后股指期货时代 指数基金机会井喷

　　本报记者 魏子丹

　　股指期货推出在即，银河证券研究中心相关研究人员认为：指数型基金将从中获得机会。而对于目前市场已有的公募基金不会带来很大影响，至少在后股指期货时代的初期，个人投资者无须过多考虑。

　　自2006年9月8日中国金融期货交易所挂牌以来，股指期货推出的传闻不绝于耳。时隔一年，证监会主席尚福林9月6日指出，我国股指期货的制度准备和技术准备工作已基本结束。至此股指期货终于可能在短期内面世。

　　由于股指期货将带来做空可能，对公募基金的运作难免产生影响。期指对于广大个人投资者会有何种机会或风险？银河证券研究中心相关人士就此接受了记者的采访。

　　指数基金存在更多机会

　　“如果沪深300股指期货推出，以嘉实沪深300为代表的指数型基金将得到一个获益机会。”银河证券研究中心分析师潘峰认为。

　　股指期货推出前，市场缺乏避险和金融杠杆工具，采取被动投资的指数型基金在市场下跌时只能任由基金面值下降。在股指期货推出后，我国指数型基金可以复制国际指数投资基金应用股指期货等金融衍生工具的合成指数头寸与对冲策略，规避市场风险。以目前的业绩来看，主要投资于标的指数成份股、备选成份股以及新股的沪深300指数基金对指数的跟踪效率并不理想。

　　潘峰指出，如果未来能有效利用沪深300 指数期货进行资产配置，将大大减少指数型基金的跟踪成本以提高跟踪效率。虽然此前银河证券研究中心相关人士曾表示，个人投资者在大盘5400点高位应对投资指数型基金持慎重态度，但潘峰表示：“股指期货推出后，指数型基金将获得比其他基金更大的机会，仍不失为一种投资选择。”

　　对“老基金”影响甚微

　　对于目前市场上已经存在的基金来说，股指期货的推出至少在短期内不会带来很大的影响，个人投资者无须过多考虑。

　　股指期货的推出之所以被热炒近两年，说到底还是投资者对本轮牛市行情还能走多远的担忧。

　　从国内目前的形势来看，有关政策已将基金投资股指期货的投资比例作了明确规定，即不得超过基金资产净值的10%。对于公募基金的意义主要在于通过一定比例的投资对冲掉股票投资的部分风险。

　　银河基金研究中心高级分析师王群航认为：“参与股指期货风险很高，并不是说参与股指期货就一定能够套期保值。”目前多数基金公司均表示在股指期货开放初期会采取谨慎策略，以观望为主，不急于参与其中。另外由于已有公募基金改变投资策略需要召开持有人大会，以目前的情况来看想要转型恐怕比较困难。

　　“目前来看，短期内应该不会有太大影响，虽然长期情况很难预测，但我们认为现有的公募基金未来过多参与股指期货的可能性也很小。毕竟公募基金最重要的业绩衡量标准是风险控制，而收益仅仅是在一定的风险控制水平下实现的。对于股指期货这样高风险的投资目标，公募基金即便未来选择参与，恐怕也仅限于某种程度上的对冲而已。”银河证券基金研究中心分析师马永谙表示。

　　散户投资相关新品宜谨慎

　　对于后股指期货时代可能出现的新型基金，银河证券研究中心相关人士认为，虽然不太可能出现以投资期货为主的期货型基金，但对冲基金将获得发展。

　　而对于新产品的设计，王群航认为：“偏股指期货型基金并不一定是好事，如果是做期货，为何不设计纯期货型基金？”马永谙则表示：“纯股指期货型基金风险过大，以公募基金的风险控制来看不太可能推出此类产品。”

　　潘峰认为，对于对冲基金来说，要掘金中国市场，需要卖空机制、融资融券、杠杆交易，以及金融衍生品。在没有股指期货之前，中国金融衍生品市场几乎是空白，股市投资也只能是单边进行，很明显，中国市场还不适合对冲基金的生存。而随着股指期货的推出，为对冲基金提供了对冲的手段，许多基于金融衍生品的对冲投资策略能够得以实施，面对中国庞大的私募

　　但股指期货推出后，无论是其本身，还是可能出现的以股指期货为主要投资目标的新型基金，都不是散户应过多关注的。以沪深300指数5400点左右来看，按每点300元计算，一份股指期货合约价值就是160多万元。参与股指期货每份缴纳10%保证金，一笔股指期货交易就需要16万元以上，因此一般来说至少要有100万元左右的资金规模才能够从事股指期货交易。“从指数期货合约设计层面看，股指期货的法规主要是为机构投资者设计的，目前来看，合约本身就不是针对散户的。不是说个人投资者不能投资股指期货，只不过有这种资产规模和风险承受能力的也不能称为散户了。”潘峰在采访中谈道。

　　　主要投资股指期货的公募基金从风险控制上来说是否成立尚且有待讨论，即便出现这种类型的新产品，对于风险承受能力较差的个人投资者来说也应该以相当的理性来面对。