基金股票交易周转率维持较高水平

　　基金股票交易周转率维持较高水平

　　继2006年后，各类基金的股票交易周转率均维持在一个较高的水平上，开放式平衡型基金最高。除了债券型基金因为较少投资股票，股票交易周转率约为30%以外，开放式股票型基金和平衡型基金的股票交易周转率均超过了300%，而封闭式基金的股票交易周转率则相对较低，不到200%。

　　国泰君安：

　　开放式股票型和平衡型基金2007年中期的股票交易周转率都较2006年中期有了较大幅度的上升，而其余类型则有所下降。由于今年上半年基金投资者队伍的不断扩大，频繁的申购赎回行为使得开放式基金的管理人不得不反复买入卖出股票。2007年上半年基金的股票交易周转率超过了2006年全年的一半。

　　开放式平衡型基金的

股票交易周转率超过了开放式股票型基金多少有些出人意料。我们推测，该类基金出于对市场结构性变化的预期，借助其契约中灵活的仓位规定，在6月份进行了大类资产重新配置，这可以从部分基金在二季度大幅降低仓位的事实得到印证。

　　

封闭式基金的股票交易周转率和其份额呈微弱的反比关系。这一方面来自较大规模基金出于对冲击成本的考虑，另一方面也是今年以来小份额基金分红率较高，主动卖出股票所致。

　　各类基金其股票交易周转率与净值增长率存在一定的负相关关系，不过这种负相关关系比较微弱，且主要是因为个别极高换手的基金业绩不佳所致。如果不考虑这些基金，我们发现在一定程度上积极换手可以促进业绩提升；然而当换仓过分频繁时，带来的却是业绩的侵蚀。

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