寻找下一个5元基金：5元基金中谁后劲更足

　　牛市造就了基金的5元军团。但是，上半年是题材股行情，下半年是蓝筹行情。截然不同的行情，很容易使上半年跑得快的基金风光不再。因此，在这场龟兔赛跑中，基民选择之前跑得快的兔子也有一定的风险。那么，这些5元基金中，谁后劲更足呢？

　　文/本刊记者 梁金莺

　　牛市造就5元基金军团

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至8月24日，份额累计净值超过5元的开放式基金一共有10只，如表1。除2只被动型的指数基金外，其余皆为股票型基金。

　　剔除不具可比性的两只ETF指数基金，其余8只开放式基金中，华夏大盘精选(000011)、上投摩根阿尔法(377010)、易方达策略成长(110002)、上投摩根中国优势(375010)、泰达荷银行业精选(162204)的份额净值超过5元。

　　这8只主动型基金，除易方达策略成长(110002)成立于2003年以外，其他的均成立于2004年、2005年，这8只基金分属于7家基金公司，其中，上投摩根基金公司拥有两只5元基金。

　　总的看来，这8只基金的规模都比较小。根据今年基金的二季报显示，这8只基金的规模都不超过30亿份，这相对于去年以来新基金发行动辄上百亿来说，真是小巫见大巫。基金的二季报显示，这8只基金中，规模最大的就是上投摩根中国优势，二季度期末的规模为26亿份，相对于季度初期的26.11亿份少了0.11份，主要是因为二季度期间，赎回的份数比申购的份额要多。规模最小的是华夏大盘精选，一季度季末规模为9.24亿份，自年初该基金就开始封闭操作，停止了申购，因此，在二季度发生了0.76亿的总赎回份额后，该基金的规模也在减小，截至二季度末，该基金的规模为8.48亿份。

　　5元基金如何炼就

　　任何基金都是从1元开始成长起来的，这8只基金也不例外。要成为5元的高价基金必然有它自己发展的一条轨迹。那么，这8只基金是如何修练成仙的？

　　总结这8只基金的成长史，我们发现，这8只基金无非就是采取了封闭运作、少分红和满仓操作的方法。

　　华夏大盘精选(000011)自今年1月19日起，就暂停了该基金的申购、转换转入及定期定额业务，期间，赎回及转换转出等业务正常办理。封闭操作了近7个月，其净值也一路攀升，终于修炼成当前的高价基金。

　　同样，上投摩根旗下的两只基金—上投阿尔法和中国优势也长期封闭操作。目前，上投摩根共有4只

股票型基金处于暂停申购阶段，其中，两只高价基金的暂停申购时间都比其他基金要长，目前，这两只高价基金的资产规模都在120亿元左右。

　　而少分红也是这些基金的炼金术之一。相对于那些大比例分红进行持续营销的基金来说，这8只基金非常吝啬，分红少之又少，如表1。例如，华夏大盘精选(000011)目前的净值是6.394元，自2004年8月11日成立以来，它只累计分红0.18元。而这8只基金中，分红较多的是景顺

长城内需增长(260104)、广发聚丰(270005)和易方达策略成长(110002)，但是，它们也仅仅分别分红0.69元、0.6元、0.55元；分红最少的是上投摩根阿尔法(377010)、泰达荷银行业精选(162204)和华夏大盘精选(000011)，分别分红0.04元、0.07元和0.18元。

　　其实，封闭操作限制规模和少分红只是帮助基金经理控制好基金的资产规模，最终炼就成高价基金的秘诀其实是基金的近乎满仓的操作。

　　这轮百年一遇的大牛市，无疑是造就高价基金军团的基础。在国外，一只能保持年收益率在20%左右的基金的基金经理已经被称为是殿堂级的牛人了。但是，翻开今年基金的业绩表，我们可以发现，我国不少基金的收益率远远要多得多，例如，经过近8个月的运作，华夏大盘精选(000011)今年以来的净值增长率为185.28%，上投中国优势净值增长率为135.39%，广发聚丰净值增长率为136.05%，易方达策略成长净值增长率为132.92%。截至8月24日，华夏大盘精选(000011)成立3年来，累计净值增长率为626.84%。

