任期三年的基金经理业绩更稳定

　　见习记者雷阳

　　与牛市一样躁动不安的是频繁变动的基金经理。“身体原因”、“发展原因”、“个人原因”等含糊其辞的公告是大多数基金经理的离任理由。为了避免一些明星基金经理离职后带来的客户卷出效应，部分基金公司开始强调团队的投研运作。

　　国泰君安研究所基金分析师吴天宇向记者表示，通过对基金经理的稳定性与收益组合的影响比较分析后发现，风险调整收益和任期有一定的相关关系，基金经理任期三年以上业绩更为稳定，任期三年以上的基金经理的收益分布在10%—50%之间。

　　牛市基金经理更换频繁

　　从2002 年以来，基金经理变更次数频繁增加。吴天宇认为，不同行情下基金经理的变更率具有较为明显的差异，牛市下变更更为频繁。

　　这与我国基金市场的结构有关。目前，我国基金市场仍然以

股票型基金为主，占比超过50%，与股市高度相关的混合型基金占比为20%左右，两者合计达到75.07%。

　　当股市处于上涨行情时，对于股票型基金的投资需求增加，这相应将提高对基金经理的需求，特别是明星基金经理的需求，而中国市场合格的基金经理资源非常稀缺，各基金公司会通过各种途径争取优秀基金经理，从而导致基金经理发生频繁更换。同时，牛市行情时，很多基金经理转而投向私募或组建自己的基金，这也造成基金大幅变更旗下经理。

　　当股市处于熊市或者平衡市行情时，股票型基金需求下降，由于行情较差时大部分基金走势类似，由于明星基金经理不再是吸引新资金的保证，基金公司之间的人才争夺大战也渐渐减少。此外，熊市也使许多基金经理更愿意留守原有的基金，而不是转向私募或其它机构。

　　如何考核基金经理

　　宝盈策略基金经理向记者表示，绝对收益和排名通常是国内基金经理考虑的重要因素。通常排名为各大基金公司考核基金经理的主要指标，但是绝对收益和排名很难兼得。

　　目前，我国基金经理任职期限远远低于欧美成熟市场，中国基金经理的平均任职年限为1.44 年，而同期欧洲主要国家的基金经理任职年限约为5年左右。据晨星欧洲公司问卷调查统计，在不同任职年限的基金经理中，45％的基金经理任职年限在4－6年之间，2年以下的基金经理占比仅为4％左右。

　　中国的情形恰好相反，在中国，尚没有出现任职6年的基金经理，中国基金经理任职年限主要集中在2年以下。这不利于对基金经理能力的考核。

　　中银国际英国保诚

资产管理公司投资总监表示，香港考察基金经理的业绩要看是否能有持续且稳定的回报。一个均衡的基金通常要看1至3年的表现，而单一国家的基金，会配合市场的经济周期时间评定基金经理的表现，通常要考察3-5年的业绩表现。

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