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LOF基金缘何遭暴炒http://www.sina.com.cn 2007年09月03日 02:21 中国证券网-上海证券报
⊙Morningstar晨星（中国） 王蕊 近期，在高比例分红的推动下，国内LOF基金一度受市场热捧，呈现大幅溢价，令人关注。而事实上，在国内LOF诞生以来的三年时间里，相继有多只基金出现高溢价。例如，2007年1月26日，中银国际中国精选当日溢价率高达61%。价值是1元的东西，为什么能卖到1.6元呢？其中，有一些客观的因素，也包括认识上的误区。 LOF基金优势在哪里 LOF基金扩展了交易方式，提高了交易的方便程度，同时降低了交易成本。其主要优势包括： LOF的投资者可以像买卖封闭式基金一样通过交易所系统买卖基金，省去投资者在代销机构开户手续的繁琐，同时提高了股民的参与度。国内越来越多的封闭式基金转为上市型开放式基金为原持有人提供了便利的条件。 目前，开放式基金的投资者申购与赎回的双向费用最高为3%。通过证券交易所，其买卖LOF基金单位的费用标准参照封闭式基金的规定，券商设定的交易手续费相对低廉。此外，LOF基金和封闭式基金一样免收印花税。此外，银行柜台销售基金仍采取一对一的服务模式，耗时较长，效率偏低。与之相比，通过交易所网上交易或电话委托，则显得更为高效。 LOF基金的跨市场交易机制为机构投资者提供了较好的套利模式。当基金的溢价部分超过基金的手续费（包括申购、转托管和交易费用）时，投资者可以在一级市场申购LOF基金份额，转托管后在二级市场卖出；如果基金的折价部分低于手续费，投资者可以在二级市场买入基金份额，然后在一级市场办理赎回业务完成套利。 LOF基金缘何遭暴炒 从理论上讲，LOF基金与封闭式基金一样存在套利机制。作为两类在二级市场交易的基金，导致正常折溢价的原因主要包括市场交易的活跃程度、基金的历史业绩、基金的投资策略与风格。封闭式基金与LOF基金的不同之处在于：前者一直笼罩着“高折价”的阴影，而后者于不经意间创造着“高溢价”神话。 机构主导“大比例分红”行情。换手率和成交量方面都显示LOF基金平日交投相对平淡，因为大比例分红而导致二级市场价格异动的情况可谓波澜壮阔。南方积极配置因2006年12月15日实施大比例分红而暂停该基金的申购业务，场内连续三日溢价超过10%。 新基金首日上市受追捧。目前，新基金首日上市也常常受到游资的追捧。5月29日是华夏蓝筹核心基金（LOF）上市交易的第一日，当日场内交易价格相对于当日的基金净值溢价2.7%。第二天，该基金大幅拉升至涨停，其溢价程度连续两天超过10%。为什么华夏蓝筹基金出现涨停？晨星认为主要原因是该基金刷新了封转开基金集中申购的纪录。此外，基金兴科一季报组合显示，该基金重仓持有S双汇，S双汇即将复牌的消息会使基金净值当天出现大幅上涨的概率较大，潜在的获利空间催生热钱推高价格。 “分拆”基金也演绎高溢价。除了由机构和游资主导LOF基金高溢价以外，散户偏好“一元”基金也成为基金价格狂涨的导火索。鹏华价值优势2007年8月9日发布公告称该基金欲实施拆分和限量持续营销的活动，价格受此消息的影响连续两天出现大幅上涨。 LOF基金套利有多大可能 LOF基金折价和溢价相生相伴，正向或反向的套利蕴含的利润空间都值得机构或是个人投资者的关注，一旦发现场内和场外的价格偏离超过套利成本，就可进行相应的套利操作。跨市场套利的风险性在于LOF基金准托管后，必须两天后才能赎回，两天后套利机会是否存在？能否实施套利？很大程度上取决于良好的流动性。在高位接盘的投资者短期时间内可能会面临亏损的困境。随着股指不断攀升，基金净值长期的向上趋势必然会使被困的资金解套。 相关报道： 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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