借基金安渡投资情绪周期

　　⊙宝盈基金投资部 樊卿

　　由近日公布的数据看，基金新开户数有赶超股票开户数的趋势，这说明基金投资理念越来越被投资者所认可。但是市场中还有不少散户投资者，投资理念尚不成熟，当市场出现迅速调整变化时，可能就会面临较高的风险。其实，所有这些行为都可以从行为金融学得到解释和说明，市场行为变化莫测，受许多外界因素所扰动，通过市场行为进行研究和了解，可以对金融市场的投资有更好的理解。

　　行为金融学中，大部分人在对自己能力进行评价时，都会作出有利于自己的判断，认为自己的水平比平均水平高，从而表现为过度自信。投资者的这种乐观主义倾向，会高估自己的判断能力，从而产生过度自信，导致投资者在市场中追涨和牛市时频繁交易。经常参与

股票交易的投资者总是非常相信自己的判断能力，过分依赖自己打听到的“小道消息”，而轻视会计报表等基本面的信息；而且在过滤信息流时，总是关注那些与自己判断相一致的信息而忽略其它信息。研究表明，

证券市场中存在“情绪周期”，这一周期包括：轻视、谨慎、自信、深信、安心、关注、投降共7种情绪。在市场周期的极端，投资者心理具有很高的一致性，过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市达到最低点。

　　比如在今年初，受到去年牛市赚钱效应的刺激，很多投资者对于预期30％的回报率不满意，认为买基金不如炒股票，特别是看到自己的朋友等很轻松、容易赚钱后，更加对自身投资能力充满自信。然而市场是无情的，天上掉馅饼的几率总是很小，后来垃圾股的暴跌和5.30的调整让不少人在牛市中亏了钱。

　　在做基金投资时，受新发基金净值1元的影响，很多投资者往往会把1元作为一个心理价格，更喜欢去买新基金，因此拆分也得到投资者的追捧。对于净值超过1元的老基金，则往往会觉得太贵，超过大家的心理价格，于是也想像投资股票一样低买高卖，频繁地赎回申购。然而基金投资中，更要看基金管理人的投资管理能力和历史业绩，不能仅以价格作为投资的依据。

　　成熟市场中，基金有很好的保值增值功能，国内基金投资者理念尚不成熟，存在明显的短视效应，表现为短期内频繁的赎回申购。由上面行为金融理论分析，市场中存在很多不理性行为，大众投资者的理念需要不断完善和成熟。从基金近年的业绩表现看，确实能给投资者带来稳定的回报，因此大众投资者应该充分了解一些具有坚定独到投资理念的基金产品，不盲目追随市场热点，坚持长期价值投资，把资金交给专业的投资机构，安心享受

资本市场繁荣的盛宴。