　　根据基金二季报显示，华夏大盘精选(000011)的股票资产占基金总资产的比例达到88.92%，易方达策略成长(110002)也占到84.26%，而广发聚丰(270005)的股票资产占总资产的比例最大，达到90.45%，如表3。

　　经验表明，凡是经过大比例分红的基金，其分红后几个月的净值表现都一般，而高价基金不减仓分红的近乎满仓操作，能最大程度地把握住了这轮牛市行情。在前3个月的宽幅震荡中，华夏大盘精选(000011)和易方达策略成长(110002)的下跌幅度基本和大盘持平，可见其仓位之重，但只要牛市继续，它们也会继续创造高价

神话。

　　谁后劲更足？

　　在从1元迈向5元的过程中，相信各个基金都使出了自己的看家本领。然而，今年上半年和下半年的行情是截然相反的。上半年是典型的题材股、垃圾股行情，越是低价的股票拉升得越快，“5.30”后，之前鸡犬升天的题材股、垃圾股纷纷走向价值回归。经过一个月的震荡，基金都进行了相应的调仓。在机构逐渐重掌话语权时，基金重仓的蓝筹股王者归来，开始了一轮崭新的上扬行情。

　　上半年是题材股行情，下半年是蓝筹行情。截然不同的行情，很容易使上半年跑得快的基金风光不再。因此，在这场龟兔赛跑中，基民选择之前跑得快的兔子也有一定的风险。那么，这些5元基金中，谁后劲更足呢？

　　截至8月24日，今年以来，净值增长率最高的是华夏大盘精选(000011)，为185.28%，其次为广发聚丰(270005)，为136.05%；汇添富优势精选(519008)以131.64%名列第5。然而，“5.30”后，华夏大盘精选(000011)明显落后了，过去3个月的净值增长率仅为26.31%，在8只基金中排列最后，而汇添富优势精选(519008)则以48.39%排列第一，座次完全改变。可见，在这场龟兔赛跑中，谁能够跑赢，最后看的还是未来。目前辉煌的业绩已经是过去时，只有后劲更足的基金才能笑到最后。

　　这8只基金，都是基金中的明星，公司背景、投研团队都是业内顶尖的，要从它们当中挑骨头有一定的难度。站在5100点高位上，特别是在蓝筹股被大量资金追捧并出现了局部泡沫时，唯一可比的就是基金的选股能力了。一个优秀的基金经理，总会随时根据个股股价的合理性、公司的竞争力以及市场前景的变化等来调整投资组合，并选择更具有潜力的个股进行换股操作。因此，基民不妨跟踪一下这些高价基金的投资组合，看看它们的变化，或许能从中找到答案。

　　然而，基金公布的前十大重仓股有一定的滞后性，而且，这10只重仓股对整个基金净值的贡献到底有多大，作为普通的个人投资者，很难从公开的资料中找到数据。因此，从更直观的角度来说，普通投资者不妨长期跟踪它们的净值增长率，从近一段时间的赛跑速度上去辨别，或许，这是最简单而有效的方法。

　　选股得当、风险控制严密的基金不仅在业绩上傲视同行，波动也在应该在可容忍的范围之内，要找到这样的基金，夏普比率是一个有用的指标。夏普比率反映的是单位风险回报，即在相同风险水平上基金能提供的回报率。夏普比率越高，基金的回报“含金量”就越高。这个比率同样可以在专业机构的定期公布信息中找到。用这个办法选出的基金，也许不是名列前茅，但业绩往往在中上水平，重要的是下跌时也不会让人“心惊肉跳”。

　　表1：份额累计净值超过5元的开放式基金一览(数据截至2007.8.24)

