上半年基金之最

　　天相投资顾问公司数据显示，所有基金上半年经营业绩达到4909亿元，其中，已实现净收益3640亿元，仅基金上半年的净收益就超过了去年基金的经营业绩。其中股票型基金与混合型基金是盈利的大户。

　　本报记者 王梅丽 陈哲源 魏子丹 北京报道

　　从8月24日至上周三，国内56家基金公司陆续公布了今年上半年旗下基金的成绩。华夏大盘精选、易方达策略成长、中邮核心优选等前三只股票型基金涨势强烈现在都已经翻番了。

　　截止到上周末，137只股票型基金中的114只涨幅超过了100%。80只积极配置型基金19只涨幅超过了100%，如银河银联稳健、融通新蓝筹、巨田资源优选、宝康灵活配置、广发稳健增长、海富通收益增长、海富通强化回报、海富通精选等。目前它们的仓位都处于较高的阶段。

　　保守配置型基金比较少只有6只，业绩相对落后一点，本来就是一种抗风险比较强的基金。如德盛安心成长，涨幅达到66.12%。银河银联收益、长盛中信全债、富国天利增长债券等前三只普通债券型基金，涨势强烈，涨幅分别达到33.87%、33.67%、30.26%。

　　8只短债基金中的南方多利中短债，涨幅达到2.64%。晨星研究员王伟表示，短债基金安全性强，不强调收益性，主要起到资金蓄水池的作用。

　　王伟解释说，相对于其他型基金，该基金进出方便，认购、申购时不需要缴纳任何手续费。扣除银行利息税后，能获得差不多的收益水平，虽然赚钱少，但是获利多。

　　王伟认为，目前在大牛市的环境中，如果长期持有基金，那么获利最好。

　　天相投资顾问公司数据显示，所有基金上半年经营业绩达到4909亿元，其中，已实现净收益3640亿元，仅基金上半年的净收益就超过了去年基金的经营业绩。其中股票型基金与混合型基金是盈利的大户。

　　东方精选基金经理于鑫称：“基金总体上能实现如此辉煌的业绩，一方面是基金专家理财理念得到了散户的认同，另一方面就是这轮伟大的牛市行情推动使然。”

　　但遍览各基金公司的半年公告，我们会发现，尽管市场行情向好，基金之间的优胜劣汰依然激烈。优秀的基金能够傲视群雄，但绩差的基金只能陪衬垫底。

　　虽然不少基金研究员都告诫投资者基金应该长期持有，但是一位基金排名靠前的基金经理对《华夏时报》记者说：“基金是应该长期持有，但不等于基金经理手中的股票要长期持有，根据热点适当转换才能体现出基金经理的能力。”

　　因此，盘点今年上半年的基金之最，我们不仅可以发现今年以来行情的变化、基金经理的操盘能力强弱，还可以预示出下半年哪些基金是黑马。

　　基金经理离职

　　投资者如何应对

　　基金经理的频繁更替已经成为近期市场关注的焦点。截至上月底已经发生120起以上基金经理离职事件。

　　晨星研究员王伟分析，在这种大环境下，基金经理离职比较严重，流动性比较强，但是有的基金经理是在圈内流动，如在他们基金公司内部流动。如果在圈外流动，比在他们基金公司内部流动影响要大，虽然有的明星基金经理的离任带来基金业绩的下滑，但也有基金绩效保持良好，并且跑赢历史业绩的情况。

　　明星基金经理的离任短期内看不到影响，基金公司为了抑制风险，已在日常管理中采取双薪制、团队决策制，强调突出了团队，削弱了基金个人对基金的作用。一旦有人离职，很快就有人接替他的职位。如上投摩根中国优势基金经理吕俊的离职也许会对投资者产生某些影响，但是相应团队会补充，吕俊原任的上投中国优势基金经理一职将由杨安乐、梁钧接任。这两个人也是在他们那个团队成长起来的，他们的投资策略、理念应该比较相似。

　　王伟表示，如果基金经理离职的话，投资者不用立刻赎回基金，因为要看基金的内在价值，基金公司都是团队模式来操作基金的，基金经理在其中起着一定的作用。但是，基金还是团队性质的，这时候如果团队整体上变动，也不会立即对这只基金的业绩产生何种影响。因为团队的投资决策是基金价值的内在体现，并且是基金经理离任后继续保持良好业绩的基石。这时不用考虑，观察一段时间这只基金是否受到影响，再决定是否赎回。

　　而有的基金根本就不用考虑基金经理，王伟解释，因为它本身就是一个被动操作。基金经理发挥的作用很小，基金经理离职并不意味着优良业绩的终结。基金经理只发挥它的管理作用，而不是主动操作股票，离职不用担心。

