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工银瑞信:CPI年底或将见顶http://www.sina.com.cn 2007年09月21日 05:22 中国证券报-中证网
□本报记者 余喆 北京报道 工银瑞信主管债券投资的副总监文鸣预计,央行货币紧缩政策将逐渐对通货膨胀产生抑制作用,高位运行的CPI今年底、明年初或将见顶。针对近期传出的银监会拟严控商业银行担保债券发行,文鸣表示这将对国内信用产品市场产生促进作用。 年内至少再加息一次 9月14日,央行年内第五次加息。对此工银瑞信表示,单就加息而言对市场的影响有限。首先,一年期存款利率上调至3.87%,而7月、8月的CPI数据高达5.6%、6.5%,仍然意味着负利率的存在。而负利率现象将推动更多的居民将资金拿出银行。其次,加息后,将进一步刺激人民币升值的趋势。因为从上月22日的加息来看,人民币汇率仅仅在蓄势三个交易日后就再度走高,上周一度挑战7.51关口。这无疑又加大了国际热钱的流入冲动。 文鸣预计年内央行至少还将加息一次,时间在10月底、11月初的可能性较大。“届时今年的平均通胀水平将基本可以判断出来,目前看CPI全年涨幅预计将在4.3%到4.4%之间,高于一年期存款利率。而央行明确表示希望实际利率为正,因此加息在所难免。” 他认为CPI将在一段时间内维持高位运行,央行的调控压力仍然较大。“9月的CPI涨幅存在超8月的可能,预计明年上半年还会保持在4%以上,但我们相信央行可以控制恶性通货膨胀的产生,预计CPI高点可能在今年底、明年初出现。”在这种预期下,文鸣表示将逐渐增加投资组合的久期。“随着趋势的变化久期也要改变,我们也要避免买不着的风险。” 信用产品将获得发展 近日,银监会正在酝酿规范商业银行对债券发行担保的管理规则,只有信用评级为AA以上的债券才有望得到商业银行的担保。 对此文鸣认为,目前银行仍是债券的主要投资者,银行为债券提供大量担保对降低银行系统的风险没有太大意义,因此银监会出台严控商业银行担保债券发行的政策是可以理解的。 这项政策一旦出台将有利于信用产品的加快发展,也对债券投资者的信用分析能力提出了更高要求。文鸣表示,目前国内信用产品市场发展落后,可供债券基金投资的种类不多,未来如果信用产品市场发展迅速,投资者也有这方面的需求,可能会出现专门投资这类产品的债券基金。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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