信诚四季红基金经理管华雨：牛市尚在半山腰

　　□ 本报记者 史传发

　　中国股市今年历经5次加息，仍走出一波波澜壮阔的行情，股指攀升至5400点。日前信诚四季红基金经理管华雨在接受记者采访时表示，现在是牛市走到了半山腰，短期波动的可能性在加大，但中长期走势仍然向好。管华雨建议投资者在看好市场长期走势的情况下，可保持相对积极的仓位，并尽量选择成长的确定性高、估值合理的品种来规避风险，以获取稳健收益。

　　记者：9月11号沪指大跌241点，大家都比较关心风险，你对后市怎么看？

　　管华雨：最近很多股民面对震荡行情都比较迷惘，我认为现在牛市不过走到了半山腰。股市从2005年股权分置改革，开始一轮大牛市，至今为止没有出现过一次像样的调整。目前股指涨了这么多，宏观经济有走向过热的危险，通货膨胀压力较大，估值不能说便宜，海外市场最近也出现了比较大的波动。基于此，我们认为A股在这个高点位可能会出现震荡，但是我们对市场中长期走势仍然比较看好。

　　从国外经验来看，牛市中后期波动会成为常态。而且点位越高的话，波动幅度越大。当初2000点时70、80点波动就算大了，但到5000点以后，振幅达到200点左右的波动就有过好几次。不过，在大部分情况下，短期内有持续性的宽幅波动确实不多见，除非有明确的政策信号使市场大幅度下跌。

　　记者：在这种情况下，选股思路有什么变化？

　　管华雨：在选股思路上，我们看好安全边际高、上涨空间大的

股票。我个人认为牛市的驱动力有两个：一是

人民币升值带来的对整个中国资产的重估；二是中国作为大国在世界上崛起，从经济实力到综合国力都在不断提升，一些行业和上市公司的崛起也代表着中国在世界上崛起的过程。这是这波行情最主要的两条线。在人民币升值的驱动下，受益最大的是资源类股票，比如煤炭行业、有色金属、

房地产等等。中国的崛起伴随着装备业的振兴，崛起的结果是居民财富的大幅提高和消费的繁荣。从基金操作层面，我个人会配置成长的确定性高、估值合理的品种，这些品种能够承受波动。

　　记者：那么在震荡中，应该怎样规划完善投资组合？

　　管华雨：首先要明确，震荡市的确会有波动，但不是下跌市。 震荡市中轮动的特征非常明显，无论是个股还是板块，虽有震荡，但市场仍处于比较活跃的状态。不论基金操作还是个人操作，如果对市场长期看好，首先要保持相对积极的仓位，不要把仓位降的太低。机会一直存在，关键看你能不能把握住，第二，在板块轮动的情况下，要适度提高灵活性，在有安全边际的前提下可以参与一下市场的热点。这样，能够得到更大的收益。对于个人投资者而言，主要是要明确自己的财务规划，按照你自己的风险——收益偏好和财务规划确定资金在不同风险程度资产上的配置。

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