长盛基金肖强：投资要看长期 把目光放远

　　新浪财经讯 近日大盘持续高位震荡，各个方面分歧很大，该如何投资基金？各种基金频频分红与拆分，投资者又该作出怎样的选择？新浪财经基金经理秀栏目近日联系了长盛同智优势成长的基金经理肖强，请他对请他对当前市场和投资基金做了一些分析。

图：长盛同智优势成长基金基金经理肖强先生(来源：长盛基金公司)

　　对当前市场的判断：

　　近日，美联储4年来首度降息，从而显现了人民币的比较优势。那么如果美国继续降息而中国继续加息，对中国股市的影响会是怎样的？

　　肖强：美国此次降息主要是针对由次级贷款市场出现问题而引发的资本市场流动性风险。其间接影响就是强化了美圆贬值的趋势，造成部分热钱追捧黄金等保值资产。但是不是美国由此就进入了升息周期，还需要继续观察，因为美联储的第一目标仍然是控制通胀。中国现在恰恰是面对着实实在在的通货膨胀压力，因此中国

　　静态地看，上述中美利率反向运动，会促使人民币对美圆的加速升值，进而造成国际资金加速流进我国，包括中国资本市场。这应该对中国A股市场是一个利好。同时，这也意味着外汇流入会加剧目前本已过剩的流动性，由此引发的信贷、投资过快增长、资产价格上涨、通货膨胀风险上升等诸多难题，使得央行处境尴尬，在升值还是通胀的两难之间做出选择。我认为经济问题极端复杂，政策的选择永远是利弊之间的取舍，由此看来

　　按照这个逻辑，我们看好大宗商品类、资源类上市公司的价值重估。比如：有色、地产、航空等行业的投资机会 。同时，在升值和财富效应的双重作用下，我们看好泛服务类行业的可持续增长，主要是银行、保险、证券、强势品牌消费品、连锁商业等。

　　您觉得加息对股市有哪些影响，为什么连续加息引发的却是A股不断的攀升？

　　肖强：加息通常是中央银行收紧流动性的最重要手段。但加息和股市下跌没有必然和直接的联系。只有当持续的、过度的加息收紧了资金供应，抬高了资金成本，进而影响到全社会和企业的投资行为。造成经济增长放缓，企业业绩不增长甚至下降等情况出现，才会最终改变人们对股市长期向好的预期。这个过程往往需要数年的周期，其作用机理很复杂。摆在眼前的例子是，美国自2004年6月进入升息周期后，美联储连续17次加息，由于加息是有序而平稳的，并没有对美国的实体经济造成明显伤害，美国股市也不断震荡走出新高。

　　一般认为，在央行刚开始加息时，恰恰是说明经济蓬勃向上，企业业绩正处于强劲增长的时候。紧就这一点说，股市上升是自然的、正常的。而且我不认同“加息是为了打压股市”这种简单逻辑。应该说，加息主要还是针对通货膨胀快速上升的风险。虽然中央银行比以前确实更为关注了资产价格的膨胀。当然，在逐步收紧流动性的过程中，确实也会影响到股市上的资金来源，间接地影响股市的涨跌。但根本上讲，影响股市的长期因素是上市公司的业绩增长；短期因素是资金和筹码的供求关系。目前，支持股市上涨的主要动力既来自于中国经济过往几十年平均10%的强劲增长和上市公司业绩的持续向好；又来自于股市上财富效应和人民投资意识的觉醒带来的储蓄存款转移。这个趋势不结束，目前市场就仍然会保持较强走势。

　　最近市场在高位持续震荡，各个方面分歧很大，您对此怎么看？

　　肖强：非常好的现象。市场各方面出现分歧，说明市场目前仍然是健康的，怕的就是没有分歧。根据以往的经验，当市场没有分歧的时候，往往是趋势大转折的时候。

　　我认为，第一，坚实的经济基础，使得A股市场处在一个良好的长期基本面支持。第二，全流通的制度基础，使得A股市场的监管者、中介机构、上市公司及其大股东、各类投资者的利益比二元分裂制度时期空前一致，A股市场持续的优质资产注入大潮方兴未艾。这将长期有效地缓解目前市场估值紧蹦的状态。第三，充足的流动性基础，使得资本市场的融资效率提高，反过来加速上市公司的业绩增长。因此，我们对市场的长期趋势充满信心。

