蒋俊国：投资基金的正确方法

　　

图：泰达荷银基金管理有限公司投资经理蒋俊国 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 迎接中国基金业十周年----中国基金投资者服务巡讲大型活动---沈阳专场，于2007年9月1日在沈阳举行，泰达荷银基金管理有限公司投资经理蒋俊国在会上发表了精彩演讲，以下为蒋俊国精彩观点：

　　蒋俊国：

　　非常高兴，第一次来沈阳我就感受到了中国基金市场发展的特别猛烈的一个浪潮。今天由于我们主办方只给我们半个小时的时间，所以今天大家看到的，我想主要介绍几方面问题，一方面可能由于大家主要是关心基金，那么我这里主要介绍一下投资基金的比较正确的方法；同时我会介绍一下个人综合理财规划的一些基本概念，因为无论是基金的投资，就是如何选择基金、如何投资基金，还是个人理财综合规划，我想这些都需要花一个星期来详细的跟大家沟通。所以，我这里就把一些最主要的个人的看法和建议贡献给大家。

　　刚才王老从非常高的角度，从宏观的角度提了一些对于我们基金投资者的建议，同时我们看到各界媒体，尤其是辽沈晚报，和我们当地的一些媒体，其实给予了投资者很多的，就是对于整个投资方面的一些支持或者说服务，我想这充分体现了从上到下真正对我们基金投资者的一个关爱。我们作为一个机构投资者来讲，我相信我们有义务把真正如何投资基金的方法介绍给大家，希望大家做到理性投资。

　　王老今天来的时候讲到，在热情高涨的时候同时要注意风险，我觉得这点说得非常好。基金是一个长期投资，是一个投资而不是投机。那么在选择的时候就要根据个人的不同情况来进行选择。我在讲之前，我想有几个关于金融市场和我们个人生活几个比较简单的例子。

　　我想我们为什么要买基金或者说我们为什么要理财？比较重要的一点，就是由于未来不确定。大家其实这段时间可以看到，也能够感受到猪肉的价格从原来6块钱可能涨到了14、5块钱，这意味着什么？如果你的财产拿猪肉来衡量的话，如果你一个月是两千块钱的收入，那么原来6块钱的猪肉可以买300斤，如果现在10几块钱的话可能只能买100斤。也就是说由于物价的上涨，就是说你手里的钱不如原来值钱了。这是一个比较重要的问题。而且物价上涨就意味着随着经济的增长，它是会持续存在的，而且一般来讲物价上涨的时间会超过物价下跌的时间，也就是说在我们的整个生命周期里面，只要活着你就要消费，你消费的话就要保证你的购买力不受损失，这其实是一个非常严肃的话题。那么我们怎么做，当然今天我们在这里谈论基金，基金是一个比较重要的能够规避通货膨胀的一个比较好的理财工具。同时在基金上还有其他的一些产品。在我们个人理财组合里面，虽然我们是经营基金公司的，我们要销售基金给大家，但是我从来不是推销的概念，就是对于各位来讲，真正你们需要什么，什么样的产品适合在座的各位，其实在这个社会上没有特别多的人去关心这个问题，我想我今天会把这个问题跟大家大概的交流一下。这是第一点。

　　第二、大家想一想对于咱们日常生活中遇到的，比如我们现在用煤气、

天然气，天然气涨价是一个趋势，那么我们怎么能够规避这个风险，因为你不是一个价值制订者，政府已经规定完了，天然气要提价，我们只能被动的接受，那么我们所能做的是通过金融工具可以实现这一点。比如说，现在在上海期货交易所有油品的期货，那么这个期货，因为一般在炼油的过程中会产生天然气，所以石油的价格和天然气的价格是联动的，如果我们买了石油的期货，如果说将来的天然气价格上涨，那你买的期货就会赚一块利润，那么你在实际的生活中，我们因为用的气价格调上去了，那说明我在生活中的支出成本提高了，那么我做了期货获得了收益可以弥补我在生活中增加的这部分成本，这就是它对于我们的意义。

