高点位下 我们该去海外投资吗

　　□ 本报记者 孔浩

　　股市过5200点后，各种关于风险提示的声音便不绝于耳，这一幕仿如5月中下旬。如此情况下，投资者是否可以考虑用QDII产品投资境外市场了，以分散部分风险。

　　当谈到去海外投资时，很多国内投资者脑海想到的就是波澜不兴的美国股市。而人民币汇率兑美元的升值，更让投资者提不起兴致，微薄盈利还不一定有美元贬值的损失大。

　　但事实上，货币坚挺的并非只有人民币，去海外投资也并非只有美国。

　　风险与收利比较

　　根据过去三年的统计，人民币对美元升值了8.7%，不少货币的升值幅度比人民币要高得多，比如说欧元兑美元升了11%。即使是在成熟的市场经济国家，加拿大元升了25%，澳大利亚元和新西兰元各升了21%，，英镑升了10%。新兴国家的货币表现更加出色，像巴西雷亚尔升了60%，哥伦比亚比索升了36%，泰国铢升了29%，韩元升了25%。所以，通过投资上述国家资产，可有效控制

人民币升值导致的汇率风险。

　　即使是在2007年上半年人民币加速升值的情况下，仍然有许多货币对美元的升值幅度超过人民币。

　　相比中国股市，国外成熟股市虽然年平均收益率要低一些，但风险度也远比国内股市低。

　　南方基金高级金融工程分析师柯晓近日在公司网站撰文分析：从1997年到2006年十年间，上证综指的年化平均收益率为17.6%，而年化收益率的波动度(风险度)为46%。如果以标普500指数代表美国资本市场的系统风险，同期的标普500指数的年化平均收益率为8.3%，而年化收益率的波动度为18.7%。这十年间，上证综指与标普500指数的相关性才只有0.23。假如将1/3的资产投入标普500指数、将2/3的资产投入中国股市，通过这样的组合投资，其年化平均收益率下降为14.5%，而年化收益率的波动度下降为32.8%。整个投资组合在收益率降低了3%的同时风险度大幅降低了13%。

　　由于港股直通车尚未开通，个人投资境外目前主要依靠QDII。

　　截至目前，国家允许向海外投资的各种QDII品种有：22家中外资商业银行，其中19家取得代客境外投资购汇额度；3家保险公司；南方基金等7家基金公司获得QDII资格；还有中金公司的券商QDII。目前，唯一推出QDII基金产品的只有南方的全球精选配置基金。

　　南方全球精选配置基金的拟任基金经理谢伟鸿接受记者采访时，介绍了南方基金将要投资的10个最具投资价值的国外市场，重点市场包括：世界主要经济体美国、日本、欧洲。在新兴市场，基金主要看好“金砖四国”中巴西、俄罗斯的能源、物料；印度的软件、金融、外包服务；韩国出口、造船、电子行业。发达国家美国是基金的重点市场，短期虽然有些波动，但是看好它们经济成长的内在因素，一些跨国公司的收益还是比较稳定的；日本的电子、机械制造业；澳大利亚过去在能源需求方面很有优势，现在则是矿业、物料。

　　QDII产品分散投资

　　南方全球精选配置基金的助理基金经理黄亮在9月11日接受记者电话采访时谈到南方设立QDII产品的初衷时讲到，“我们最主要的目的就是要为投资者提供一个分散投资的渠道。目前投资者的资产配置比较单一，基本都是A股投资。一旦市场出现调整，投资者面对的风险较大。透过我们的产品投资者可以进行全球配置，降低单一市场风险。”

　　“我们在成熟市场选择ETF基金的一篮子股票，是因为考虑到成熟市场很难战胜指数。在新兴市场我们会选择主动型基金，因为新兴市场和国内的情况相似。在信息的透明度不高主动型基金效益更好。”黄亮说道。

　　南方全球精选配置基金提供的是全股型的主动型基金，是一种相对激进的投资产品，所以会更加强调主动的风险控制。投资海外股票市场首要的是对汇率风险进行控制。

　　南方基金对汇率风险有两种控制手段。一方面，选择那些对美元强势的货币资产进行投资显然可以避免外汇兑换的损失；另一方面，南方全球精选配置基金还将利用远期合约、互换以及其他经中国证监会认可的金融衍生产品。通过这种方式南方QDII基金投资收益将避免货币间汇率汇兑风险。下图是世界各国股市的增长情况：

　　对港股的投资也是我国很多投资者的现实选择，“港股直通车”的开通将便利国内投资者投资港股。外资银行也将很多

理财QDII投到了港股，其中，东亚银行(中国)有限公司的“基金宝”系列1就是投资东亚香港增长基金和东亚亚洲策略增长基金，截至上月31日，前者的净值增长了20.23%，后者则增长15.49%。

　　南方全球精选配置基金对香港市场的投资金额是总募集资金的20%，如果港股有潜力就加大投资，最高可达40%。

　　为此黄亮解释，“并不是因为很多人都去香港投资，我们便跟着跑过去。我们关注港股是因为港股的投资价值体现在与我国比较紧密的联系上。他们的上市资源来自国内，必将受惠于国内高速的成长。对于现金流向不是基金最主要的考虑原因，我们基金主要关注的是市场的价格、价值进行长期投资，而不是短期的资金流向。”

　　管理层审批了银行、保险、基金、

证券和信托等不同形式的QDII产品。它们之间并不是相互竞争而是梯级的替代关系，根据不同的投资者对风险的承受程度和偏好提供了一个对不同风险度的梯级资产搭配，从银行、保险到信托风险不断提升。

　　黄亮认为：“不同机构的产品是适合不同风险偏好的人群的，银行、保险的QDII更强调保障性，设置了比较高的门槛和保本保底收益，是为高端客户服务的。券商的QDII是非公开发行的基础上的集合理财业务。南方的定位是百姓QDII产品，为百姓设置了比较低的门槛，让每个人都有机会购买。”