华商基金：加息幅度仍较小

　　⊙本报记者 张炜

　　此次加息仍是针对实际利率为负及流动性过剩，就目前的形势看，加息幅度仍是较小的。即使与预期的全年CPI涨幅相比，也是零利率或负利率的水平。因此，加息不足以抑制储蓄向股市搬家的趋势。关于目前沪指的快速增长，主要的推动因素一是由于实体经济的增长。据最新统计，今年上半年上市公司利润增长达到70％。目前市场的静态市盈率虽然偏高，但扣除上市公司业绩增长因素后，还是相对合理的；二是市场上的资金面非常充裕。从最近1个月的新发基金募集情况看，大量资金通过基金注入股市，对基金重仓的绩优蓝筹股表现有很大的推动作用。站在股指5000点的位置，我们要站得更高，看得更远。信心来自于何处？首先，中国经济增长的空间依然很大。虽然我国总体的经济规模已经比较大了，但是从人均的角度看，仍然处于世界的后列，这意味着国内的经济还有很大的增长空间，也有很强的增长后劲———这种增长一方面来自于民众对财富的强烈渴望，另一方面来自于民众消费空间的扩大和消费档次的升级。其次，我们处在一个人口结构的黄金时代。出生于上世纪六十年代末至八十年代的劳动大军不仅数量众多，而且比上一代人受到了更好的教育，更富有创造力和激情。这种人口结构带来的劳动效率提升，将大大惠及未来中国20年的发展，促使大批中产阶级的产生，为养老育幼积累下足够财富。再次，股权分置改革和管理层激励制度的实施，是股市得以长远发展的制度保障。流通股和非流通股的存在，长期以来不但影响证券市场预期的稳定，阻碍资本市场基础制度的完善，而且作为“悬案”一直影响着投资者的入市热情。股权分置改革，使得大股东的利益和中小流通股股东的利益趋于一致。而股权激励制度的实施，又使得公司管理层的利益和股东的利益绑在了一起。股权激励制度是现代企业人才激励体系中不可或缺的重要环节，它作为长期激励机制，使得管理层更加看重企业的长期利益。总之，我们正处于一个经济增长、空间巨大、人才辈出、效率大增、管理制度日趋完善的黄金年代。股市上涨是民众的劳动创造出来的，而不是泡沫吹出来的。