基金仓位测算20070924：基金集体减仓为哪般

　　本周基金仓位变动点评

　　(1)本周是近两月以来基金仓位变动最明显的反转。基金由前周的操作分歧转向集体减仓。股票型基金平均仓位为82.96%，相比前周显著下降3.13%；偏股混合型基金平均仓位78.71%，相比前周下降3.67%；配置混合型基金平均仓位68.97%，相比前周下降4.29%。

　　(2)本周主动减仓基金为数不少，可以说是近两个月以来减仓动作最明显的一周。在测算的211只开放式基金中，本周显示仓位下降的基金有168只，占到近80%。如果把仓位下降4%视为主动减仓，这类基金的数量达到90只，基本可以视为基金有集体性减仓动作。本周也有少量基金仓位上升，但增仓幅度普遍较小，增仓超过4%的基金只有两只。

　　(3)如何来解读基金出现的集体性减仓动作呢？最可能的有两个原因：一是为即将到来的超级蓝筹股提前作出准备，也就是减仓主要是为了调仓；二是在年底之前的阶段性降低仓位以控制风险。我们在策略上判断年底之前股市可能出现阶段性的震荡调整，这主要依赖于政策面的可能动作。不排除部分基金为了降低阶段性的震荡风险而主动减仓。

　　(4)从单个基金的仓位变动来看，本周有10只基金仓位降幅超过10%，分别是：光大红利、鹏华价值、华富优选、大成稳健、广发聚富、国投景气、长信金利、富国天合、广发聚丰、博时配置。其中既有

股票型基金，也有配置型基金。我们注意到这10只基金中除了博时配置、广发聚富、华富优选外，其他基金资金规模都在50亿或以下(以2季度份额，乘以最新单位净值计算)。减仓幅度大的主要是中小规模基金，也说明其操作的灵活性。

　　(5)即使集体性减仓的迹象比较明显，但在基金中我们也可以看到一些坚持高仓位操作的基金，如景顺、融通、易方达等。同时我们也要注意到即使本周减仓幅度较大，目前的总体仓位水平也还处在一个相对高位。

　　(6)关注基金仓位的变化，在年底之前具有较大的策略意义。我们认为年底之前市场有阶段性的震荡调整风险。对于基民，尤其是风险承受能力较低的基民来说，我们建议年底之前由追求收益转向控制风险。相对来说坚持高仓位操作的基金有较大风险，这值得投资者注意。

　　表1：股票型基金的仓位测算数据(前10+后10)

基金代码	基金名称	基金类型	9月21日	9月14日	仓位增减	仓位水平	可靠性
310328	申万新动力	股票型	95.70%	89.78%	5.92%	重仓	高
161606	融通景气	股票型	95.37%	93.24%	2.13%	重仓	较高
161609	融通先锋	股票型	94.78%	93.83%	0.95%	重仓	较高
260104	景顺增长	股票型	94.33%	90.88%	3.45%	重仓	较高
360001	保德信量化	股票型	93.87%	93.66%	0.21%	重仓	高
112002	易方达策略2	股票型	93.57%	92.87%	0.69%	重仓	较高
110002	易方达策略	股票型	93.05%	93.55%	-0.50%	重仓	高
519100	长盛100	股票型	92.76%	93.86%	-1.10%	重仓	较高
260109	景顺增长2	股票型	92.76%	93.57%	-0.81%	重仓	较高
161607	融通巨潮	股票型	92.60%	90.23%	2.37%	重仓	高
050201	博时价值2	股票型	68.39%	76.11%	-7.72%	中等	高
162203	荷银稳定	股票型	68.33%	70.35%	-2.02%	中等	中等
040001	华安创新	股票型	68.24%	71.65%	-3.41%	中等	中等
163803	中银增长	股票型	68.09%	73.67%	-5.58%	中等	中等
200006	长城消费	股票型	68.06%	75.86%	-7.80%	中等	较低
160607	鹏华价值	股票型	68.01%	83.64%	-15.64%	中等	高
050004	博时精选	股票型	67.76%	74.70%	-6.94%	中等	较高
233001	巨田基础	股票型	67.66%	71.70%	-4.04%	中等	中等
050001	博时价值	股票型	67.30%	70.38%	-3.08%	中等	较高
270001	广发聚富	股票型	66.57%	78.68%	-12.11%	中等	较高

