刘洪刚：投资基金的正确方法

　　

图：泰达荷银基金公司投资经理刘洪刚 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 迎接中国基金业十周年----中国基金投资者服务巡讲大型活动---济南专场，于2007年9月22日在济南阳光商务大酒店二楼大礼堂举行，泰达荷银基金公司投资经理刘洪刚在会上发表了精彩演讲，以下为刘洪刚精彩观点：

　　刘洪刚：

　　我想更通俗的给大家讲一讲，投资基金，现在的经济和社会现象，到底我们现在该怎么办？刚才来的路上出租车司机说最近房子涨的厉害，大家看什么在涨价？房子在涨、股市在涨、人民币兑美元也在涨、猪肉、鸡蛋都在涨价，大家想一想还有没涨的，现在发改委不让涨了，成品油、电力、电价、水价、燃气价。为什么这些东西都在涨价？大家想过没有？涨价的过程当中大家分析没有？这件事情说明什么呢？大家要有一个意识通货膨胀来了，可能这个幅度目前来看还不是很严重。看一下数字，8月份的CPI16.5，存银行的利率是3.87，还要扣掉5%的利息税，大概在3.56。也就是说我们这个证券市场为什么能走牛市，负利率是其中最主要的一个方面，猪肉价格去年8块钱，今年16了，你的钱去年买两斤猪肉，今年只能买一斤了，这是通货膨胀，你存银行还不如拿出钱来做一些投资，买一些基金和房子，大家刚才也看到了37万亿的存款的流动性。

　　我们要从外贸顺差来看，6月份的外贸顺差是269亿，这俩月在250亿美元左右，如果这样看起来，一年外贸顺差大概3000亿美元，按现在的

汇率是7.5几，每年增加的这一块就是22500亿，为什么有这么多流动性？这也就是说解释股市为什么走牛市？别人不会告诉你真话的，今天我告诉大家，你的储蓄活期化，谁也不愿意存钱了，买基金买股票，另外一方面就是外贸顺差，每年多出15万亿的钱来，房子能不涨吗，股票能不涨吗，这儿压下去那儿会起来，就是这个道理。股市有这个牛市是一个很重要的方面，大家不要忽略这个东西。其实很简单的道理，物以稀为贵，股票市场同样适用，钱太多了造成这个牛市。

　　另一个角度也是一个最根本的角度，经济增长，从宏观方面来看GDP11.5%，从微观来看就是企业赢利的高增长，上半年上市公司每股同比增长80%，里面有20%是投资收益带来的，这说明了企业赢利是一个高增长，这是一个基础。所以大家一定要清楚，为什么有牛市？两点，一点是企业赢利高增长，大家都愿意投资，另外一方面就是流动性过剩，钱太多，这是造成牛市最根本的两个方面。

　　下面我给大家从这两个方面勾勒一下，牛市会怎么演绎，以及后面的投资该怎么投？首先我们看中国的经济结构，投资靠什么东西，要有土地、能源、人，当这些东西都很便宜的时候，发现很好挣钱，好挣钱怎么办？肯定是投资大，很简单的道理，固定资产的投资就上去了。你生产的东西卖不出去，卖给老外是一方面，我们内需是不足的，只能卖给老外，这造成了出口比进口多，带来了外贸顺差超常增长，外贸顺差里面可能有一些虚的东西，这个虚的东西体现在什么地方呢？就连老外也看到了，人民币升值的趋势是存在的，每年大概7%的速度升值，老外也不是傻子，有一笔钱会进来的，他拿这个钱就买房子、买股票，为什么我们资产价格涨，很大一方面就是老外搞起来的。一个月以前巴西发生了一件事情，外资撤离，他们的股市暴跌，所以说我们要考量股市的话，这个因素是必须要考虑的，我们外贸顺差超额增长带来升值预息，最后带来资产泡沫，就是这么一个循环的过程，为什么股市那么火爆，房子涨价，从这个图大家可以看出一些问题。

