5000点以上看基金布局

　　主持人：上海证券报 马全胜

　　嘉宾：中银国际基金管理公司投资管理部 陈志龙 李志磊

　　主持人：从8月底基金中报披露情况来看，上半年我国基金整体的经营业绩相当可观，这一经营业绩与市场上哪些行业的相关性最高？

　　陈志龙：今年上半年，基金整体的经营业绩超过了七千亿元。其中，股票型基金的平均收益率达120—130%，平衡型基金的平均收益率约为100%，货币基金维持在2%多一点的水平。相对于股票型基金来讲，平衡型基金由于资产配置更加多样化一些，因而它的抗风险能力更好一些。从选股策略来看，上半年金融、地产、机械、钢铁等这些大的板块占据了市场市值的一半以上，基金作为主流投资机构，也主要是围绕这几个板块进行资产配置的，并且上半年这些板块的良好表现也带动了基金经营业绩的持续向好。

　　主持人：对于整个市场的运行状况，未来一段时间内最有可能的

宏观调控还是来自于利率等市场化操作吗？

　　李志磊：宏观调控政策的主要特点表现为管理层对利率等市场化手段的组合应用，但在不同阶段，宏观调控对市场的影响是不同的。比如在初始阶段，加息的效果可能并不能立即在市场上反映出来。但经过利率的传导机制，并通过与其他政策组合，加息的累积效应就会在一段时间之后逐渐显现出来。因而在这种情况下，我们认为这种组合的政策调控是非常有利于整个市场的稳定与持续。

　　主持人：有人说今年四季度股市的结构性机会将大于指数，不知这种说法是否正确？

　　陈志龙：今年以来，指数上涨和整个蓝筹板块的业绩增长密切相关。如果考虑到

中国经济长期增长的态势，我认为，指数的上涨也应该是对经济增长趋势的反映。对于结构分化和指数之间的关系，我倒认为结构分化是一个内在的因素，指数上涨和它的波动是外在的表现。在选股策略上，大家都会倾向于考察公司的成长性，无论是内生的成长还是外延的成长，成长明确的公司与其他公司之间会有一个分化，进而对指数产生相应影响。

　　主持人：您认为目前主要的投资机会来自哪里？

　　李志磊：从目前静态来看，公司的估值普遍较高，而对抗高估值最好的办法就是投资那些高成长的企业。未来的成长可能来自于如下几个方面：首先，科技创新带来的产业升级，国内过去一直处于高投资的情况，只有通过创新和产品升级才能符合消费升级和产业升级的需求，摆脱低层次的恶性竞争；其次，一些行业优势企业具有产业整合能力，能够通过并购整合迅速外延性增长；第三，产品价格的增长，比如能源等一些未来相对稀缺的产品；另外，还有一些制度变革、政策调控引发的投资机会，比如节能环保、军工等国内新兴产业。这些企业都能在未来持续扩大自己的盈利能力，抵抗当前高估值的风险。

　　主持人：对于广大投资者来说，5000点高位上如何选基金是个难题，二位专家是如何看的呢？

　　陈志龙：买基金应该是相对长期的投资，如果你只投资一两个月的话，就很难保证收益，所以投资基金需要保持一个稳定的心态。一般来说，投资基金需要重点考察这么几个方面：第一个是基金公司怎么样；第二个是它的投研团队怎么样；第三个就是基金经理怎么样；再有就是过往的业绩。对于基金公司来讲，应该有一个比较稳定的治理结构和管理框架。因为只有在这样的环境下面，基金经理才会在一个好的环境下工作。投研团队的实力是非常关键的，决定着基金

股票池的质量。而每一个基金的基金经理的个人信息都会在各类网站或者是报纸上刊登出来，在你买基金之前要看一下基金经理的背景，看看他是不是有良好的历史业绩。