　　表2：偏股混合型基金的仓位测算数据(前5+后5)

基金代码	基金名称	基金类型	9月21日	9月14日	仓位增减	仓位水平	可靠性
090004	大成精选	偏股混合	94.26%	96.67%	-2.41%	重仓	高
160910	大成创新	偏股混合	93.76%	90.88%	2.88%	重仓	高
398001	中海成长	偏股混合	93.09%	90.92%	2.17%	重仓	较高
375010	上投优势	偏股混合	91.01%	92.66%	-1.65%	重仓	高
163302	巨田资源	偏股混合	90.86%	92.44%	-1.58%	重仓	较高
100016	富国天源	偏股混合	65.01%	69.89%	-4.88%	中等	中等
163804	中银收益	偏股混合	64.60%	70.65%	-6.05%	中等	高
090003	大成稳健	偏股混合	62.48%	74.72%	-12.25%	中等	高
162207	荷银效率	偏股混合	57.85%	64.25%	-6.40%	较轻	高
020005	国泰回报	偏股混合	52.69%	59.38%	-6.69%	较轻	高

　　表3：配置混合型基金的仓位测算数据(前5+后5)

基金代码	基金名称	基金类型	9月21日	9月14日	仓位增减	仓位水平	可靠性
540003	汇丰动态	配置混合	92.49%	89.77%	2.72%	重仓	较高
519087	世纪分红	配置混合	86.36%	90.39%	-4.03%	重仓	高
530005	建信优化	配置混合	85.36%	90.64%	-5.28%	重仓	高
483003	工银平衡	配置混合	83.99%	81.92%	2.07%	较重	较高
519029	华夏增长	配置混合	81.49%	86.20%	-4.71%	较重	较高
162205	荷银预算	配置混合	56.81%	58.75%	-1.94%	较轻	高
050007	博时配置	配置混合	48.09%	59.59%	-11.50%	较轻	高
540001	汇丰2016	配置混合	46.35%	53.02%	-6.67%	较轻	较低
253010	德盛安心	配置混合	41.98%	44.70%	-2.72%	较轻	中等
310318	盛利配置	配置混合	37.69%	40.12%	-2.43%	轻仓	中等

　　表4：偏债混合型基金的仓位测算数据

基金代码	基金名称	基金类型	9月21日	9月14日	仓位增减	仓位水平	可靠性
121001	融华债券	偏债混合	41.48%	50.86%	-9.38%	较轻	高
202101	南方宝元	偏债混合	27.26%	26.97%	0.29%	轻仓	较高
217008	招商增利	偏债混合	13.28%	12.62%	0.66%	轻仓	中等

　　对基金仓位测算结果的说明：

　　1、基金仓位水平是指基金资产投资于股票的比例。

　　2、基金仓位水平高低对投资者更深一层了解自己的基金组合十分有益。精确的仓位数据对投资者并非必须(如5%以内的误差)，大致了解仓位水平高低即可，这可以让投资者了解基金的大致风险水平。关于如何理解和使用基金仓位测算数据，请参见德胜基金研究中心近期的相关研究。

　　3、为方便投资者参考，我们把测算的全部基金仓位水平大致分为四挡：85%～100%：高；75%～85%：较高；60%～75%：中等；40%～60%：较低；40%以下：低。

　　4、测算范围：仅对

开放式基金进行仓位测算。其中，由于转债混合型基金的特殊性，两只转债混合型基金不进行仓位测算。债券型基金同样不进行仓位测算。几只完全被动跟踪指数的ETF基金也不进行仓位测算。此外，部分不满足测算条件的开放式基金不进行仓位测算。

　　5、基金仓位测算为德胜基金研究中心长期对基金仓位跟踪的研究结果。数据为测算数据，并不一定与基金真实仓位完全一致，但从历史测算数据与基金实际仓位比较结果来看，多数基金误差在+/-5%以内，不排除个别基金出现较大误差。

　　6、为使投资者更清楚地了解测算数据的准确性，我们将测算数据的可靠性大致划分为三挡，大致范围是：可靠性较高：误差范围一般在+/-5%以内；可靠性中：误差可能在+/-10%；可靠性较低：个别基金可能发生>10%的测算误差。

　　7、仓位测算数据属于德胜基金研究中心发布的研究性结果，在德胜基金研究中心网站独家发布，供投资者参考。仓位测算数据将每周更新发布一次。

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