　　还有大家想想在若干年以前911，虽然911已经过去了，但是当时911发生了以后，整个发达国家的经济在下滑，已经波及到全球其他发展中的地区，由于这个事件的影响，当时是航空界衰落得很厉害，但是什么价格涨了？原油的价格涨了，黄金的价格也涨了。金融工具对我们来讲是非常重要的。

　　接下来，我们看一下通货膨胀的一个比较重要的例子。我计算了一下，如果86年在座的如果有100万的话，那么这个数字应该是个天文数字。那么20年以后，也就是去年到06年，按照我们国家统计局公布的每年8%物价上涨的平均水平，也就是经过20年，你的资产会缩水80%，你原来有100万，那么现在只有20万。如果我们站在现在这个始点上，我想今天你有100万，对于这么大的一个沈阳，如果每年通货膨胀率3%也就是物价上涨率3%，那么20年后你的资产会缩水一半。不管你今天有钱还是没有钱都需要理财，你都不能忽视这个风险。那么这个3%是个什么概念？就是我们认为在经济发展过程中一个相对来讲合理的物价上涨幅度。其实大家看一下，我们在7月份的物价上涨水平是5.6%，8月份很有可能达到6%，可见我这个估计还是比较保守的，也就是说我们其实面临未来的不确定会更多，我们更需要理财。今天一会儿南方基金的姜文涛会讲整个的投资方面的，我想我大概讲一下我们的投资策略。

　　我们对未来的市场是长期看好的。这是第一个观点。

　　第二个观点，对于剩下的4个月，就是在07年，我们认为市场是谨慎乐观的。所谓谨慎就是市场现在到了一个比较高的位置，很多股票的估值已经比较高了，当然有可能更高。乐观的是从这个趋势上来讲，我们是比较乐观的。

　　我想支持长期三年大牛市为什么？有四理由：

　　第一、作为1300家上市公司的盈利会持续快速的增长。我们预计幅度在30%左右/年。大家买的基金，比如把钱给我们，我们去投资股票那么利润增长就是30%。

　　第二、人民币升值会持续加速。每年5—10%是没有问题的，而且可能这个速度还会超过我们的预期。这一点意味着什么？人民币升值就意味着对于海外的投资者来讲，他如果买了中国的一种资产，如果这个资产没有任何的收益，过了若干年把人民币换成美元的话会有5—10%的收益，这样就会有大量的外资进入我们的市场。

　　第三、内需会成为市场的主要推动力。是因为在推动国民经济增长的三架马车里面，像出口现在是被限制的，因为我们的顺差太高。现在国家都在鼓励消费，它是一个稳定的。内需的一个特点是什么？大家都想喝牛奶，你收入增长5倍以后，你也不会说早餐要喝5袋牛奶，反过来你的收入降低了，不会不喝牛奶，它是稳定持续的，也就是说我们将来的经济更多的依赖内需的话，我们的经济会更健康，那么更多依靠消费品的上市公司会更稳定。

　　第四、负利率导致存款分流。

　　我想对市场方面就讲到这里。给大家的建议，就基金投资而言，我想给大家四个建议：

　　第一、我们做投资也好，或者做其他事情也好，你要看到未来几年的方向，要看到趋势，大家要对中国长期牛市保持一个清醒的认识。其实在人民币升值到位之前，包括到位一段时间，我认为这个市场都是非常乐观的。我个人来讲，能看到五年。刚才我讲了几点，尤其是人民币升值，这个推动是比较持续的。如果你看好长期的牛市，那么很重要的一点，你现在需要做的就是把你的现金变成资产。我以前讲过，就是说中国现在才是进入到了一个资产证券化的时代，什么叫资产证券化？就是现在无论是个人的现金、企业的资产都要把它证券化，变成虚拟的一种资产，比如说你的银行存款变成了基金，基金去买股票，反过来像上市公司的大股东，把它变成一个公共公司也是一种虚拟化，中国其实是进入到资产证券化的一个时代，我认为这个时代是刚刚开始。那么它对我们来讲意味着什么？

　　就意味着，如果你现在持币，手里拿着现金的话，将来你的现金相对于资产来讲会贬值很多，因为现在的资产上涨很多，只有你手里的钱在贬值。我想给大家一个建议，你们要把你们的现金扣掉自己日常生活，要放在资产里，当然要选择什么样的资产适合你，什么样的资产能给你带来持续稳定的增值。

