期指推出会加速大众投资基金

　　中投证券 张宇博士

　　5·30股市深幅回调之后，许多普通投资者看到了基金作为专家理财和分散投资的优点，从投资股票转为投资基金。我认为，在股指期货推出之后，这种趋势会加快。

　　期指推出无碍长期走势

　　对于股指期货在何时推出，以及对于投资者产生何种影响的问题，首先，可以从股票市场的趋势变化来看。从一些国家的历史数据分析，股指期货推出前后，股票市场一般都出现较大的波动，但是并没有对股票市场的趋势发生转折性的影响。因而，在我国宏观经济仍然快速增长、上市公司业绩向好的基本面下，股指期货的推出，应当不会成为牛市逆转的动因。

　　其次，股指期货对于不同投资者产生的影响不同。对于机构投资者而言，因为具有资金和专业人才的优势，在增加了股指期货的套期保值工具之后，风险管理的能力显著增强；而一般投资者，因为面临股指期货的资金进入成本和技术门槛等问题，很难使用股指期货作为降低股市系统性风险的工具。

　　对于基金投资者而言，如果持有期在一年以上的话，股指期货推出前后，即使股指产生小幅的波动，也可以忽略股指期货的推出对于投资收益短暂性的影响。因为基金投资应本着长期投资和价值投资的理念，如果看好我国股市的长期的发展趋势，那么对于中间过程中的波段，或者中小趋势的变化，投资者是很难做到细微的判断的。

　　机构投资者加速主导市场

　　股指期货推出之后，

股票市场会加速成为机构投资者主导的市场。一方面在于机构投资者在风险管理方面具有的优势，能够使其在随后的市场竞争中不断发展壮大；另一方面，一些目前因为风险控制而在投资权益类

证券品种上受到限制的机构，在有了风险和收益方面能够平衡管理的工具后，将更多参与股市投资。这样，在众多机构投资者主导的市场上，处于劣势地位的普通投资者，在今后和机构投资者博弈当中，有可能更多扮演弱者和牺牲者的角色。

　　如果普通投资者选择投资基金，首先，因为基金投资作为组合投资的形式，已经比较有效地分散了投资组合的非系统性风险；再加上以基金作为机构投资者在未来对于股指期货的运用，大大降低系统性风险，其风险管理水平和获取收益的确定性会进一步增加。这样，一般投资者选择基金，一方面能够分享股市行情上涨带来的收益，而同时又不需要在选股、择时上煞费苦心。所以，股指期货的推出，应当增强了投资者投资于基金的必要性。

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