　　为了抑制基金经理的流动性强，日前华宝兴业在国内基金行业率先推出了面向旗下基金经理的基金份额激励计划，规定基金经理持有基金最短期限为一年半。目前晨星将基金公司对基金经理的激励计划作为评定的一部分内容。王伟表示，随着华宝兴业首份基金经理份额激励计划的推出，将有越来越多的基金公司推出具有自身特色的激励计划。投资者也应对其保持关注以便判定基金公司是否将投资者的利益放置首位。(陈哲源)

　　最赚钱的股票型基金

　　华夏大盘精选 190%

　　本报记者 王梅丽 魏子丹

　　今年上半年以来，华夏大盘精选是最为人瞩目的基金。该基金从去年年底的股票型基金第九名一跃成为今年上半年的第一名，并且一直高居不下。截止到8月29日，晨星数据显示，今年以来华夏大盘精选净值回报率高达190%，其他同类型基金难以望其项背。晨星给其的评级是五星。

　　基金经理王亚伟是华夏大盘精选的灵魂人物，自从其2005年底担纲基金经理开始，华夏大盘精选迎来了自己的光辉岁月。业内人士评价王亚伟的风格是激进而准确。从持仓方面分析，持股分散、操作频繁和换手率高是该基金的特色。德胜基金研究中心基金分析师江赛春认为，华夏大盘精选的“两高一低”是它稳坐基金头把交椅的秘诀。“两高一低”是指其高持仓、高换手、低集中。今年一季度，华夏精选持股比例是87.02%，在它的历史阶段中还是属于较低的水平。而二季度末，它的持股比例则高达近93%。在股票换手率方面，华夏大盘精选充分体现了转换热点的灵活。截止到6月30日，华夏大盘精选除岳阳兴长和南方航空外，其他的重仓股在半年内都换了一遍。“在各个时期，它的持股周转率大多高于同类型基金的平均水平。”江赛春说。低集中是指其持股非常分散，平均每只股票配置的比例在3%左右，同时以中小盘股居多。

　　曾经有投资者质疑，华夏大盘精选名为“大盘”，实质上选取的都是中小盘股票。华夏基金公司表示，该基金符合合同的规定。一基金经理说：“其实华夏大盘精选是在契约上钻了空子。它对大盘股的定义是资产流动超过几十亿的股票。现在牛市中，流动性超过几十亿的股票非常容易出现。”

　　赚钱最少的股票型基金

　　金鹰中小盘精选 60.27%

　　除掉今年新成立的基金，今年以来净值回报率最低的股票型基金属于金鹰中小盘精选。截至8月24日，天相数据显示，该基金今年以来的净值回报率为60.27%。如果说华夏大盘的选股在名分上有争议，那么选股名副其实的金鹰中小盘精选的表现却不能令人满意。这令很多基金的分析师对该基金研究兴趣降低。在选股方面，二季度末其头号重仓股为柳化股份，占7.02%。柳化股份在上半年虽有所表现，但在6月份的调整中跌幅较大，行业分析师分析该股属次新股，如果基本面转好的话应该还有上升空间。

　　但渤海证券首席分析师石长青认为，自从市场在5·30大跌后，一线蓝筹股和部分二线蓝筹成为了领涨潮流。中小股依然处于震荡调整中，没有恢复5·30前的元气，所以投资于中小盘的基金很难有亮眼表现。

　　尽管该基金的基金经理崔海鸿在一季度末表示，成长性是其挑选股票的重要因素，具有高成长特质的中小盘基金具有爆发性。但是目前市场是由大盘股轮番创出新高，如果持有股票表现不突出，那么该股票的排名就很难再往前靠。

　　最赚钱的混合型基金

　　巨田资源优选 147.56%

　　在混合型基金中，巨田资源优选以今年以来净值回报率高达147.56%暂居混合型基金的首位。巨田资源优选的特色是把握自然资源价值性、稀缺性和独占性的特点，主要投资于拥有优质土地资源、水资源、生物资源、矿产资源、旅游资源的上市公司。从它二季度末的持仓分析来看，主要重仓在金属非金属、交通运输、金融保险、采掘业、石油化学、电力煤气及水的生产和供应业。并且，配置的股票带有二线蓝筹的特点。在对下半年的预测上，华安宏利一市场经理表示，资产重估依然是下半年的行情特色。对于那些拥有资源的上市公司尤其是如矿产资源、土地资源等这些不可再生资源的上市公司，其价值将随着市场认识的深化不断得到认可。

　　分析师认为，目前巨田资源的加权后组合市盈率为57倍左右，在当前的行情中属于正常。而且巨田资源的规模较小，大概在10亿左右，操作起来也非常灵活。该基金如果要想在下半年继续表现优秀，需要在个股选择上更加仔细。

