风险关口选好基金是关键

　　展恒理财 黄宝杰

　　7月5日，大盘结束“五卅”以来的震荡行情，恢复牛市姿态，一路上扬，其间小有调整，至8月23日已经突破5000点，牛威凛凛。这段时间的行情，是属于大盘蓝筹的，主要集中在钢铁、煤炭、银行、地产等板块。大蓝筹市价涨幅较大，甚至出现所谓的“蓝筹泡沫”。在5000点附近，市场显然积累了大量的风险。

　　从盘面上看，9月6日，大盘升至5412新的高点后，次日下破5日均线，第二周周一较为强势，但上周二便是9·11大跌，连破两条均线，收至20日均线处，当日成交量也比较大。

　　对走势产生多空分歧

　　股市在5000点附近剧烈震荡，基金经理对未来行情是多是空存在分歧，这种分歧在5000点以前就开始了。前期表现较好的基金中，这种分歧也是存在的。看多的以中邮核心优选为代表；看空的以博时主题为代表。这两个基金上半年回报率，在所有基金中，排名一个第三，一个第五。

　　由于

股票仓位的不同，最近一段时间，博时主题的业绩增长明显放慢下来，而中邮优选的业绩仍如日中天，可见控制股票仓位是基金经理管理基金的重要手段。其作用甚至比精选股票还重要，因为股票池中的股票是通过一个既定的程序，按照一些设定的指标选出来的，容易量化。况且，基金团队的研发能力，一般总有特别擅长的板块、行业，一旦选好了股票，实际上选股换股大都限制在其股票池中，变化不大。而对于股票仓位的控制，必须先对未来大盘走向有一个判断，这得由基金经理在各种量化分析的基础上，根据自己的经验主观地把握。因此，对于仓位的控制很重要。

　　经历风险方是真英雄

　　5000点附近的风险一旦真的爆发，看空的基金，仓位较轻，在规避股市下跌风险的同时，还有资金抄底。而一些前期跑的比较不错，最近因为仓位轻而收益增长放慢的基金，就是真正的英雄，真正值得我们长期持有。当然，这里面又有区别。股票型基金股票仓位下限60%，即使减仓，也得保持60%以上的仓位，所以规避的风险有限，而用来抄底的资金相对也较少。而配置型基金的股票仓位就可以降到60%以下，这样两头都比股票型有利。前提是：风险真的发生了，而且基金早做了减仓准备。

　　若风险发生了，那些做多的基金则要蒙受损失。这里面其实又分不同的情况，在结构性牛市下，风险一般也是结构性的，有的跌的狠，有的跌的不多，甚至逆市上涨。一些基金持有的股票，其涨跌与大盘的相关性很弱，而且当前估值水平也不高，那么即使风险发生了，持有这类股票的基金，收益也不会差到哪儿去。一些风格积极的基金，前期做多，现在也做多，只是在5000点附近迅速地换到上述类别的股票上。如果真做到这一点，那么这种做多的基金也是值得我们长期持有的。

　　至于风险没有发生的情况下，必然有部分看空的基金会踏空，但好基金追上来也快，何况，风险迟早总要释放，股市总会有调整，这是必然的。只是什么时候会调整，这是基金经理关注的事情。我们只要去认真选择基金就行了。根据上面的分析，建议投资者关注一些灵活配置基金，如宝康灵活配置，或者虽然是偏股型基金但目前仓位较低抗跌性很好的基金，如博时主题、华夏红利等。

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