华夏全球精选基金 投资全球价值凸现

　　近日，华夏基金推出了股票型QDII基金--华夏全球精选证券投资基金。该基金投资于全球股票市场，其中投资于股票等权益类证券的比例不低于基金资产的60%。主要采取"自下而上"的个股精选策略，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资。

　　A股持续高估凸显全球投资价值

　　自今年年初以来，A股估值持续上升。目前A股市场的平均市盈率（剔除负值）上升至45.倍左右，这一估值水平显著超出美国主板市场(NYSE)25倍的平均市盈率。在A股持续高估的情况下，境外市场投资价值凸显。从2007年上半年各市场表现看，各市场代表指数收益为：中国上半年表现是42.44%，乌克兰上半年100%，南斯拉夫上半年70%，巴西上半年35%，越南上半年35%，俄国上半年24.5%，韩国上半年22%，新加坡上半年上涨了15%，可见海外市场增长也是极具潜力，如果掌握好投资A股和海外市场的节奏，将大大提高投资效率。另外全球投资可以做到多元性，除了投资股票之外，还可以投资金融期货、期权等衍生产品。

　　全球投资还有一个优点是可以规避单个国家证券市场的系统性风险，全球化投资主要通过对各国宏观经济、证券市场发展情况、收益和风险预期的配比来决定资产在各个国别之间的投资。因此，积极的全球资产配置需要对全球政治经济形势、证券市场相对强弱的总体把握，需要对国际资本流动和投资游戏规则的深入理解。

　　投资华夏全球精选基金是投资全球股市的捷径

　　华夏全球精选基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的金融工具，包括银行存款、短期政府债券等货币市场工具，政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等固定收益类证券，在证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、

房地产信托凭证等权益类证券，以及基金、结构性投资产品、金融衍生产品和中国证监会允许基金投资的其他金融工具。华夏全球精选基金为股票型基金，投资于股票等权益类证券的比例不低于基金资产的60%。

　　一般情况下，华夏全球精选基金主要在全球范围内进行积极的股票投资，不做积极资产配置。但在特殊情况下（如基金遭遇巨额赎回、基金主要投资市场临时发生重大变故、不可抗力等），基金可将部分资产临时性地投资于低风险资产，如债券、债券基金、货币市场基金、银行存款等。基金临时性投资的主要目标是保持基金资产的安全性和流动性。华夏全球精选基金主要采取"自下而上"的个股精选策略，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资。一句话，投资华夏全球精选基金是投资全球股市的捷径。

　　稳健投资与严格管理是华夏全球精选基金成功的保证

　　从趋势上看，全球化的投资将来必然变成基金行业的一个重要发展方向，也将成为越来越多投资人备选的重要投资品种。全球化投资应该以稳健投资为主，平衡风险应该是主要的投资目标之一。华夏全球精选基金有一整套严格的管理、运作程序，这是华夏全球精选基金稳健运作的保证。

　　首先，华夏全球精选基金实行投资决策委员会领导下的投资总监负责制。研究、决策、组合构建、交易、评估、组合调整的有机配合共同构成了华夏全球精选基金的投资管理流程。严格、完备的投资管理流程可以保证投资理念的贯彻执行，避免重大风险的发生。华夏全球精选基金的投资研究整合了境外投资顾问的全球投资研究平台以及公司自身的投资研究平台的实力，在全面分析全球市场、行业以及个股的研究报告以及相关讯息并综合考察各种经济指标、各类资产及个股的基本面或技术面指标的基础上，对大类资产、行业以及个股的风险收益特征进行评估，进而形成宏观经济、行业以及个股的投资分析报告。

　　其次，华夏全球精选基金的资产配置决策由基金管理人决定。基金管理人将与境外投资顾问定期举行会议，针对全球宏观经济形势、各国资本市场发展情况等问题交换意见，并可随时视国际重大事件的发生或重大形势的变化召开临时会议。华夏全球精选基金的组合构建由基金管理人和其境外投资顾问－－普信集团共同完成。普信集团（T. Rowe Price Group.Inc）成立时间于1937年，在资产管理业务领域拥有长达70年的经验，专注股票投资。管理资产总额为3800亿美元，是美国最大的资产管理公司之一。

　　最后，华夏全球精选基金的业绩比较基准为摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All Country World Index）。摩根士丹利资本国际全球指数是按照自由流通市值调整方法编制的跟踪全球成熟市场和新兴市场的全球性投资指数，是适合作为全球市场投资业绩比较基准的指数。截至2007年5月31日，摩根士丹利资本国际全球指数涵盖49个国家和地区（23个成熟市场，26个新兴市场）的2735只股票。

　　华夏全球精选证券投资基金投资于全球股票市场，在当前A股市场持续走高的情况下，基金投资全球价值凸显。此外，华夏基金及其外方投资顾问普信集团突出的投资管理能力是华夏全球精选基金投资运作的坚实依托，而公司良好的风险控制意识和完善的风险控制体系则是华夏全球精选基金稳健运行的重要保障。

　　国泰君安研究所 于洋

　　市场思考：中国证券市场在充裕资金洪流下不断跃过投资者心理点位，A股市场的估值水平已处于全球股市的高端。A股是否接近山顶，这不是我们能准确预知的，不过就连追求相对排名的公募基金经理都在焦躁不安时，作为非专业的基金投资者的我们是否该未雨绸缪了。咱们可能对靓丽的海外股市没亲切感，不过从基金公司QDII外汇额度上调和管理层密集放行QDII产品发行以及港股自由行来看，香港市场已经熠熠闪亮。东亚银行新发的QDII港股产品仅上两周收益率就有20%。

