巧用风险指标 规避基金风险

　　⊙Morningstar晨星（中国） 王蕊

　　近几个月来，面对基金投资的狂热，不少基民有点被胜利冲昏了头脑的感觉。来自中登公司的数据显示近期基金的开户数屡创新高，不少股民转战基金市场，将基金作为他们的重仓。可是，大多数基民对待基金就像雾里看花，更不知道投资中收益和风险的“亲密关系”。只有了解基金的风险，投资者才可以面对高回报保持冷静的头脑。本文就投资者耳熟能详的晨星业绩排行榜，教您巧用晨星的风险指标。

　　类型不同 风险特征不同

　　不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的收益风险水平，投资者需要根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的基金种类。晨星排行榜中展示了七种基金分类———

股票型、积极配置型、保守配置型、普通债券基金、短债基金、保本基金和货币市场基金。除去保本基金，剩余基金类型的风险和收益呈现递减的趋势。保本基金由于采用特殊的运作机制，保本期内保证本金的安全。对于风险承受能力较高的投资者，股票型和积极配置型基金是合适的品种；对于风险承受能力不高，希望收益能够抵御通货膨胀、超过银行存款利息、并且保持稳健的投资者，可以选择保守配置型基金和普通债券基金。短债基金和货币市场基金进出方便，可以作为现金的蓄水池。

　　标准差和下行风险

　　传统投资学往往通过考察基金过往的风险来衡量基金的风险水平，最常用的工具是标准差、和下行风险系数。

　　标准差又称波动幅度，是指过去一段时期内，基金每周（或每月）回报率相对于平均周回报（或月回报）的偏差程度大小。如果A基金和B基金长期业绩表现相当，但A基金净值走的是大起大落的路线，而B基金则是小幅攀爬的趋势。从长期来看，A基金的标准差肯定要大于B基金，选择持有A基金的投资者将会受到净值大幅波动的风险。

　　标准差所量化的对象是回报的波动，没有体现正向波动（对投资者有利的）和负向波动（投资者不愿意看到的），更没有体现基金的下行风险，即低于无风险利率（一年定期存款利率）、出现亏损的可能性。晨星采用一种考察基金下行风险的指标，为晨星风险系数，用于衡量与同类基金相比较、某只基金的下行风险，是一个相对指标。如，市场行情不好而使同类基金面临净值亏损，A基金亏损的程度小于B基金时，A基金的下跌风险就小于B基金。对于投资者来说，如果市场下跌，下行风险较小的基金可以使投资者承受相对较小的损失。对于风险承受能力不强的投资者，应该特别考察下跌风险为低或偏低的基金。

　　对收益率进行风险调整

　　现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定基金组合的表现上具有基础性的作用，投资者直接以收益率的高低进行业绩的衡量存在很大的弊端。例如，表现好的基金可能是由于所承担的风险较高使然，并不表明基金经理在组合管理上较高的水平；而表现较差的基金可能是风险较小的基金，也并不表明基金经理的投资管理能力不尽如人意。夏普比率的基本思路是通过对收益进行风险调整，排除风险因素对基金综合评价的不利影响。

　　夏普比率以标准差作为基金风险的度量，表明基金份额单位风险所获得超额回报（基金业绩高于同期无风险回报）。晨星计算单只基金最近一年的夏普比率，同时在同类基金中给予评价。夏普比率评价越高，说明过往一年基金的综合评价越高。

　　虽然风险统计指标不能消除基金的风险也不能准确预测未来，但一定程度上体现了基金经理的投资风格。投资者通过考察风险指标挑选适合自己风险承受能力的基金，而不是一味地追求基金的高回报，则是基金投资中的明智之举。

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