来源：招商基金

　　上周市场要闻回顾

　　1、沪深两市上市公司半年报业绩增七成。据统计，沪深两市1503家披露2007年半年报的上市公司上半年共计实现主营业务收入35366亿元，占今年上半年我国国内生产总值的33.12%；其中具有可比数据的公司总共完成主业收入35025亿元，同比增长28.56%；1503家公司上半年共创造净利润3262亿元，可比公司完成3232亿元，同比增长69.87%。

　　2、反垄断法明年8月1日起施行。十届全国人大常委会第二十九次会议表决通过了《反垄断法》，规定对外资并购境内企业或者以其他方式参与经营者集中，涉及国家安全的，除依照本法规定进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查，这一法律将自明年8月1日起施行。

　　3、机构投资者持有A股市值比重达44%。来自中国证监会的数据显示，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股市值比重达到44%，比2004年提高25个百分点；其中股票方向基金资产净值达到1.67万亿元，占A股流动市值31%左右；上半年，国内基金总资产管理规模已达1.8万亿元人民币。

　　4、美国二季度修正后GDP增幅高于预期。美国商务部公布了修正后的第二季度GDP折合成年率增长4.0%，增幅大于原来估计的3.4%。报告显示，企业投资和政府开支反弹以及贸易形势改善是第二季度经济增速加快的主要原因，占美国国内生产总值2/3的个人消费开支第二季度仅增长1.4%，是2005年第四季度以来的最小增幅。

　　5、本周人民币汇率继续上扬。本周人民币重拾升值势头，盘中一度突破7.54关口，由于周末美元受美联储主席讲话影响出现反弹而略有回落，截至本周末人民币兑美元汇率报收于7.5450。

　　6、国际市场原油和黄金价格联袂上扬。由于市场担心大西洋会有更大风暴形成，本周国际市场原油价格稳步上扬，报收于每桶73.84美元；受美元汇率回落、股市上扬以及有金矿发生罢工影响，本周国际市场现货黄金价格继续上扬，本周末现货市场金价报收于672.70美元。

　　本周市场走势回顾

　　本周股指继续震荡上扬，全周上证综指上涨111.16点，收于5219.33点，再次创出历史新高，但市场震荡较前期明显增加。本周股指在新入场资金的推动下继续上扬，外围股市波动、市场高位运行以及获利回吐压力导致市场震荡加剧，市场多空分歧有所增加。本周上涨的行业数量仍然少于下跌的行业数，上涨的个股数目仍然少于下跌个股数，市场的结构分化特征依然明显；在市场估值处于高位的情况下，资源品价值重估和外延式增长概念的重组题材股成为本周行情的主要亮点；本周成交量较为平稳，新增A股开户数和基金开户数继续维持较快增长，显示市场心态乐观。从行业表现来看，本周相对表现较好的是民航业、煤炭、造纸包装、钢铁和有色金属行业，本周表现相对较弱的是家电、贸易、房地产开发、医药和石油行业。

　　下周市场展望

　　我们认为后期股指仍将继续震荡上扬，但是在目前沪深300指数2007年预测市盈率达到36倍、2008年预测市盈率达到27倍的情况下，市场分歧逐渐增加，市场震荡仍会加剧。从资金面来看，特别国债的发行、蓝筹股的陆续上市、对违规入市资金的严厉打击、QDII的推出和香港市场的开放等将会对市场的流动性产生影响；但是，目前我国银行信贷资金供应量超出预期、M2的增速依然快于信贷增速、下半年我国仍有1万亿元左右的央行票据即将到期、外贸顺差维持高位等对流动性带来源源不断的补充；近期新增A股开户数和基金开户数快速增长，市场心态仍然乐观。宏观经济层面，上半年我国上市公司整体盈利增长达七成，预计未来消费、投资和出口预计仍将维持快速增长，长期经济增长前景看好，股市的长牛格局可期。在目前CPI偏高，经济趋热和人民币持续升值的情况下，市场流动性紧缩和防止经济过热的政策调控仍可能继续推出，由于目前的政府调控已经以市场化手段为主，在十七大即将召开和蓝筹股回归前夕，我们预计调控政策不会对市场产生太大的冲击，新入场资金将主导行情继续向上突破。由于目前机构投资者已经占据44%的流通市值比重，我们预计市场行情的演绎将更趋理性。

　　近期投资策略

　　我们近期依然倾向于选择成长性高的大盘蓝筹股，围绕业绩高增长预期明确、人民币资产价值重估和实质性资产重组3条主线进行战略布局，根据中报情况进行深入挖掘。我们继续重点关注微笑曲线的两端，即上游资源品和下游消费领域，重点依然关注金融、地产、钢铁、有色板块，对估值相对较低的汽车、医药等消费品进行提前布局；同时近期资产重组题材股和节能降耗等符合国家政策导向的题材公司也值得关注。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业供小于求的局面难以改变，长期人民币升值趋势和确定的业绩高增长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩维持高速稳定增长，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位。在目前龙头股估值偏高的情况下可以关注二、三线品种的投资机会；现在可以考虑对可能成为将来热点的医药和汽车等未来前景会有较大改观的消费板块进行提前布局。

　　2、关注钢铁和有色金属行业的投资机会

　　我们认为我国钢价未来将保持稳中有升，钢价再度下行的空间不大。在未来我国宏观经济前景长期看好的情况下，预计我国钢铁行业在未来几年内将维持较高的精气度。在目前行业成本已经得到良好控制、行业集中度提高、供给压力减弱和钢价保持平稳的情况下，行业最低的估值水平也凸显了其吸引力。

　　有色金属类上市公司的业绩对价格的变动极为敏感，随着美元重新步入下行通道，有供求支撑的有色金属品种价格将再度回复上涨，对上市公司业绩形成真实利好，加上有色金属也属于稀缺资源，属于资源品价值重估的受益品种，其投资机会值得关注。

　　3、关注有实质性重组题材公司的投资机会

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、能源、金属、传媒、机械、交通运输等众多行业都是相关题材的多发区，我们将始终保持紧密关注。

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