　　最大规模的基金

　　华夏蓝筹326亿份

　　目前基金品种中规模最大的应是华夏蓝筹，它是今年新发行的基金，也是封转开后一直在膨胀的基金，其规模现在达到了326亿份，是目前市场上规模最大的单只基金。华夏蓝筹目前是市场上规模最大的。从表现来看，由于今年4月刚成立，在5·30大跌中，股票仓位较少，因此抗跌能力较强。其次在这轮的蓝筹行情中，其重仓的蓝筹股如招商银行、苏宁电器、万科等都属于领涨股，因此整体表现不错。但德胜基金研究员江赛春也说，目前华夏蓝筹规定的股票配置比例变动范围是60%～95%，过大的基金规模限制了基金获取超额收益的可能性，股票仓位也相对保持较低水平。因此虽然其重点持有的核心蓝筹股表现良好，但基金业绩难以超过中游水平。

　　缩水最快的基金

　　嘉实策略增长 410多亿份—159亿份

　　嘉实策略增长是一口吃成胖子后消化不良然后痛苦瘦身的典型。去年12月7日，它创下了两项纪录。一天之内募集了419亿元，成为了国内基金有史以来的最大的基金，并且打破了全球单只基金单日募集金额的最高纪录。

　　但是接踵而来的是，该基金的规模过大导致消化不良。在成立后的前两个月，嘉实策略遇到了今年2月份的震荡调整，为了避免盘子过大加剧股市的波动，该基金以观望为主。于是在一季度末，嘉实策略增长仅公布了其债券仓位，没有公布其股票持有仓位。一季度末，其净值增长回报率仅为7.03%。投资者不满意，出现了第一次的赎回潮。根据基金经理透露，一季度末该基金的规模就降至280亿份左右，规模缩水了近30%。数据显示，截至8月24日，嘉实策略增长今年以来的净值回报率为69.93%，排在混合型基金中倒数第二的位置上。根据嘉实基金的中报显示，目前该基金的规模已降至159亿份，比一季度又少了一半左右。

　　嘉实基金方面的解释是，嘉实策略增长采取了稳健保守的投资原则，精选个股、低仓位运行。

　　但分析师认为，这种做法与今年以来的市场表现不太合拍。一基金经理说：“上半年，市场的表现属于激进派，稳健作风很难体现优势。”就持仓表现来看，目前嘉实策略增长重仓于金融、商业、机械、房地产、交通运输等行业。兴业银行、宝钢股份、中国人寿是其持仓前三名。该基金管理人之一邵健希望投资者能够稍安勿躁，长期持有该基金定能够为投资者带来丰厚回报。

　　暂停申购时间最长的基金

　　华夏大盘精选

　　也是开放式基金中暂停申购时间最长的基金。自从今年1月19日，华夏基金公司宣布暂停申购华夏大盘精选以来，它就一直处于封闭状态。不少投资者抱怨：“华夏大盘精选快成封闭式基金了。”华夏基金公司的说法是，该基金的部分持有股处于停牌状态。这些股票一旦复牌，对净值影响很大。如果吸收大量的申购，会摊薄原基金持有者的收益。但有消息透露，公司和王亚伟本人都不愿意扩大基金规模。

　　有分析师直言：“华夏大盘精选就是为基金公司打牌子的基金。”渤海证券基金分析师石长青认为，该基金之所以能成为首只6元基金，跟它的规模有很大的关系。如果该基金打开申购，以它的知名度肯定能引来几百亿资金的疯抢，但这样就把它的单位净值拉低了。华夏基金公司的其他基金净值并不高，但有些份额却很高。很明显，华夏大盘精选为公司带来了很好的品牌收益。

　　另外，封闭时间较长的还有上投摩根的中国优势和阿尔法。这两只基金的单位净值也高达5元以上。上投摩根的说法是，为了让基金经理更好地操作，基金的规模不宜过大，所以基金的封闭时间较长。

　　最具潜力的白马基金

　　中邮创业核心优选

　　中邮核心优选在今年以来的净值增长率上表现抢眼，以184.36%的数值居股票型基金排行榜上的第二名，并一度超越华夏大盘精选。国泰君安分析师认为，该基金持股较为稳定，并独钟情于钢铁股。从三个季度的报告显示，自去年年底至今，该基金一直看好钢铁行业。目前仍重仓持有唐钢、宝钢、济南钢铁等三只钢铁股。分析师田宏伟说：“钢铁行业目前估值依然偏低，市盈率也较低。重仓钢铁股使得基金在估值方面具备一定优势。”

　　而中邮创业基金投资总监彭旭对记者表示，中邮旗下的基金都坚定地深入挖掘目前估值偏低的行业和股票，只要该股票价钱合理便宜，基金经理都会持有。他说：“在目前市场上，钢铁行业可以说是还没有被高估的行业。钢铁股每年稳定的分红显示其很好的现金流情况。因此，钢铁行业依然具有长期上涨空间。”从8月市场表现来看，钢铁板块持续走强。未来中邮核心优选的表现很大程度上取决于钢铁股。

