近半股票基金规模超百亿

　　A股由“江河”变“海洋” 基金从“小船”成“海轮”

　　吴慧

　　百亿基金已成为A股市场主流。在A股完成由江河向海洋的蜕变之后，中国的基金管理行业也随之迈入了投资管理的新时代，单只基金规模的台阶式扩大即是最显著的表征。

　　在南方全球精选基金获批的新闻发布会上，南方基金总经理高良玉骄傲地宣布，南方基金已经具备了管理大型基金的能力。根据半年报和最近净值数据，本报统计，在125只开放式股票基金中，已有接近半数的基金晋升为百亿基金。其中，华夏蓝筹核心、易方达价值成长、博时裕富、南方稳健2号的基金份额更是超过200亿，而华夏蓝筹核心已达326亿份。

　　百亿基金成长的艰难旅程

　　此前，百亿基金被市场视为不合时宜的产物。最早于2005年发行的4只百亿基金，在熊市中被大规模赎回；而在2006年牛市初期发行的百亿基金也在当时引发了讨论——“A股能否支撑百亿基金”；而嘉实策略增长首发419亿，限制基金首发规模的政策安排接踵而至。彼时，百亿基金往往意味着较低的业绩回报，“船大难掉头”。

　　北京一位基金公司副总经理表示，国际上最大的单只基金规模可达千亿美元，随着中国基金管理行业的发展，A股

　　截至9月7日，两市总市值已达23.5万亿，流通市值也已达8万亿元。一家基金公司总经理用江河和海洋来比喻，股改之前，总市值几万亿的A股市场可谓江河，而现在，20多万亿的A股市场已成汪洋大海。“行驶江河，的确是小船好掉头，而至海洋，则是轮船更平稳。”他是指，在A股市场的规模扩大和蓝筹化之时，大盘基金或者百亿基金不仅可以适应新的市场，而且将比小盘基金的业绩更稳健。

　　事实上，仅从换手率上考察，大基金也往往比小基金更低。一位基金研究人士表示，小基金为了追求高回报以扩大规模，往往换手率更高，这样基金净值的波动率也会加大。但大基金买入更多蓝筹股的同时，也就使得其换手率和净值波动率相应下降。对投资者来说，更稳的基金就是更好的基金。

　　一位基金经理的缓慢转身

　　与此同时，基金经理的投资管理能力也在提升。一位基金经理现管理一只总资产已超过200亿的股票型基金，而两年前，此基金首次发行仅募集5亿元。从管理5亿到管理200亿元，他也经历了从痛苦到适应、从怀疑到自信的过程。

　　通过持续营销来扩大基金规模从而收取更多管理费，基金公司在牛市的市场策略已经是行业的公开秘密。由此，负责净值增长的投资部和负责扩大规模的市场部就经常因目标不一致而产生矛盾。当基金经理感到市场上的好股票多到自己手中的资金不够的时候，基金经理会欣然同意扩募基金。相反，当基金经理认为市场前景不明、个股有待观察之时，他就会反对基金扩募。上述基金经理就曾经极力反对市场部对自己管理基金扩募的计划，“规模太大了，我管不了。”

　　拒绝不调整的上涨，普遍昂贵的估值，再到突然的暴跌，在此轮A股牛市中，基金不仅享受了泡沫的收益，也在泡沫的炙烤中成长。该基金经理现在已开始适应百亿基金的管理方式，在游刃有余的同时开始为自己投资管理能力的提高感到骄傲。