汇添富庞飒：基民与基金共荣

　　新浪财经讯 上周五央行再次宣布加息，连续加息引发的却是A股不断的攀升，我们该如何判断当前的市场，关注哪些投资机会？该如何进行基金投资呢？新浪基金经理秀栏目负责编辑近日联系了汇添富优势精选和均衡增长的基金经理庞飒，请他对当前市场和投资基金做了一些分析。

图：汇添富优势精选和均衡增长基金经理庞飒先生(来源：汇添富基金公司)

　　对当前市场的判断

　　上半年基民数日均增加25万户，这说明了投资者越来越信任基金公司的管理能力。处在现在的点位，作为机构投资者来讲，您认为后市将如何？

　　庞飒：从短期来看，上市企业盈利能力普遍很好，而且他们的业绩表现从二季报来看依然超过市场的预期，特别是大盘蓝筹。长期来看，

人民币升值，中国经济发展依旧迅猛，自然看好中国股市。

　　加息对股市有哪些影响，为什么连续加息引发的却是A股不断的攀升？

　　庞飒：面对通货膨胀预期增加、贸易顺差不断加大、投资热情难以抑制、人民币升值大背景等等复杂局面，加息在内的货币政策调控，甚至相应的财政政策都将继续出台，以加大紧缩力度。可以说，加息是着眼于过剩的流动性而非打压股市。目前中国经济的发展总是超过市场的预期，而且具有很大的惯性。国家调控的目的只是希望金融市场稳健的发展。目前中国市场流动性还是比较充裕，只要中国股市的财富效应还在，就不用担心没有资金，这些政策并不会改变资产价格上涨的趋势。

　　您比较看好下半年哪些行业的投资机会呢？

　　庞飒：我认为关键要把握几条主线。一是调控背景下的消费服务业，如金融服务、食品饮料、商业零售等，以上行业盈利的质量及可持续性更应得到市场重视，并且其绝对估值并不昂贵，其市场表现将超过投资者预期。二是通胀背景下的资源或资产行业，如房地产、有色金属、煤炭等，中国已经进入全面通胀年代，稀缺资源的价值会不断重估，其盈利增长也十分迅速，股价也会不断创出新高。三是国资背景下的央企整合，国资委在市值考核的目标下推动国有企业兼并收购，而企业本身也有外延式扩张的冲动，因此在未来一段时间资产注入将不断涌现并构成相应的投资机会。

　　市场一直非常关注的，比如说08年奥运的投资主题，很多人都说市场会持续到奥运会之类的话题，您对于这种投资主题是怎么看的呢？

　　庞飒：我们认为奥运是个事件性概念，尚不足以成为一个长期的投资主题。奥运带来的投资机会最终还是体现在消费服务、房地产金融等行业，以及受益于地区性大规模基础设施建设的相关行业。

　　个人投资港股放行的话对A股会有什么样的影响？

　　庞飒：近日，中国宣布允许境内个人通过天津滨海新区的金融机构直接投资香港证券市场，这是继境内合格机构投资者(QDII)放行之后，中国推进资本账户自由化的又一步骤。长期来看，以前由于资本账户受到严格管制，国内投资者投资渠道匮乏，导致A-H溢价长期存在。此次，香港市场大门向全国个人投资者打开，市场割裂状况一定程度上得到改善，A-H股溢价可能会逐步降低。短期来看，由于投资者本地化投资的倾向、国内个人投资者对香港市场环境的熟悉过程、中国银行工作的开展进度等因素都决定了A-H溢价现象仍将持续一段时间。

　　关于汇添富

　　汇添富优势精选基金采用的是适度动态资产配置策略,能否详细解释一下这个配置策略呢？

　　庞飒：适度动态资产配置策略包括资产战略配置和资产战术配置。在资产战略配置中，汇添富基金策略分析师根据当前宏观经济环境、经济增长前景及证券市场发展状况等因素，结合市场估值，对股票、债券和现金类资产等的风险和收益进行预测，并根据上述指标进行情景分析，提出对各类别资产的年度配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交以形成决议。

　　在资产战术配置中，汇添富基金策略分析师根据市场估值和市场情绪，分析下一阶段(比如一个季度)的市场走势，提出对各类别资产的配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交下一阶段的各类别资产配置计划；投资决策委员会召开会议，讨论并确定下一阶段的各类别资产的具体配置比例，由基金经理执行。

　　该基金采用的是汇添富持续竞争优势企业评估系统自下而上的精选个股，能否介绍一下这是一个怎样的评估系统？

　　庞飒：因为我们认为要实现中长期稳健的投资业绩，就要坚持深入的基本面分析、精选具备持续竞争优势的企业来进行投资布局。投资于那些具有持续竞争优势的企业，能最大限度分享其在中国经济持续成长背景下的长期优异业绩，为基金份额持有人谋求长期稳定的投资回报。汇添富持续竞争优势企业评估系统，是以企业竞争优势评估为核心，以行业背景分析为竞争优势分析提供切入点，以财务分析验证竞争优势分析的结果。

