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新浪财经

追随公募基金是理性选择

http://www.sina.com.cn 2007年09月14日 05:16 中国证券报-中证网

  □国都证券 张翔

  不论从宏观经济数据还是从行情表象来看,流动性泛滥仍然看不到改观的迹象。虽然市场内在的调整压力不小,但空头似乎很难占据上风。考虑到公募基金已在基民的“拥护”下成为市场绝对主力,当前追随其投资风格应该是一个较好的选择。

  资金充裕看不到改变

  在周二上证指数大跌4.51%之后,市场并未出现预期中的顺势回调,在接下来的两个交易日内连续上攻,再度回归中期上升通道。特别是周四行情中煤炭板块的强势上扬,以及房地产和金融板块的企稳回攻,都显现主流资金的做多欲望丝毫未受诸多利空因素的影响。显然,对于市场欲调又止的这种强劲态势,除了流动性泛滥,我们很难找到更合理的解释。

  存款

准备金率持续上调、2000亿元特别国债公开发行、北京银行与建设银行的大规模融资、南方基金的QDII产品受到热捧,这些对流动性似乎构成明显制约的手段看来很难产生显著效果。

  在我们看来,问题的要害还在于产生流动性的根源没有受到有效控制。8月份贸易顺差达到249.7亿美元,继续维持在高位,而今年1-8月对欧盟出口同比增长31.3%,远远高于对美国出口16.7%的增长率,这意味着中国企业在全球范围内都拥有强劲的竞争实力,即便美国因经济衰退而需求降低,也很难对中国的出口增速带来明显冲击。另一方面,居民储蓄搬家的热情仍在高涨,继7月末居民户存款减少91亿元后,8月末居民户存款再度减少418亿元。居民储蓄存款绝对量的持续减少,不仅仅因为证券市场良好的财富效应,更因为实际利率持续为负值已在无形中吞噬居民财富的真实价值。由于没有更好的投资途径,普通百姓要想保持其货币的购买力,最简洁和最朴素的想法就是投身于股市。

  目前来看,由于宏观调控更多地指向热钱本身,不过是“治标而不治本”的措施,因此其对市场的边际效应正逐步下降。尽管市场普遍预计管理层还会有加息等手段,但只要人民币升值步伐没有明显加快,就很难真正控制住流动性泛滥的局面。

  追随基金是理性选择

  尽管蓝筹股已有泡沫化的倾向,尽管公募基金追求绝对收益的机制很可能导致一些不理性行为,但就目前情势而言,公募基金有庞大的基民作支撑,其对市场的影响力已无人能及。

  笔者根据基金中报筛选出基金持股市值最高的100只股票,统计表明,其中33只股票7月以来的涨幅超过50%,占比达到33%。而其余约1300只股票中,涨幅超过50%的股票有325只,仅占到25%。与此同时,基金也把中国船舶山东黄金中金黄金这样的热门股的股价推得直上云霄。

  虽然有些蓝筹股的股价偏高了,但与5·30之前的垃圾股泡沫比起来,至少不会让投资者与管理层感到明显不安。只要这些公司的成长性依然具备,短期的高估仍可通过时间来化解。当然,基金扎堆的基本是一些国资背景的大型企业,而这些企业市值的不断提升无疑也符合各方面的利益。另外,从流动性的角度来看,这些大盘股也为基金提供了快捷的进出条件。

  与基金重仓股的火热形成明显对照的是,由于私募基金的且战且退,题材股完全没有了5·30之前的疯狂。以前期受不少投资者关注的创投概念股为例,尽管出现一段时间的活跃,但行情持续性和盈利效果明显不如基金重仓股。

  基于以上分析,追随拥有话语权的基金已成为当前市场一个较为合理的策略,像基金集中看好的金融、有色、煤炭、钢铁、航空航运等板块都值得投资者持续跟踪。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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