国投瑞银瑞福进取有望溢价登场

　　

　　□本报实习生 刘丹 深圳报道

　　今日，创新封闭式基金国投瑞银瑞福进取在深交所上市交易，上市交易份额为30亿份。这是继大成优选之后，第二只上市的创新封基。

　　一直表现优异的瑞福进取能否在上市后出现预期溢价并保持下去颇受市场关注。对此，基金研究人士认为瑞福进取特有的杠杆效应和期权性质的收益使它在发行后一直表现优异，上市后可能会继续受到追捧，出现溢价。

　　分级创新特色独具

　　封闭式基金的高折价一直为人所诟病。针对这个问题，在封闭式基金长达几年的沉寂之后，自7月起，市场陆续推出创新封闭式基金。在推出瑞福进取的时候，针对市场高企的折价率，它创新性地把产品分为瑞福优先和瑞福进取两个风险与预期收益不同的级别。两个级别的份额分开募集、合并运作。两个级别份额交易方式不同，瑞福进取与普通封闭式基金类似，存续期内规模不变；瑞福优先不上市交易，每年开放一次，进行集中申购、赎回。

　　根据契约规定，瑞福优先的基准收益率为“1年定期存款利率＋3％”。在满足份额的基础上，该基金优先对瑞福优先按其基准收益率进行分配，在满足瑞福优先的基准收益分配之后，剩余部分由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，每份瑞福优先与每份瑞福进取参与分配的比例为1∶9。

　　专为牛市设计

　　市场对瑞福进取上市后出现溢价的期许是基于其杠杆效应和看涨期权的收益。基金研究人士认为，在现有封闭式基金折价交易的环境下，资金杠杆和看涨期权的价值可以对瑞福进取的折价进行有效的弥补。

　　市场分析人士认为瑞福进取因为可以分享瑞福优先的绝大部分收益权，事实上等于可以通过融资的手段委托投资，具备资金杠杆效应。瑞福进取与瑞福优先的份额比例基本为1∶1，相当于瑞福优先的持有者为瑞福进取的持有者提供了一个约为1∶1的融资额度，但是后者需要每年向前者支付“1年定期存款利率＋3％”的利息以及一部分变动收益作为报酬。

　　由于瑞福进取与瑞福优先按照9∶1的比例分配超额收益，其持有人在某种程度上可以通过杠杆来获取更高的收益，那就是享有瑞福优先大部分超额收益分配权的看涨期权。当市场预期乐观时，期权价值就会上升。

　　在联合

证券任瞳看来，瑞福进取就是由一个普通封闭式基金与一个享有超额收益分配权的期权紧密结合的整体。只要能够实现高于瑞福优先基准收益的收益率水平，其隐含的期权价值必将促使投资者在二级市场上买入。

　　目前，市场处于新一轮的牛市行情当中，实现高于瑞福优先基准收益的收益率并非难事，如此看来，瑞福进取就可以尽享瑞福优先9/10的收益。事实上，为何瑞福进取能够在两个月左右的时间里净值增长超过50%，奥秘也在于此。

　　由于这种杠杆效应和期权性质的收益，瑞福进取一直颇受市场追捧，在发行之初仅用一天就募集完毕。

　　此外，针对高折价问题，瑞福基金在满足收益分配的条件下，基金每年至少分配一次。在瑞福进取上市交易后将比照

开放式基金的做法，每日公布净值，信息更加透明。

　　因此，瑞福进取很可能在上市的时候继续得到市场的追捧，出现溢价。

　　大盘走向是关键

　　虽然市场对瑞福进取上市后的溢价表示期许，但是同时，对瑞福进取是否会受到市场影响表示担忧，因为若市场下跌，该基金所受影响较其他封基品种可能更大。近日，上市首日溢价9.38%的大成优选，经过一周的价格调整，现在已经出现折价，业界期冀的持续溢价并没有实现。

　　作为首只创新封闭式基金，大成优选是否能保持溢价意义重大，这关系着市场对封闭式基金整体的期望。有关人士认为，大成出现折价表现了长期以来投资者对封闭式基金并不看好的惯性思维，封闭式基金要想摆脱折价命运还必须多做一些创新和改进，以此吸引市场的关注。

　　对于瑞福进取的折溢价问题，其基金经理康晓云对记者表示了信心。他向记者表示瑞福进取上市后的折溢价状况会比较乐观。此外，他表示将利用封闭式基金的优势，坚持价值投资的理念，从多角度对上市公司进行估值，采取慎重的行业配置和精细化的个股选择，为投资人带来好的收益。

　　数据显示，截至9月20日，瑞福基金

股票仓位达到92.91％。瑞福进取的净值达到1.535元，从该基金成立的7月17日算起，在两个月的时间里，该基金净值增长率达到53.5％。

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