　　既然是这样的话，肯定会出现很多问题，外贸顺差那么高增长怎么办？不可能持续下去的，人民银行每个月拿出那么多钱来被冲掉，大家也都知道今年以来人民银行在做什么事情，吸收流动性，发行特别国债6000亿，这也是吸收流动性，发行央票也是吸收流动性，就说我们钱太多了，央行玩命儿的想往回收的，收的结果还是这个样子，如果不控制的话，房子和股市能涨到多少点去。

　　我们看经济增长的模式出现了很多问题，流动性过剩还有资产泡沫，所谓资产泡沫就说房子资产涨价的问题。当然解决这些问题的话，其实从我们这个角度来看，做投资一定要去从经济发展模式转变去找投资机会，也就是说后面预期会做什么事情，首先要促进消费，这是一直以来要做的，而且下一步肯定会有这么一个过程。第二个人民币升值加速，还要提升价格，这个价格包括利率，今年已经加了五次息，能源价格、土地价格，房子涨价说白了就是土地在涨，还有劳动力，大家的工资水平也要提上去。

　　所以，我们从四个方面来看未来的经济增长，首先看消费、人民币升值、财务销量、技术进步。南方基金跟我们的思路大体相当的，我给大家描述一下，中国经济牛市大概会怎么走？前两天美国投资大师说了，看好中国80年，最后改15年，大概10到15年这个过程当中能够看得到的，现在牛市最根本的因素就是本币升值，像日本、韩国、台湾都有这么一个过程。牛市什么时候会结束呢？最重要的一个方面贸易顺差，贸易顺差在逐渐消失的时候，牛市基本上结束了，其中一个机理很简单，贸易顺差没有了人民币升值的空间没有了，人民币升值的空间老外的钱还在这儿干什么，就像巴西为什么会暴跌，就是因为外资撤离。

　　第二个随着中国社保体系的完善，在座的年龄大的比较多一点，大家对中国的社会保障问题体会是比较深的，最早我们是国有企业，或者集体企业，生老病死都是国家来管，后来是搞医改、房改，什么都不管了，大家最近也发现了一个现象，政府这方面又在进行，最低社会保障制度，廉购房制度，社保体系在不断完善，这个完善以后，大家不会做储蓄，这样你就愿意花钱，下一步的牛市是因为我们大家消费所带来的，但是这个牛市结束，人口老化，我们有两个生育高峰，60年代和80年代，消费在40岁左右最有能力消费，当这些人变老消费能力就下来了，伴随着人口老化结束的。

　　最后是伴随着科技革命或者技术进步，大家看美国90年代以来为什么这么高增长，其实大家通过很多公司就能看得出来，像微软、戴尔等等高科技公司，硅谷、纳斯达克通过高科技带来高增长，我们也会有这么一个过程，所以我们看未来牛市的话，还很长，当然里面的过程还会有波折的。

　　第一轮牛市是本币升值带来的，我们看看这几个市场，下面两个线是日本，是因为日元冲值，走了五年。浅蓝色的是韩国，也是因为本币升值带来的，台湾是蓝线，从1000多点涨到了12000多点，这也是因为台币升值带来的，我们再看红线，我们的这段牛市是因为人民币升值带来的。

　　我们看牛市什么时候结束？一个很重要的指标就是贸易顺差，我们也是跟台湾和韩国的经济运行做比较，台湾涨了12倍，它的牛市也伴随着它的贸易顺差占GDP的比重，贸易顺差下来的话它的牛市基本上下来了。下面是韩国的，也是伴随着贸易顺差的结束它的牛市也结束了。所以我们看人民币升值刚起步，最近在加速，我们预测今年是到7.4人民币兑美元，到明年7.1，这个可能略有保守，我们看我们的外汇储备伴随着贸易顺差不断增加。

　　牛市大概走多高？我们乐观一点认为这个市场是泡沫化，按照60倍的一个估值，08年30%的业绩增长，每年7%的人民币升值，这个市场就有85%的增长空间，4000点的话，七、八千点。保守看的话是以时间和空间，我们现在股市水平保持不变，再加上08年40%的空间大概在5600，这个目标基本上快到了。

