银河基金：牛市风向未变

　　⊙本报记者 张炜

　　银河银泰基金经理刘风华认为，估值虽有压力但牛市的风向没变。虽然当前A股市场整体估值水平偏高已是不争的事实，但从上市公司业绩增长的角度来看，上市公司业绩增长的速度仍十分可观。1503家上市公司披露的2007年中期报告显示，全部A股上市公司共实现净利润3253.5亿元，同比增长79%。尽管下半年业绩增速可能会下降，但全年业绩高增长已然没有悬念。今年上市公司业绩增长仍然会超出市场预期，从长期来看，业绩的高速成长会消化偏高的估值水平。

　　由于本轮牛市的几个驱动因素到目前为止都没有发生大的变化，包括宏观经济的高速增长，为上市公司的业绩成长提供了良好的环境；此外，股改后股权激励的实施，以及陆续注入的优质资产都会在未来两年提升上市公司的管理水平和盈利能力；而流动性充裕的局面也没有发生根本改变，因此，牛市的趋势依然可以延续。

　　虽然对长期趋势保持乐观，但在目前估值偏高的市场环境下，一些不利因素的累积依然有可能使市场面临短期波动，同时对QDII逐渐放开、紧缩调控等现象保持谨慎的心态。

　　对于近期迅速上涨的资产注入、重组等外生性增长题材的迅速上涨，刘风华表示，目前A股市场总市值约为23万亿元，已经超过GDP规模，但上市公司盈利仅占全部公司总额的10%左右。这意味着在上市公司之外，还有大量的优良资产没有

　　刘风华表示，本轮牛市的主线是