5400点 基金市场不恐高

　　魏子丹 汤 巾 刘玉洲

　　机构建议：寻找潜力新基并长期拥有

　　刚刚过去的8月，投资者还在关心上证指数能否顺利突破5000点，谁能想到进入9月仅仅一周，上证指数已经站上5400点。

　　 这400点的突破究竟带给投资者继续获利的希望，还是距离市场大规模调整又近了一步？恐怕现在没有人敢下结论了。在未来走势迷雾重重之时，通过合理配置资产，同时重视收益与风险才是不败的法宝。中投证券分析师张宇表示，5400点选择基金是一个策略的问题，基金作为一种长期投资产品，选择操作时机并不是最重要的问题。但在现在这个点位还是需要谨慎，可以考虑配置一部分债券、货币型基金。买基金也不应完全不考虑大盘点位，通过点位判断可以适当地降低风险。

　　 8月以来，基金产品的表现不负众望，随着基金中报的全部披露完毕，投资者可以通过中报中体现的基金投资能力和操作风格来进一步明确对基金的投资选择。尤其是

股票投资能力强的公司，在当前阶段值得重点关注，以实现更高的收益。

　　 对于缺乏判断力的个人投资者，通过中报获得的业绩信息是一个重要的投资依据，管理团队稳定且业绩表现平稳的产品能够有效降低投资风险。而在5400点这样一个较高的点位，除了配置高收益的股票型基金外，债券型基金和货币型基金也应该有所考虑。

　　“打新型”纯债基金

　　可重点关注

　　 根据天相投顾的基金分析报告显示，受到流动性支持，最近一次加息并未对债券市场造成严重影响，同时9月份加息的可能性比较低，一般是贸易顺差的阶段性高点，即使定向央票和存款准备金率政策再度出台，也不会对资金面形成太大的影响。基于对债券市场的乐观定位和对股市的长期看好，建议投资者近期可关注“打新型”纯债基金。另外货币型基金在经历两个月的收益率提高后，8月份平均收益率大幅回落。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素，建议继续关注华夏、建信、嘉实、南方等公司旗下货币基金。作为长、短期均宜的投资品种，随着创新型基金的陆续推出，封闭式基金高折价率问题有望得到缓解，从短期投资角度出发，可以关注科瑞、久嘉等具有较高可分配收益但尚未进行中期分红的基金。

　　寻找潜力新基

　　目标长期投资

　　从8月份的统计数据来看，基金平均日开户数超过10万，如此庞大的规模仅靠业绩优秀的老基金显然无法满足。同时优秀基金中不乏华夏大盘这样今年1月以来始终处于暂停申购状态的“半封闭”基金，因此从新上市的基金中选出具有发展潜力的基金成为新基民的最佳出路。

　　成立于今年6月的广发大盘基金，规模为148亿，股票资产的配置比例为30%－95%，债券资产配置比例为0%－70％，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。广发基金旗下最早成名的基金都属于混合类基金，且一直领先至今，说明了该公司对于这个类别的基金产品具有长期、稳定、较高水平的管理能力，而广发大盘属于混合类偏股型基金。据银河基金研究中心分析报告显示，2005年股票基金和进取型平衡基金的平均回报分别为2.52％和4.05％；2006年是119.25％和100.02％。熊市中进取型的平衡型基金的表现要好于股票型基金，而在单边牛市之中，进取型的平衡基金与股票型基金的表现相差无几。2007年上半年单边牛市不再，股指震荡上行，在几次股市波动中，平衡型基金跌幅均小于指数跌幅和股票型基金平均跌幅。

　　 广发大盘基金作为一只灵活的偏股型基金，一方面可以积极参与股票市场投资，赢取难得的牛市行情收益；另一方面可以充分控制风险，预防市场调整。即95％的高比例股票仓位可以使基金在必要的时候像股票型基金一样赢利，30％的最低比例股票仓位可以使基金在震荡市场中面对比股票型基金更小的风险。

　　银河证券研究中心高级分析师王群航认为，广发大盘作为一个被命名为“大盘成长”的基金，与以往市场上的“大盘蓝筹”说法不同，此基金更加关注“成长”，这其中也有着较为深刻的市场意义。在股票市场已经走过了一年多的大牛市行情、指数上涨二倍多之后，从关注成长性的角度出发来选择具有较高成长性、且估值具有吸引力的股票进行投资，是应对后市行情的上佳策略。只有具备良好成长性的上市公司，其股票的内在价值才不会随着二级市场交易价格的升高而降低，良好的成长性是保持股票内在价值的根本。

　　封闭式基金

　　长短期皆宜

　 相对于

开放式基金，封闭式基金有着稳定的资金规模，不会因大盘震荡引发大规模赎回或大规模申购，对于稳定的投资收益有着很好的保证。但目前封闭式基金受到二级市场高折价率的影响，随着创新型开放式基金的逐步推出，或将缓解这一问题，为封闭式基金重新焕发活力带来希望。

　　据天相投顾分析报告显示，目前38只封闭式基金净值在8月全面上涨，但价格涨幅小于净值增长，因此平均折价率上涨了1.47％，达到了24.56％，其中小型基金价格上涨幅度超过大型基金。目前封闭式基金整体25%左右的折价率水平、净值的持续随市上扬以及分红等热点因素还未完全消失，对于非到期概念封闭式基金进行长期、短期投资均适宜，到期概念基金也可以作为开放式基金的良好替代品种。

　　 从长期来看，封闭式基金的价格和其净值将趋于吻合，在目前仍有超过20％折价率的阶段投资封闭式基金，尤其是进行中长期投资，将能够分享到净值上涨带动价格上涨形成的收益。随着近期创新型基金的推出和上市交易，将对现有封闭式基金起到引导作用，高折价状态有望缩减，因此长期投资封闭式基金还将获得价值回归带来的收益。

　　从长期角度来看，可以关注裕隆、同益、兴和、丰和等折价率较高、净值走势稳健、管理人投资管理能力和风险控制意识均较强的基金。而从短期投资角度出发，可以关注科瑞、久嘉等具有较高可分配收益但尚未进行中期分红的基金。对于即将到期的封闭式基金，以其10％左右的折价率水平来看，其中管理能力较强且业绩稳定的基金，一旦实现到期“封转开”，目前买入等于以较低的价格买入开放式基金。