　　最具潜力的黑马基金

　　信达澳银领先增长

　　东方精选

　　信达澳银领先增长是今年3月份发行的新基金。它所属的基金公司也是今年刚成立的基金公司。截止到8月29日，其累计净值回报率在短短5个多月间已达79.95%，排名已经超过同期成立基金。

　　银河证券高级基金研究员王群航分析，该基金有两大看点。第一，该基金在投资策略中明确表示要“以自下而上的精选证券策略为核心”，强调个股选择。从持仓来看，它的十大重仓股都是高位领涨股如中国船舶、平安、大商股份等，偏爱金融股、 钢铁股。基金管理人寻求具有长期竞争力的成长型企业和它们被市场低估时出现的投资机会投资人实现股票资产的持续增值。

　　其次，基金经理曾昭雄是一位传奇人物。他应该是目前国内管理过最多基金的基金经理，先后管理过8只基金，投资经验丰富。他担任过湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、首席基金经理；景顺长城基金管理公司投资副总监、股票投资主管、基金经理；招商基金管理公司总经理助理、投资总监、社保110基金经理。他所效力过的基金公司均曾经有过较好的投资绩效。王群航分析，有如此经验丰富的基金经理操盘，信达澳银领先增长未来将可以为投资者带来较好的收益。

　　东方精选属于混合偏股型基金。在今年上半年以来，该基金表现很突出，净值增长回报率为141.34%，在同类型基金中一直处于前四名的位置。它的持仓股票很特别,中报显示该基金重仓了5只S股，分别是S上石化、S深宝安A、S爱建、S三九、S佳通，合计起来这些股票的市值占整个基金净值的比例超过13%，并且除S三九有其他基金重仓外，其他S股都不为其他基金经理重仓。基金经理于鑫对记者解释，东方精选的确S股比例稍高，但选取都是各个行业的领先企业，是龙头股份，并且有些股票还含权尚未进行股改。股改后这些股票将获利丰厚。

　　东方精选刚发行时规模才3亿份左右，但运营到现在，已经达到了上百亿份。规模的扩大表明投资者对该基金的信心增强。

　　股票型债券型货币型

　　三种基金交替繁荣

　　本报记者 魏子丹

　　股票型基金因其诱人的高收益率受到人们的热捧，但股市不可能长期保持这两年的强势上涨态势，当大盘出现波动时股票型基金的收益难免受到影响。如何通过适当的配置实现稳定的投资收益，是摆在多数个人投资者面前的一道考题。

　　银河证券基金研究中心高级研究员王群航日前表示，最近一轮的牛市行情是造成债券型和货币型基金遭受冷遇的重要原因。虽然基金主要分为股票型、债券型和货币型三种，但股票型和另外两种交替繁荣。

　　当股市行情好时，股票型和偏股型基金必然受到投资者的追捧，但当股市低落时，债券型和货币型基金的高稳定性优势就显露出来。从数据上看，2005年底，货币型基金占市场比例为49.6%，而到了行情看好的2006年底，市场上货币型基金总规模1033亿，股票型基金总规模则达到2500亿，由此可看出基金类型上的“轮动”。

　　事实上从今年的情况来看，基金收益的分化非常明显，股票型基金今年以来的收益率动辄超过100%，有些股票型基金甚至达到了180%，而在有些偏股型基金可以达到30%的同时，偏债型多数不超过10%，至于货币型基金，今年以来的收益率尚无超过2%的，出于此种形势，我们俗称为散户的个人投资者会较多关注股票型基金也就不难理解了。

　　在谈到个人投资问题时，王群航认为主要应分两类来看。首先对于有能力进行市场形势判断的个人投资者，不妨随行情变化灵活变化投资组合，当股市行情好时着重配置股票型和偏股型基金，反之则以固定收益类基金为主。而对于绝大多数缺乏市场判断力的投资者来说，最重要的依据就是基金以往的业绩了。虽然很多宣传中突出“过去不代表未来”，但在基金公司和基金团队不发生根本性变化时，以往业绩至少能证明该团队的投资分析能力，一支能力强的团队在应对市场变化时的能力总不会差过一支弱的团队。而对于近来屡被热炒的基金经理流动问题，王群航认为不值得过分关注。公募基金的投资管理并非基金经理的个人行为，投资者之所以选择某只基金，不应以基金经理的个人因素作为标准，对于基金投资分析团队的信任才是需要看重的。在维持团队稳定的前提下，基金经理是否流动并不重要，只需要不断培养新的人才就可以了。