“虽然利息几乎可以忽略不计，但积少成多，这笔账不可细算！”张先生打进本报热线，提出了自己的疑问。

　　新基金发行异常火爆，配售比例甚至降到了10％以下，投资者认购的资金往往需要一段时间才能被划回，虽然钱一分不少，但期间的利息如何计算，而这些利息又被谁拿走了？张先生一直没有找到答案。

　　封基业绩为啥相对较差

　　“同样是基金，封闭式基金的业绩为啥比开放式基金差一大截？”刘小姐提出了心中的疑问。

　　虽然之前市场对封基可能存在利益输送的问题提出了质疑，但一直没有明确的答案。但不可否认的是，封基的收益确实没有开放式基金好，这里面究竟是基金经理的问题，还是基金公司的问题呢？

　　这些问题同样值得基金公司高度注意。只有让投资者心里清清楚楚、明明白白，才能坚定其持有基金的信心。

　　保护投资者的利益不应该仅仅是契约中的一句话，更应该落实到具体行动上。基民是基金行业存在和发展的基石，不好好维护基民的利益，将会危及基金业的健康发展。

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　　本版采写 记者 李凯 实习记者 李娜