代码	简称	份额净值 (元)	份额累计 净值(元)	过去一年 净值增长率	银河星级评价	成立日	单位累计 分红（元）
000011	华夏大盘精选	6.394	6.574	293.48％	★★★★★	2004.8.11	0.18
377010	上投摩根阿尔法	5.9258	5.9658	234.41％	★★★★	2005.10.11	0.04
110002	易方达策略成长	5.381	5.931	275.37％	★★★★★	2003.12.9	0.55
375010	上投摩根中国优势	5.4796	5.9296	267.89％	★★★★★	2004.9.15	0.45
162204	泰达荷银行业精选	5.3836	5.4536	246.19％	★★★★★	2004.7.9	0.07
260104	景顺长城内需增长	4.699	5.389	225.88％	★★★★	2004.6.25	0.69
270005	广发聚丰	4.5238	5.1238	237.77％	★★★★	2005.12.23	0.6
519008	汇添富优势精选	4.9986	5.4286	257.11％	★★★★★	2005.8.25	0.43
510180	华安上证180ETF	11.561	11.606	290.72％	--	2006.4.13	0.045
159901	易方达深100ETF	5.393	5.513	333.48％	--	2006.3.24	0.12

　　表2：基金规模一览(数据来源于各基金的二季报)

代码	基金名称	一季度规模 （亿份）	二季度规模 （亿份）	二季度总申购份额 （亿份）	二季度总赎回份额 （亿份）
000011	华夏大盘精选	9.24	8.48	0	0.76
377010	上投摩根阿尔法	20.57	19.39	7.52	8.70
110002	易方达策略成长	22.36	23.06	14.94	14.24
375010	上投摩根中国优势	26.11	26.00	12.55	12.66
162204	泰达荷银行业精选	10.42	9.24	2.59	3.77
260104	景顺长城内需增长	19.71	17.87	3.83	5.68
270005	广发聚丰	12.81	16.26	9.10	5.65
519008	汇添富优势精选	9.93	13.08	7.05	3.90

　　表3：股票资产占基金总资产比例一览(数据来源于各基金的二季报)

代码	基金名称	金额（元）	占基金总资产的比例
000011	华夏大盘精选	3,684,381,500.91	88.92％
377010	上投摩根阿尔法	7,400,685,631.96	84.33％
110002	易方达策略成长	7,965,172,453.66	84.26％
375010	上投摩根中国优势	9,458,424,881.52	89.04％
162204	泰达荷银行业精选	3,268,934,440.39	89.02％
260104	景顺长城内需增长	5,760,950,774.06	89.98％
270005	广发聚丰	4,893,302,938.56	90.45％
519008	汇添富优势精选	4,236,513,006.79	84.78％

　　表4：基金的业绩表现(数据截至8月24日，来源于银河证券基金研究中心)

代码	简称	份额净值 (元)	份额累计净值(元)	净值增长率
				过去一周	过去一个月(4周)	过去三个月(13周)	过去六个月(26周)	今年以来
000011	华夏大盘精选	6.394	6.574	7.62％	13.93％	26.31％	99.87％	185.28％
377010	上投摩根阿尔法	5.9258	5.9658	12.01％	19.86％	41.56％	81.62％	119.41％
110002	易方达策略成长	5.381	5.931	12.29％	19.82％	37.88％	82.17％	132.92％
375010	上投摩根中国优势	5.4796	5.9296	11.24％	17.94％	30.67％	87.46％	135.39％
162204	泰达荷银行业精选	5.3836	5.4536	13.14％	21.28％	40.23％	81.08％	111.44％
260104	景顺长城内需增长	4.699	5.389	12.69％	21.55％	39.73％	71.62％	100.86％
270005	广发聚丰	4.5238	5.1238	15.39％	21.26％	46.88％	95.49％	136.05％
519008	汇添富优势精选	4.9986	5.4286	13.13％	21.77％	48.39％	87.44％	131.64％

　　表5：基金的风险评价(数据截至8月24日、来源于Morningstar晨星）

代码	名称	最近一年风险评价				夏普比率
		波动幅度（％）	评价	晨星风险系数	评价	最近一年	评价
000011	华夏大盘精选	28.52	偏低	0.92	偏低	4.91	高
377010	上投摩根阿尔法	26.68	偏低	0.78	低	4.61	高
110002	易方达策略成长	32.38	高	1.05	中	4.21	中
375010	上投摩根中国优势	30.64	高	1.04	中	4.35	中
162204	泰达荷银行业精选	33.51	高	1.28	高	3.83	低
260104	景顺长城内需增长	28.45	偏低	0.95	偏低	4.28	中
270005	广发聚丰	32.55	高	1.18	高	3.86	低
519008	汇添富优势精选	31.14	高	0.96	偏低	4.20	中