　　走出去是必然之选：欲穷千里目，更上一层楼。放眼全球，风景不光这边独好。虽然上半年A股在国人眼里红得发紫，但回报率在全球也仅排第九。而且仍有许多新兴市场的回报率要高于中国市场，埃及、阿根廷、秘鲁、印尼的最近三年的年均回报率均在中国之上。同时，也有许多成熟市场的回报率要比中国市场稳定，在过去10年里，芬兰的年均回报率为14.22%，澳大利亚为12.98%，而中国同期的年均回报率只有-2.16%。国际化投资有其必然性：其一、从产业发展和分布来看，各国比较优势的差异提供不同类型的投资机会；其二、从估值来看，有许多国家的平均市盈率小于A股市场，而且成长性也不差；其三、从风险管理的角度来看，全球市场年年都有牛市，却把所有的资产集中在单一市场是很难避免系统性风险。所以走出去是明智之举。

　　华夏全球精选基金素描：华夏全球 精选基金是一只股票型DQII，投资于股票等权益类证券的比例不低于基金资产的60%。主要采取"自下而上"的个股精选策略，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资。基金的国内托管行是中国建设银行，境外资产托管人是摩根大通银行。

　　强强联手的梦之队：华夏全球精选基金的组合构建由华夏基金和普信集团共同完成。该产品的成功与否对于这两家公司都意义非凡，基金全球化投资是大势所趋，而

理财需求旺盛的大中国是海外资产管理公司垂涎已久的宝地，华夏全球精选基金正是华夏基金和普信集团各自远大理想的付诸载体。于是他们各自派出了团队中最出色的基金经理上阵。

　　锐意进取的华夏基金现有20人的股票分析师和12人的股票基金经理团队，对流通市值2万亿的43家A+H公司已经全部覆盖。旗下投资国内A股的华夏大盘精选基金、华夏红利基金、华夏平稳增长基金、华夏优势增长基金等基金都位居同类型基金中的翘楚。年初至9月19日，王亚伟管理的华夏大盘精选基金净值增长已经超过200%，华夏红利基金也已经超过170%，分列全部基金净值增长排行榜第1和第6位。

　　底蕴深厚的普信集团（T. Rowe Price Group.Inc）成立时间于1937年，在资产管理业务领域拥有长达70年的经验，专注股票投资。管理资产总额为3800亿美元，是世界十大上市专营资产管理公司之一。普信拥有学院式的企业文化，注重自下而上的基本面研究。该公司旗下基金中65%都获得晨星4星以上评级，而同行公司这一比例不过30%。所以在美国国内的知名度犹如华夏基金一样家喻户晓，它是美国最大的共同基金和401（k）养老金计划管理公司之一，也被严谨的中国社保基金理事会选为其第一批十家境外投资管理人之一。

　　投资小组成员包括Robert. Gensler、杨昌桁和周全。外方投资负责人Robert. Gensler，斯坦福大学MBA，24年的全球投资经验，现任普信集团全球股票投资组合基金经理，以及全球投资决策委员会委员。Robert 管理的T. Rowe Price 媒体电信基金过去十年的年均收益为17.83%，过去三年的年均收益为30.26%，在晨星同类基金中业绩排名第一。Robert在普信的同事都积极持有他管理的基金，足见对该基金经理的信赖。

　　基金经理由杨昌桁和周全共同担任。2005年1月加入华夏基金的海外投资专家杨昌桁对该基金进行全盘把握，该经理具有10年以上的境外证券市场投资管理经验，曾在荷银投信、英国怡富证券投研部等任职，2000年荣获台湾台北金融发展研究基金会颁发的"杰出基金金钻奖"。周全为中国人民银行研究生部金融专业硕士，具有丰富中国市场交易和研究经验，具有7年以上的中国证券从业经验，曾任华夏基金交易主管，现任华夏基金行业研究员。

　　费率与分红:华夏全球精选基金在100万元以下的认购费为1.5%，前端申购费率为1.6%。基金赎回费率为0.5%。基金管理费为1.85%，托管费为0.35%。在符合有关基金分红条件的前提下，该基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的20%。

　　投资风险：投资者最为担心的还是

人民币汇率风险，其实在07年上半年人民币加速升值情况下，仍有许多货币对美元升值幅度超过人民币，比如冰岛克朗、泰国铢、加拿大元等，中国对美元的升值幅度屈居23位。华夏全球精选可以利用远期合约、互换以及其他经中国证监会认可的金融衍生产品，就基金投资的货币间汇率进行避险，以降低汇率风险。另外可以考虑采取一篮子货币来投资而非仅仅是美元。

　　投资建议：华夏全球精选股票型基金属于高风险、高收益的品种。该基金的业绩比较基准为摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All Country World Index）。我们金融工程部模拟现实，如果构建一个由50%A股和50%QDII基金组成的投资组合，可以有效规避A股下跌风险。强强联手，立志网尽全球牛股的华夏全球精选基金是不错的QDII选择。

　　华夏全球精选基金：强强联手，立志网络天下牛股

　　联合证券 冶小梅

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