加息扩容利空消息集中兑现 短线可逢低吸纳优质封基

　　上周末央行正式宣布年内第5次加息，同时上调存贷款基准利率0.27个百分点，而今日又是建设银行A股发行网上申购，对于市场资金面存在较大考验。对于两大利空因素对股市影响看，我们认为此前市场已有普遍预期，上周大盘的剧烈震荡已使负面压力有所消化，而利空消息的正式兑现反而可能促成大盘重展攻势，但由于股指5400点一线的压力明显，大盘的进一步上扬过程中将有所反复，几大权重指标股的走势值得关注。

　　基金组合操作方面，从攻守兼备的稳健角度出发，目前处于市场估值洼地的优质封闭式基金短线可重点逢低吸纳，上周基金净值普遍上涨，而封基市场走势却逆市下跌，导致封闭平均折价率再创新高，20只封基折价率超过30%。此外，从近期基金重仓股表现看，银行类股近两周受加息及建行上市预期表现滞胀，短线两大利空因素的兑现对该板块尤为利好，因此建议投资者关注重仓持有银行、保险板块的基金品种。

　　中国

人民银行上周五晚间宣布自2007年9月15日起再度上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，这已是央行今年年内的第五次加息。同时，短短20多天内两度加息并有多项数量型紧缩政策出台，政策调控的频率及规模都达到今年最高峰。

　　然而，

股票市场对此可能并不会感到十分意外，在上周二8月CPI数据公布时，沪深股市实际上已经对加息提前作出了反应。9月11日，国家统计局公布8月CPI涨幅再创新高，达到6.5%，结合近期央行行长周小川"希望实际利率转为正值"的观点，令市场对短期内再度加息有较充分的预期，沪深股市当日双双出现超过4%的大幅下跌，上证综指跌破5200点关口，107只非ST股跌停，久违的恐慌性杀跌氛围再现市场。可以看出，除了资金面和基本面外，加息调控政策对股市的负面影响也许会更多地体现在投资者心态上。

　　除了加息外，消息面上重磅的消息还有建设银行A股今日将进行网上申购，预计将吸引大量资金申购。根据建行A股发行申购价6.45元及90亿股的发行总量，本次筹资额有望达到580.5亿元，超过工商银行而刷新A股筹资纪录。由于该发行价格区间对应全面摊薄后的2006年市盈率为32.91倍，估值定位明显低于目前已上市银行，专业人士由此预计将会有2.5万-2.8万亿元的申购资金热捧建行发行。

　　但与加息对市场影响相同的一点是，建行A股网上申购正式展开也存在短期利空兑现的效果。优质大盘蓝筹股发行固然对市场资金面起到抽离作用，但更深的影响则是将推动基金等机构投资者进行持仓组合的重新配置，减持老重仓股腾出资金的操作可能引发市场调整压力增加，但这一过程相信于前两周已基本完成，短期负面影响的消除反而可能刺激近期走势疲软的一线权重指标股重新走强，银行、保险类股尤其可能出现明显的反攻走势。

　　综合而言，我们认为本周大盘震荡上行的可能性要大于出现调整，短期的基金操作可适度偏向做多。从攻守兼备的稳健角度出发，目前处于市场估值洼地的优质封闭式基金短线可逢低吸纳，上周基金指数逆市下跌超过2%，而老封基平均周净值涨幅达到1.63%，基金平均折价率推升至27.07%的近几个月新高水平，其中多达20只封基的折价率超过了30%，基金兴安、基金金盛、基金裕隆三只短、中、长期的绩优封基上周净值表现突出，可重点关注。

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