私募基金：我们不会减仓

　　●股市节前的震荡不会阻止节后的继续走牛，短期的调整不足惧。

　　●基金仍然看空不做空，牛市里股价在高估之后还能不断高估。

　　●目前的风险并不是很大，至少会保持七成的仓位过节。

　　●与其在持股过节与持币过节的两难中选择，不如精选个股。

　　证券时报记者付建利

　　转眼又临近“十一”长假，根据以往经验，长假前市场往往观望情绪浓厚，震荡盘整的概率较大。持股还是持币过节？这是目前大多数投资者最为关心的话题。

　　尽管目前政策调控的压力逐步加大，通胀的风险也进一步加大，但接受记者采访的私募基金大多认为，在牛市根基没有发生逆转的情况下，加上建设银行等大盘股的回归给市场带来的积极影响，节前的震荡不会阻止节后的继续走牛。短期的调整不足惧，持有好的

股票过节不失为一种好的选择。而对于那些因为过早看空而减仓的私募基金来说，为避免继续踏空的痛苦，他们也表示不会继续减仓。

　　“我们不会减仓，仍然会选择持股过节。”上海睿信投资董事长李振宁表示，尽管A股近期呈现高位反复震荡的走势，市场心态普遍比较谨慎，但大盘始终没有深度下调说明目前做空的力量并不是很强，以上市公司2008年的预期业绩来衡量，实际上目前的点位并不是很高。上月，李振宁在深圳的一次大型会议上语惊四座：“A股目前实际的点位在1500点左右。”

　　李振宁认为，目前相当多的股票价格还在“5·30”之下，投资者后市更应该把重点放在个股的选择上。随着建行、中石油等大盘股的回归，指数调整的空间有限，而上市公司的业绩却实实在在地在不断增长，资产注入、整体上市和购并重组才开始不久，而股权激励一旦大面积实施，上市公司的业绩就会得到极大释放。明年所得税从33%下调到25%之后，上市公司的业绩又将得到很大支撑。

　　在李振宁看来，A股目前不会出现深幅调整主要是出于以下几个方面的原因：首先，考虑到上市公司的成长性，A股市盈率并没有高到不可承受的程度；其次，即使加息已成为一种常态性的调控措施，但负利率决定了老百姓的储蓄向股市搬家仍将继续；第三，虽然管理层目前基本上停发了新基金，但老基金的持续营销带来了大量增量资金，而且H股涨幅巨大对A股也起到支撑作用；第四，“十一”长假后将召开党的十七大，这也决定后续的政策利空不大可能出台。

　　“基金实际上仍然是看空不做空，牛市里股价在高估之后还能不断高估。”李振宁表示，从盘中来看，有色、钢铁、金融地产等板块有序轮动，这也决定了后市将继续震荡整理。从估值的角度考虑，李振宁认为券商股相对属于估值洼地，动态市赢率目前仅在20倍到30倍之间。其次，随着

房价的持续上涨，商业地产股和开发区地产股也属于被低估的品种。

　　深圳一位姓黄的私募基金经理表示，目前散户交易的热情有所下降，新开户人数也呈下降趋势，但随着上市公司的行业集中度越来越高和明年所得税的统一，上市公司的利润保守估计也能增长50%左右，尽管绝大多数个股股价已经偏高，但并非高得离谱。实际上，三季度目前的成交量已达85253.88亿元，远远高于一季度50704.90亿元的成交量，离二季度108164.31亿元的成交额也只有一步之遥。这显示市场做多力量仍然很强。“目前的风险并不是很大，我至少会保持七成的仓位过节。”

　　相比公募基金，私募基金的“水深”让不少人更加摸不到其真实的动向。尽管接受记者采访的私募基金经理十分低调，但大多数私募基金均表示，北京银行、建设银行等大盘股的相继发行上市，既不会像行政手段那样过度打击市场，又加快了大型央企的改革上市进程，对股市可谓是一举两得。同时，

人民币升值速度加快，尤其是长假期间，这主要是由于长假的累积释放以及市场提前有所预期，资金流入也会更加汹涌，这可能使得国内流动性出现更加宽裕局面。投资者与其在持股过节与持币过节的两难中选择，不如精选个股。