基金调研将被套紧箍咒 内幕交易规定趋严

　　利用“人脉”和机构优势获取内幕或准内幕信息已成公开秘密

　　基金调研将套“紧箍咒”

　　基金的投资研究套上“紧箍咒”，看来只是时间问题。

　　上周二，证监会一口气发布了上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）、规范上市公司信息披露和相关各方行为的通知等一套5个规定准则，其加强“内幕消息”管控、强化重大信息披露的及时性、公平性的目的昭然若揭。

　　而按照这个政策趋势，目前业内机构研究投资中存在的一些现象，很有可能在未来将进入监管部门的规范视野。

　　“内幕交易”规定趋严

　　上周公开征求意见的《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》，即是一个明显的例子。

　　其第五十一条明确载明，“任何知悉重大资产重组信息的人员在相关信息依法公开前，泄露该信息、买卖或者建议他人买卖相关上市公司证券、利用重大资产重组散布虚假信息、操纵证券市场或者进行欺诈活动的，依法追究法律责任。”

　　这个规定显然较之前的有关法规有了进一步的明确和强化。根据2005年修订《证券法》第四节第七十三条和第七十四条规定，只规定了证券交易内幕信息的知情人的范围，并未有针对买方机构的专门规定。而最新征求意见稿显然和海外规定更为接近，任何知悉能够影响股价的重大消息的人，都不能利用该信息买卖、传播或鼓励他人买卖，规定进一步趋严。

　　规定针对部分现状

　　上述规定对于目前市场上存在一些状况显然很有针对性。

　　目前看，无论是由一些券商研究机构提供的“卖方研究”，还是部分基金团队进行的买方研究中，都不同程度地存在获取、使用、传播“内幕信息”和准内幕信息的状况。尽管这未必是普遍现象，也不一定完全构成基金业绩的所有基础。但是，关于部分知名基金经理和王牌团队依靠“人脉”获取内幕信息的说法在业内肯定不是空穴来风。

　　而在目前公司资产注入成为市场热点的情况下，基金等机构在向上市公司的调研中，追问公司业绩、重大投资、资产注入进程乃至股东名单，也是一个不鲜见的现象。一些卖方机构在向基金等机构提供服务中，公然在短信、报告中包含可能涉及内幕信息的材料。这显然与证券市场“公平、公开、公正”的市场原则并不相符。

　　规范趋势明确

　　从长期来看，基金进一步规范运作的趋势将不可阻挡。但从目前看，在市场有效性无法快速提高，而牛市中部分公司、行业的市值占比增大的背景下，“消息”的市场价值正在不断提高。在这种情况下，监管部门祭出强有力的市场监管手段，显然是市场正本清流的迫切需要。

　　值得提出的是，在有关规定中，对于内幕信息等违规手段的处罚尚不够明确和严厉，相较之其目前非常大的经济价值，尚待进一步调整和细化。而一些市场影响很大已立案的违规案例和基金经理究竟如何处理，必将影响行业和市场的长期预期。早日给市场一个最终的说法，显然更有利于市场的健康发展。（上海证券报供稿记者周宏）