当·菲利普斯：稳定的基金最赚钱

　　美国晨星公司执行董事当·菲利普斯

　　主持人:李 南 嘉宾:当·菲利普斯 田 劲

　　主持人：今天我们请到美国晨星公司的执行董事当·菲利普斯(音)，他被誉为世界基金业的百科全书，美国基金业从上世纪80年代开始正式的爆炸式增长以来，他一直是一个见证者和推动者。另外一位是美国晨星公司的亚太区总裁田劲(音)。

　　当·菲利普斯在投资界是一位明星。有本讲华尔街九位投资明星的书中提到，要对全美国甚至是对全世界的投资者谈共同基金，只能让他来谈。

　　美国家喻户晓的投资明星

　　田劲：的确是这样，这是当第二次来中国。当在美国应该算是家喻户晓，绝大部分的投资人对当是非常熟悉的。首先，他和约翰一起创立了晨星，而且在很长一段时间担任公司的CEO，是晨星的头脑和灵魂。其次，他在行业里有非常大的影响，很多年一直被评为“华尔街十大最具影响的金融顾问”之一。

　　主持人：您现在到中国来，以个人身份来买中国的基金，这个点位上，您会不会买，买什么基金？

　　当·菲利普斯：我会买的，中国的情况是非常令人兴奋和激动的。但是，我买基金的时候，必须要确保在3-5年会有好的回报，而不仅仅是关心一到两年的回报。没有基金是一直上涨的，比如在中国市场，一些新基金的投资者，必须要充分了解市场，市场在上涨和下跌的时候，要知道怎样应对，必须要从长期的角度来考虑你的投资。我觉得，在中国是有着很大的投资机会的。

　　投基人比例远低于美国

　　主持人：现在我们基金的平均日开户数是30.6万，如果有新基金发行的时候会有40万；而且在2005年年底，整个基金的管理规模是4691亿，2006年是8565亿，今年上半年是17990亿。这种发展速度，您会有眩晕的感觉吗？

　　田劲：虽然现在好像大部分资金都在往

证券市场包括基金涌入，但是实际上，现在美国超过一半的家庭都拥有共同基金，中国的这个比例还是远远低于美国的。

　　当·菲利普斯：今天在美国，基金并不像中国这样热，中国的情况是前所未有的，有很多人从来没有在基金市场上投资过。当人们非常希望获得这种投资的时候，可能是他们投资最疯狂的时候。

　　基金越平稳收益越大

　　主持人：您觉得什么样的投资，可以保证我们未来十年二十年之后，会有一个比较安定的生活？

　　当·菲利普斯：我想最好的一种方式就是平衡基金，也就是说多种基金，它是由

股票和债券来构成的。你可以在不同的投资工具当中进行转移，然后使你的投资组合更稳定、更灵活，遇到市场下降的时候可以有应对。

　　在美国和欧洲，我们调查为投资者赚钱最多的是哪一种工具，得出的结论是：从长期来讲，就是那些比较稳定的基金，而不是那些一夜暴涨一夜暴跌的基金。我们也是从这个角度来分析基金，我们的评级制度就是来看看这个基金承担的风险是多少。评级高的，都是那些绩效比较稳定的基金，而不是一夜暴涨的那些基金。我们想要教育投资者的是，如何能够在这个市场上更长地进行投资，而不是在短期进行炒作。

　　田劲：我想在中国很多人还不知道，从长远来说，越平稳的基金给你带来的收益实际上越大。

　　要有一定的恐惧感

　　主持人：2002年，您在接受一个采访的时候，谈到您是一个基金投资上的别出心裁者。别出心裁，您自己体会在哪些地方，给投资者一些什么样的建议呢？

　　当·菲利普斯：也就是说，在别人都买的时候我可能会卖。2002年，当时我们正经历熊市，股票绩效非常差，很多美国的投资者都非常害怕。但是，我鼓励大家去买，因为如果大家考虑三到五年之后，可能你持有的股票在市场上表现就非常好了。

　　在今天我可能要说的是相反，特别是关于中国的市场。并不是不鼓励大家去进入这个市场，而是你要有一定的恐惧感，当别人都去买的时候，都对市场有很高的期望的时候，你应当把自己的期望值放低。另外，要留在这个市场，但是要把你的期望值放得低一些，然后找到一种更稳健的方法来参与基金的投资。同时，还要涉及到股票和债券的投资。