　　关于长盛同智优势成长基金

　　长盛同智优势成长是由基金同智“封转开”而来的，我们的同智优势成长也一度成为规模最大的“封转开”基金，您认为基金规模与基金业绩之间的关系是怎么样的？

　　肖强：影响基金业绩的因素非常多，规模只是其中之一。基金经理可以通过发挥其他优势因素，部分或全部地覆盖劣势因素。当然，规模大的基金通常比规模小的基金更难于管理。比如：买卖股票的数量大形成的冲击成本也大。

　　今年一月份时，基金同智封转开募集到100多亿的资金。市场当时在2800点附近，看空的气氛非常强烈了，您为什么还快速建仓？当时是如何考虑的？

　　肖强：我们当时有意识地跳出对具体点位高低的争论，而是着力去关注、去思考中国资本市场的一些根本性变化，这些变化带来的是中国A股市场的凤凰涅磐、浴火重生。比如始于两年前的股权分置改革，它根本性地改变了二元割裂体制，使中国股市彻底摆脱了过去十年熊市套在头上的枷锁，市场参与的各方主体利益空前一致，大股东不再是掏空上市公司而是反过来把优资资产很便宜的装入上市公司，以期获得长远更大的利益。这种制度变革所带来的资本市场的能量重整，将是呈几何级数的爆发。同时中国的经济仍然在持续成长，中国的上市公司在经济强劲增长和制度革新双重引擎支持下，也必将获得超常规的成长机会。

　　还有，在技术层面，由于中国A股市场仍然还是一个单边市场，只能做多不能做空的机制，使得股票的价格在流动性充裕的情况下，即使偏离价值较远，也不会大幅下跌；而是横向运动等待价值运行上来。

　　因此，我们在战略上坚定了做多中国的决心。在集中募集后的十个交易日左右，我们基本完成了建仓计划。

　　我们的长盛同智优势成长基金主要是投资于业绩能够持续优势成长的成长型上市公司，您的这种业绩持续优势成长的判断标准是什么？

　　肖强：本基金的主要选股思路是采用自上而下的路径。即首先把握行业的走势，根据公司行业经济模型显示的行业景气度变化趋势和基金经理的自身判断，得出行业投资的优先排序。基金的主要资产将配置在行业优选排序前50%的行业上。

　　对行业内上市公司进行综合比较，全面分析上市公司的毛利率及其增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率和净利润增长率以及净资产收益率等指标，重点考察PEG指标，将各个指标划分等级并付与相应的分数和权重，最后得出该行业内的公司投资优选排序，基金的主要资产将配置在优选排序前50%的公司上。

　　QDII基金近期一度热卖，长盛公司是否会考虑推出此类产品？

　　肖强：公司正在积极准备有关产品的推出。

　　关于基金投资:

　　在目前的点位，同智进行持续营销，这是否说明你们看好后市？同时也有投资者认为，前几年，大盘不好，多数基金包括当时的封基同智，也有可观的盈利，对这个点位基民的投资您有什么建议？

　　肖强：我们看好中国股市的长期趋势是不变的。当然我们也认为没有只涨不跌的股市，在目前这个区域做充分的震荡整理，在技术上是非常有必要的。

　　我非常理解广大投资基金的朋友们期望回避短期价格风险，试图捕捉基金价格变动带来的超额收益的良好愿望。但是统计事实很残酷，绝大多数人是丢了西瓜拣了芝麻。投资者必须面对的事实是，闻道有先后，术业有专攻，建议广大基民不要做自己力所不能及的事情。把时机选择的工作交给基金经理。因此我的建议就是：一，任何时点都可以购买基金，只要是长期持有。最好是定期定投，平滑成本。二，不要做基金的差价，这样可能和基金经理的工作重复，丧失良好的收益率。三，投资要看长期，要目光放远，不要在乎短期的得失，投资者最终会比投机者笑的更长、更好。