　　有两个方面需要大家注意，后面我们经济增长带来了一个最重要的就是升值加速，从升值加速这个角度去找投资的机会，或者说大家从升值加速里面去找一些自己理财的方法，人民币升值首先带来一个什么样的后果呢？资产的价格要增值，也就是说房子要涨，股票要涨，人民币标价的资产都要涨，人民币升值对上市公司来说，带来了成本降低，像航空公司，运油、买飞机都花的是美元，所以人民币升值对它是利好的，服务业、旅游、酒店，我们现在去一趟日本，可能花一万块钱，明年大家再去可能花9000块钱，后年再去花8000块钱了，人民币升值带来的效应肯定是体现出来的。

　　第二个是通货膨胀，这个趋势已经形成了，通胀的情况下大家做什么？猪肉那么涨，鸡蛋那么涨，你的生活成本那么涨，我给大家举一个例子，在韩国也有我们这么一个阶段，韩国人一个编辑当时工资挣两万块钱人民币，十年以后他还是挣两万块钱人民币，物价涨了40%，在座的各位也应该想到这个问题了，如果我们今天4.5%，10年以后我们的物价水平是多少？很简单的道理，80年代万元户是很有钱的人，现在的万元户算贫困线，通胀的形势已经存在了，现在必须要去寻找投资的机会，基金是一个方面，还有像房子、外汇，有些领域可能是比较专业的。像黄金，黄金涨到175了，几天的时间涨了5块钱，包括国际市场的黄金730美元了，这都是通胀以后，大家逼不得已寻找一些保值的手段。

　　对于投资来讲，我们也是遵循着通货膨胀这个角度去找机会的，像农产品、快速消费品，食品、饮料、个人用品肯定要涨的，还有善于资源垄断的，比如说煤矿，最终上游是受益的。像旅游、酒店，大家听广播看电视的，知道奥运期间北京的酒店多少钱一个晚上吗？我听了比较吃惊，一个晚上是八千到一万人民币，所以为什么我们要求投资酒店，就是因为服务业、餐饮、酒店旅游，这些价格都会涨。从通胀来看，寻求能够保持增值的，什么能够保持增值？作为我个人来讲，我是一直比较担心的，这个通胀速度的话，未来10年，我们目前这点积蓄还是做什么事情？所以大家一定要有这个意识，通胀的情况下去做什么，什么能保持增值，首先肯定是房子，10年3万块钱买一套房子，现在30万不一定能买得到，从长期趋势来看

房价还会涨，黄金、白银这都是保值的手段，像艺术品可能是属于比较专一点的。

　　大家一定要有意识经济发展是有周期性的，从

存款利率就能看出来，92年的时候一年期的存款利率是多少？最高值是11.83，买国债的话还有两个点的保质期，最低的一年期存款利率1.98，还要扣20%的利息税，92、93年存款利率一直是这么走的，所以我们说你投资的话，不同的阶段是有不同的投资品种，高利率的时候定期存款，经济搜索的时候你买什么，买债券、国债，经济萧条的时候就去买股票，复苏以后买房子。基金公司也是一样的，每家基金公司并不是每只都是股票基金，股票不好的时候股票基金是卖不下去的，会发行一些其它基金。所以，大家一定要自己去把握这样的规律。

　　许多基金公司要有三个标准：一个是看整体的业绩，二是团队的稳定性，三是要看业绩的持续性。另外选择基金公司大家要选择“三好生”，所谓“三好生”就是要有成熟的投资理念，专业的研究方法，良好的治理结构，产品标准化，风险控制要严格，服务要好。

　　基金的投资方式，单笔申购，这是一次性投进去，如果市场出现波动你的风险也会相对大一些。我给大家推荐另外一种方法是定投，就是定期的投固定的钱，比如每个月的8号投一万块钱，或者投一千、几百也可以，这样就能抵御市场的波动。