乌鸡变凤凰 封基上演变身秀

　　创新封基持续溢价改善封基整体折价率，高折价封基投资正当时

　　本报记者 赵学毅

　　在经历连续创新高之后，本周的沪深主要股指呈现震荡调整的趋势，两市封闭式基金跟随大盘连续下滑，其折价率也不断放大。但令人惊喜的是，第一只创新型封闭式基金大成优选持续溢价交易，不仅创造自身的历史，也同时在改变封闭式基金群体的命运。

　　创新也创奇迹

　　9月7日，首只创新型封闭式基金大成优选登陆深交所，不仅仅是上市首日，且在随后的一周时间里表现抢眼。大成优选上市首日以9月6日的净值1.189元为开盘参考价，开盘报1.250元，盘中最高涨幅超过9%，达到1.30元，收盘价上涨6.90%，报收于1.271元。而当天由于市场走弱，大成优选净值下跌至1.162元，使其二级市场价格溢价达到9.38%。相比之下，封基的涨幅却难以让基民满意，走势也弱于大盘和开基。大跌又使得封基折价率有所下调。数据显示，截至9月7日，38只封基整体折价率在23%，且分化也较为明显，5只折价率过30%，29%至30%之间的有6只，20%至29%的有17只，17%以下的10只封基均为临到期的小盘封基。26只大盘封基整体折价率为28.33%，基金通乾、基金兴和、基金金鑫分别以35.26%、34.54%、31.19%排名前三。

　　在随后的一周时间里，大成优选二级市场价格持续下调，累计跌幅深达7.24%，这一调整幅度远超过同期封基整体水平(封基指数周跌幅为3.4%)；而另一方面，大成优选单位净值却稳步上涨，时至9月13日，该基金单位净值为1.181元，与上市首日的1.162元相比增长了1.64%。尽管如此，大成优选二级市场价格仍保持溢价状态，溢价率为0.42%。

　　在

　　示范效应渐显

　　大成优选溢价交易对于现有的老封闭式基金来说是积极的利好消息，改变了“封闭式基金必然折价”的定律，而其在制度上的设计和突破将对现有的封闭式基金起到积极的引导作用，能够大大增强投资者对现有封闭式基金的信心，现有老封闭式基金的较高折价率有望得到缩减。

　　从大成优选的创新角度来分析，改造和创新的主要看点有两个，一是引入奖惩机制，二是设计“救生艇”条款。大成优选的创新从本质上来说是基金各利益群体的利益分配体制的改革。通过奖惩机制的改变，激发了基金经理的积极性，相当于在公募基金的机制中注入了私募基金激励的元素，基金不仅仅按资产提管理费，而且还可以按业绩提业绩绩效，这样的安排，使得基金有动力做好业绩。此外，大成优选在设计上借鉴了开放式基金的开放特性，有效地改良了封闭式基金的基因。这些优良的因素注入，是创新型基金取得成功的基础，同时也给备受冷落寻求出路的封闭式基金群体带来了生机。可以说，创新型封闭式基金溢价交易对于现有的老封闭式基金起到了积极的示范作用，其创新型的设计打开了封闭式基金除了开放之外的另外一条出路。

　　投资正当时

　　大成优选的示范效应为封闭式基金带来了转折点，尤其是那些高折价老封闭式基金更具有一定的投资机会。

　　9月11日，股市遭遇了“黑色星期二”，两市上市交易的38只封闭基金全线下跌。令人关注的是，在大盘出现回调后，沪深两市封闭式基金折价率也不断放大。就本周交易情况看，除基金兴安、基金融鑫价格上涨外，其余封基均下跌，其中基金景宏周跌幅最大为7.15%；基金景福、基金泰和、基金通乾紧随其后，周跌幅也均超过5%；另有9只基金周跌幅超过4%，11只基金基金周跌幅在3%以上。从最新折价的情况看，截至9月14日，38只基金的平均升贴水值为0.8元，平均折价率为24.29%。折价率过30%的基金有17只，又有12只介于20%至30%区间，与9月7日相比，折价率明显走高。

　　业内人士认为，尽管目前的市场估值并不便宜，但推动牛市上涨的基本因素仍在。对于基金而言，其投资时机已经成熟，封基折价率扩大为投资者带来了介入良机。