　　主持人：在牛市中，应该怎样操作，才会给未来带来一个更好的预期呢？

　　当·菲利普斯：我觉得，我们可以做的就是建立一个投资计划，而不是把你所有的钱都投入进去。应该是把你收入中的一定百分比的小部分投入债券和股票，之后比如说每个月，你要考察一下你今后五年和十年的这种投资计划。通常来讲，如果有这样的投资计划，投资者在投资市场上就会做得非常好。有的时候有人会想把全部的资金都投入或者撤出市场，你会发现这样的投资者会犯非常严重的错误，而且也无法达到自己长期的投资目标。

　　不一定非买五星级的

　　主持人：当您接受采访的时候，说您会选择这样的基金经理，在基金表现不是很好的时候买入他们的基金，然后等着他们表现好。还有您说，不一定非买五星级的评级，可以买买一星级、两星级的，为什么呢？

　　当·菲利普斯：我通常有一个原则，就是说四星、五星对投资者来说更好，因为从历史的角度来讲，他们已经做得非常成功了。我们在投资组合的时候也可以这样做，开始的时候，你要看四星或者五星的，也就是最好的那些。之后，你要问一问自己，他们过去是做得很好，但是他们对我作为投资者今后好不好呢？有的时候这个回答是三星的基金可能是更好的。

　　主持人：所有的银行在推荐的时候，都说五星级基金如何如何，从来没有说你可以买二星级和三星级的那种。

　　田劲：我觉得有点片面，不一定是这样。关键是这个基金经理他的投资理念是什么。在某一个特定的市场环境下，他的投资理念和投资策略，也许在当时不是表现最好的，但是在一个比较长的时间里面表现是最好的。

　　当·菲利普斯：我觉得今天美国的投资者们花了更多的时间去考虑他们要投资于哪一家基金。十到二十年以前，他们只是去追求那些非常热门的基金，但是现在他们更看中公司的名声，要去考察那些更为保守的公司，即从来没有让他们失望过的那些公司。

　　适合你的才是好基金

　　主持人：您觉得美国投资者几十年的投资中，有哪些教训是我们中国投资者应该吸取的？

　　当·菲利普斯：第一笔投资是最重要的，并不是你从中赚了多少钱，而是你在市场上学到了什么知识或者你对于市场的涨或者跌有什么样的反应。我想对于初次的投资者来说，要随着时间的推移积累自己的经验，这些经验会使你逐渐成为成熟的好的投资者。这样，你就可以为自己的家庭和你自己今后养老的生活筹到足够的钱。

　　主持人：晨星公司一直做一些基金的评级，我们想请您讲讲什么样的基金是好基金？您的评价标准是什么？

　　当·菲利普斯：对我来说一个好的基金，必须要有良好的历史，而且它的成本也是合理的，它在实现好的业绩的同时没有承担太大的风险。我在考察基金的时候要问的一个问题是：这个基金的经理人是不是愿意将自己的钱投入到这个基金当中呢？

　　田劲：这是我们判断基金好与不好的标准之一。

　　主持人：那您觉得还有什么其他的标准？

　　当·菲利普斯：我想还要看这个机构的运作质量。因为我们知道，基金经理经常换，所以你要看如果你的经理人换掉了，下一拨经理人是什么样的。另外，还要了解这个基金对你来说合不合适。对于评级机构来说，比如说晨星，这是一个挑战。一开始，我们要帮助人们了解，这些是好基金，那些是不好的基金。但是，随着时间的推移，我们要帮助投资者了解，这是对你合适的基金或者这是对你不合适的基金。

　　看好今后25年中国股市

　　主持人：有人说，目前，一旦大家不去买基金，中国股市可能会面临一个市场系统性的大的风险，会是这样的吗？

　　当·菲利普斯：我觉得您这么担心也是有道理的，只要有人想要同时拥入这个市场或者同时撤出这个市场，就都会产生一种放大的影响——也就是说更多的人进来价格就会上升，更多的人离开价格就会下降。如果有大量的人撤出市场，价格就会下跌。这也并不完全是一件坏事，有时候这种市场会发挥一种作用。或许有人会在短期做出一些愚蠢的决定，但是随着长期的推移，他们会做出更为聪明的决策。所以他们不会因为价格上升或者下降得太严重而造成若干的恐慌。

　　主持人：您觉得作为一个投资组合，我们的回报率期望值是多少比较合理？

　　当·菲利普斯：我想，中国的股票市场回报率在今后25年会很高，比其他的市场要高。从传统上讲，在发达国家的市场，每年股票回报率可能会达到10%，但是，在中国一旦出现了更高的回报率，比如说12%或15%的时候，波动性也会更大，要比那些成熟市场的波动性大很多。你必须足够聪明，充分利用这些机会，把它变成保证你今后家庭财富安全的机会。