　　第二、要管理你的风险暴露。对于每个人来讲，情况都不太一样。假如说，你是一个高风险的承受者，就是我能承担很高的风险，那么我们就多投一些波动性比较大的长期收益相对来讲比较高的产品或者是资产；反过来讲，如果我相对保守，我的钱以后着急用，那么你选择的时候就要谨慎。就是看你自己的风险承受能力怎样，这个市场怎样。

　　第三、在目前的市场，我建议大家可以做分期投资。说到基金投资，大家要相对理性一点。现在在基金公司管理的基金里面，它没有去发布这些营销信息，其实有很多是可以随便认购的，而且你千万不要去跟风，大的基金玩起来要比小基金难很多。那么分期投资有什么好处？我觉得有三点好处：

　　一、如果你分期投资的话，如果市场有波动，你就可以回避这种波动，那么你获得的收益相对来讲，就是你用的时间更长，而且收益相对来讲大一些，避免了风险。

　　二、如果每个月都去投资，或者说这个钱分三次来投资的话，每次投1/3，我其实剩下的那部分没有投进来还可以干别的用，那么市场有波动的话，那么我本金不会丢，而且我这个钱在其他地方还可以让它增值。

　　三、避免一次性看错了以后，可能很长时间难以恢复。

　　四、选择适合的投资产品。

　　选择适合的投资产品主要是说不要光看绝对的收益，其实在看投资收益或者选择的时候，这里面是非常有讲究的，高的收益是指适合某一类人，低的适合也是适合另外一类人，这是保守的投资者就不一定会追求高风险、高收益，所以大家要根据自己的情况来选择。

　　选择基金的技巧。这是比较复杂的问题。如果大家从业绩的角度来看，前5—10%，10—25%，然后每个分段往下走，因为我们现在有300个基金，如果前5%，就不到20个基金，这是从绝对业绩来看，但是绝对业绩没有考虑到风险。

　　一、选择长跑冠军。昨天刘翔在110米栏里获得了冠军，那么我们做投资不止是在12秒95这个范围内做投资，可能要在12年来做投资，所以我们要选择长跑冠军，就是考核业绩长。就是我要看你不仅是在这一段时间的表现，还要看你在整个，比如说你基金成立甚至很长一段时间的表现，为什么要这么做？因为这个东西说白了，你是把钱拿给别人来管。你选择基金的话，一定要看基金它的历史业绩有多长时间，我想这个不应该低于三年，或者说最少也应该有两年的时间。当然有一些基金，比如它以前管过很多年的基金，现在来管一个新的基金，这个情况就可以折中一下。

　　二、路遥知马力。就是你要看看这个基金在熊市中做得怎么样。我想现在要是在2001或者2006年的话，这个能坐上千人的俱乐部可能也只能坐几十人，这说明在熊市中赚钱是不容易的，很多人可能就把钱撤走了，现在为什么这么多人坐在这，就是因为现在是大牛市，所以基金把很多人都吸引过来了。我提醒大家，大家不要光看基金是否在牛市中做得好，关键要看它在熊市中做得也同样好。往往在熊市中做得好的基金控制能力比较强。

　　三、风险调整收益。这个听起来比较别扭，但实际它是一个比较简单的东西。就是你的收益一定要结合风险来考虑。大家要选择比较稳健的基金，要对比风险和收益的比例。

　　四、投研团队的实力和稳定性。在一个大的基金公司里，基金经理的能力是比较重要的，但是不能脱离开这个平台，因为脱离这个平台情报就会有些变化。

　　五、选择适合你的而非业绩最优的产品。我为什么这么讲？举两个例子，比如说一个人对于股票市场现在讲介入，但是又觉得风险很高，比如一个老人退休之后钱又不是太多，这个情况下他可能不去追求最高收益基金，他可能说股票买50%，债券买50%，这样一种基金，比如全投股票一块钱一年变成三块钱，他最高也就是一块变成一块五多一点，或者一块六，那么一块六的收益有很多适合这个投资者；反过来对于急进型的投资者，比如现在很年轻，从现在一个40岁的投资者如果60岁退休晚年到80岁，他有40年的时间，这个过程很长，那么对于风险比较高的年轻投资者就可以承担高风险，就可以买急进型的，比如100%投股票里。