　　基金系QDII产品审批加速，汇添富基金公司是否会推出QDII产品，您是如何看待QDII投资的？

　　庞飒：我们正在积极准备。QDII的推出使得国内投资者有一个全球配置资金的专业化工具，有利于提高资金效率，有效分散风险。

　　关于基金投资

　　最近又出现了基金抢购的热潮，5000点之后到底能不能买基金，您怎么看待这件事？

　　庞飒：5•30和6•20的大跌之后，我们的投资者应该反思，找到一个长期盈利的模式

理财，去追求合理的回报。我将投资者分为两类，一种是既有专业知识，又有时间投入的，可以选择自己投资，这类投资者也确实可以获得良好的收益。除此之外的投资者，我建议你们不妨把钱交给专业机构投资者，由基金公司来管理升值。理财是一种生活方式，大盘的点位绝对不是是否理财的决定因素，每一个投资者都应该合理认识自身的能力，选择适合自己的投资方式。

　　现在有人认为基金泡沫是蓝筹泡沫又一翻版，您是如何看待这一问题的？

　　庞飒：基金重仓蓝筹股实际是一个相对理性的决策，其投资立足于扎实的企业基本面，投资标的以行业高速发展、企业外延并购、盈利不断增长为特征。基金投资过程中有一个持续评估、自我纠错的机制，既会在盈利基础上进行估值比较，也会对其未来成长性进行持续追踪评估。因此基金投资集中于大市值、行业好的龙头公司也就可以理解。

　　5000点之上基金再掀分红潮，基金分红是不是在有意调低仓位呢？分红会不会影响基金的业绩呢？

　　庞飒：分红是基于已实现的投资收益，如果不考虑大比例分红的因素，这实际是正常情况。正常分红一般来说并不会影响基金业绩。大比例分红短期内可能会对基金业绩有所冲击。

　　对广大基民有哪些投资建议？

　　庞飒：理解万岁。希望我们的基金持有人都能真正理解我们，用动态的、长期的、专业的眼光去看待自己的投资。希望投资者能认识自己的长处与短处，认识自己的优势和劣势，认识短期投资与长期投资的差异，保持持续性。我们希望的是基民与基金共荣。

　　关于庞飒其人：

　　作为汇添富旗下第一只基金——“汇添富优势精选”的基金经理，您信奉“研究创造价值”的道理。如何理解？

　　庞飒：我个人认为，一个公司如果没有经过深入细致的基本面研究，就不可能对它形成清醒的认识和判断，也就不可能在市场出现波动时拿出正确的应对的措施，更不可能充分分享公司成长过程中所带来的收益。

　　最终投资业绩与对行业、对个股研究的深浅有着莫大的关系。由于研究的深入程度不同，不同的基金保持的仓位会有高有低；市场发生波动时的操作策略也会大不相同，有的基金会长期持有，有的则会清仓出局；在行业和公司业绩发生变化时，如何控制风险、适度取舍也取决于研究的深入程度。面对瞬息万变的市场，行业与行业之间、公司与公司之间的分析、比较和判断，是需要超强的研究功底作支撑的。

　　以前的经历，对您目前从事的职业有何影响？您对您职业生涯的最大期望是什么？

　　庞飒：理科背景出身，强调科学的数据分析和严谨的逻辑推理，减少犯错误的概率，比较适合目前的投资职位。也正是因为如此，我对职业生涯最大的期望是能够成为创造持续稳定投资收益纪录的基金经理之一。

　　置身基金经理这样一个角色中，什么样的素质是必不可少的？

　　庞飒：学习能力，特别是建立一套行之有效的框架，形成符合自身特色的盈利模式。

　　您平常除了工作之外的时间，喜欢做些什么事情？

　　庞飒：休息，休息，还是休息。保持一个良好的身体状态，有利于投资决策的制定与执行。

　　庞飒简历

　　庞飒，

浙江大学生命科学院理学硕士，7年证券从业经历，现任汇添富优势精选基金和汇添富均衡增长基金的基金经理。曾任申银万国证券研究所行业分析师、富国基金管理有限公司行业分析师及投资策略小组成员。庞飒先生具备丰富的行业和公司研究经验，亦拥有丰富的投资经验和良好的投资业绩。他管理的汇添富优势精选基金获2006年度开放式混合型金牛基金，2006年偏股型混合基金业绩排名第一。截至2007年8月31日，该基金成立约两年，收益率达509.45%。