货币市场基金：狩猎新股密集发行期获益机会

　　王艳伟

　　9月以来多只新股的集中发行，加剧了银行间市场资金面的紧张，而货币市场基金却得以借此机会以较高利率拆出资金，短期内使本来不高的收益率有了小幅的上升。

　　自7月中旬南京银行发行以后，新股发行一直集中于中小板市场。进入9月份，新股发行逐渐成密集态势，截至目前，9月份已有8只新股成功发行，而今天，又有包括建设银行在内的三只新股启动网上发行。密集的新股发行，使原本就受到准备金率调高、加息等紧缩政策影响的资金面的紧张程度进一步加剧，银行间市场同业拆放利率不断走高。

　　“回购利率的波动既是风险又是机会。”深圳一位货币市场基金经理表示。对货币市场基金而言，借回购利率上升之机大量拆出资金，是提高收益率的最好途径。

　　上述基金经理表示，现在货币市场基金的投资品种主要是央票、短期融资券和浮息债券等，但在正常操作的情况下，收益率很难跑赢一年期定期存款税后利率的业绩基准。在加息预期下，逆回购原本就是货币市场基金获取收益的重要来源。“只要有新股发行，跑赢基准就没问题。目前货币市场基金的年化收益率基本上还是可以达到2.5%。”

　　货币市场基金大量参与银行间市场的逆回购，是从今年以来才开始的。在此之前，货币市场基金提高收益的办法是通过投资定期存款、收益较高的短期融资券。但是，2006年以来，新股发行的重新启动以及

股票市场的持续走强严重地分流了货币基金的投资者，货币市场基金的规模出现大幅萎缩，这使得货币市场基金在定期存款上的投资出现大量损失。另一方面，短期融资券的风险也在去年暴露出来。而今年以来，由于新股发行速度不断加快，银行间市场回购利率的波动亦明显高于以往，在回购利率高企时进行逆回购操作，也成为货币市场基金提高收益率的最好方法。

　　“为了多做逆回购，我们平时在资产配置的时候就会比较注重，把较高(比例)的资产投资在高流动性的短期投资品种上。”另一位货币市场基金经理表示，现在大部分货币市场基金的组合剩余期限都维持在60天左右。

　　

长城货币市场基金刘海认为，央行仍需通过持续加息来进一步稳定市场通胀预期并维持实际利率基本为正，年内央行的加息次数应该至少还有一次。而在加息周期结束之前，投资上仍以央票和短期的浮息债券为主。

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