　　最近网民有观点认为，“基金分红只为营销”，而同智基金不分红，也不分拆，在接近两元的价格展开持续营销，你们怎么看待基金投资者对1元基金的热情与对高价基金的相对冷淡？

　　肖强：这是个基金市场老生常谈的问题。新的投资者存在一些错误的认识也很正常。所以中国证监会一直强调投资者教育的问题。越来越多的投资者在实践中，也逐步认识到了，基金未来的收益与其净值是1元还是3元并没有任何关系。而是与基金经理的管理能力，与基金公司投研团队的研究、分析、判断能力密切相关。

　　同智以现有的高净值持续营销，我们也是充分分析了当前市场的状况，不想因为持续营销而影响到同智目前持有人的利益。当然，因为我们的净值目前远高于1元，可能会影响我们的营销效果，但我们必须以老持有人的利益为第一考量。

　　基民投资初期可能会碰到一个问题，拿多少钱去买基金？是倾巢而出，还是拿出一部分呢？

　　肖强：基金也是有风险的，尤其是股票型基金。投资者在购买前应该想清楚自己的风险承受能力。

　　关于肖强

　　继吕俊之后，又一明星基金经理——景顺长城投资总监李学文也将离开公募圈。您是如何看待这些公募经理的离职的？

　　肖强：人各有志。我们看好中国股市长期趋势，公募、私募都会有美好的未来。

　　基金经理总要面对排名的压力？也会因此产生一些急功近利的做法？那么您是怎样看待这种排名？如何规划您的阶段性目标？

　　肖强：整个中国社会目前存在着的急功近利、梦想一夜暴富的心理表现比比皆是。表现在工业上就是高耗能、高污染行业蓬勃发展，环保政策有令不行、有禁不止；表现在农业上就是滥砍滥伐，耕地、水土流失；表现在体育上就是假球、兴奋剂层出不穷；表现在文化行业就是各种选秀节目充斥银屏、潜规则大行其道；表现在基金行业就是收益率排名。

　　从监管者角度讲，如何引导市场理性、客观地看待基金的收益率，创造一个良好的投资环境和基金公司生存、发展的氛围，确实是一个值得研究的问题。从基金公司角度讲，如何处理好长期发展和短期业绩压力的矛盾，留住人才、用好人才，这需要基金公司的股东和管理者有海纳百川的气度，和高瞻远瞩的目光。从基金经理角度讲，在现有制度安排下，如何处理好收益率和价值投资基本理念之间的矛盾，确实是一个严峻挑战。

　　您平常除了工作之外还有哪些兴趣爱好？

　　肖强：工作占了大部分时间。我每天基本上是6点起床，7点前已经到单位开始了一天的工作，晚上7点后离开公司。业余时间主要是爬山、健身、踢球等放松性活动。

　　您觉得这些兴趣爱好对您的投资策略与投资理念有什么影响？

　　肖强：基金经理的工作面临着生理和心理的双重挑战。因此爬山之于我，第一是放松疲惫的身心，保持良好的精神状态。第二，在爬山过程中，人一般是心无杂念，目标明确不断向前。我想这对培养自己的专注、执着、持之以恒的心理素质有很大帮助。而良好的心理素质是实现我们既定投资策略和投资理念的必要保证。

　　肖强简历：

　　14年证券从业经验，曾任中信证券股份有限公司营业部总经理助理、公司研究咨询部副总经理、高级分析师和交易部高级交易员。2002年6月加入长盛基金管理有限公司，历任基金同盛基金经理助理、基金同益基金经理、长盛动态精选基金经理和基金同智基金经理。