　　如何进行理财规划。

　　保障与投资。如果没有保障的话，你没有去创造投资的一个稳定的外部环境。上次我在海化，他们有很多洋老板，如果他们一年挣一千万，如果没有保障，这个保障就是说你这个人还在，或者你这个人还能工作，如果没有这个保障这个现金流就会断，所以一定要有一个保障。第二个是投资，如果你只有保障没有回报，那么投资是很重要的。所以这两条腿都要有。

　　投资理念。

　　我觉得主要是长期投资的理念。大家投资都是为了几个月或者是几年，其实真正来讲应该是一个长期投资的概念。就是我们要在整个生命周期之内要做投资。你做的规划要和你的实际需求相符合。

　　作为投资目标有两方面：一是预期收益；二是风险承受力。这两个方面是相辅相成的。如果说我们的预期收益是100%，而不想承担任何风险，那么这是根本不可能的。

　　作为投资有哪些限制的情况：

　　一、投资期限。我刚才讲了一个40岁的人晚年到80岁的话，那么他有40年的投资期限。就意味着他能够承受高的风险。

　　二、流动性。我们要保证6—12个月的固定支出。

　　三、税收。

　　四、个性需求。

　　比如很年轻的一个人投资期限很长，但是医生告诉他得了重病，只能投五年，那么他的投资期限就只有五年，虽然跟年龄相关，但是有特殊的情况。

　　接下来要对个人做自身情况分析。比如你现在的资产规模是怎样的，你是一个收入积累型的还是支出型的；三要看你未来的需求，我们无非是退休养老等等需求；还有你的风险承受能力。经过这些分析以后，对自己做一个大概的评估。

　　经过这些方面做一个基本的理财规划。

　　举个例子，一个人40岁，他的资产是100万，每年收入12万，无积累，我们就这100万来帮他做理财的话，如果他60岁退休，20年晚年，那么从现在到80岁有40年的时间，年退休费用10万，中等收入。

　　理财方案：如果我们考虑到通货膨胀的话，他每年要求的回报率是6—7%，当然考虑到我们现在通货膨胀率比较高，我们应该把这个通货膨胀3%加得更高一点，这个7%就意味着你的资产会翻一番，到70岁就变成了800万，当然这期间是有消费的，如果这40年他都不取钱的话应该是1600万翻16倍。当然沈阳现在大牛市的情况下这个收益率很低。现阶段的条件是他的投资期限比较长，风险承受力是比较大的，我给他做了一个方案，他们他投到权益类的资产70%，比如股票、股东等等，这些资产在他整个资产的比例应该占到70%，那么基金对大家来讲是更容易熟悉、更容易接近的产品；第二类就是固定收益类产品，什么是固定收益，就是你把钱给别人之后，别人除了给你本还能给你一个收益，比如在银行存款，还有信托产品，这些都是能提供稳定的现金流的，这些每年的回报率是10%是稳定的，剩下的5%，我想可以配置到其他的资产，比如说期货、黄金，期货刚刚讲了，商品市场，举个例子当时苏联的一个核电站发生爆炸，导致国际期货市场的一些波动，他们就是说一些事件会对商品产生一个向上推的作用，比如说当时这个核电站爆炸的时候，前苏联的主要的核辐射地区是粮食产区，如果你手里有农产品的期货的话，那么你就可以跟你经历的衰退来对冲，也就是说你在食品上可能损失的，那么你在期货上就赚钱了。

　　总结几点：如果你买基金的话，第一个要选长跑冠军，二要看它会不会在熊市中也会赚钱，三要看风险调整收益，四要选择适合自己的产品而不是收益率特别高的产品。其实我们在理财的过程中，大家同时要看到除了基金，其实还有其他的产品，就是基金作为你资产中非常重要的一个品种。而且对于大家来讲是一个非常大的风险，去年有人从一块钱变成三块钱，今年有人从三块钱翻到六块钱。

　　中国已经进入到了证券化的时代。